◎记者 邓贞

　　政府引导基金是耐心资本的重要来源。上海证券报记者梳理发现，今年以来，越来越多的政府引导基金管理条例中提到了延长基金的存续期限。此外，部分政府引导基金还计划进一步放宽对参股子基金存续期限的要求。

　　“政府的产业规划通常具有长远的视野。因此，政府引导基金也应该更好地扮演耐心资本的角色。”中财融商高级合伙人朱信亚对记者说。

　　存续期延长助力培育新兴产业

　　近日发布的《湖州市政府产业基金管理办法》提出，基金投资项目投资存续期一般不超过10年，经相关审议决策程序批准后，可适当延长。

　　去年底，上海出台《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展若干措施》，从九个方面提出了32条政策举措，驱动更多资本成为长期资本、耐心资本。今年初，2024年上海市政府工作报告又提出，引导长期资本、耐心资本投早、投小、投硬科技。

　　“此前，政府引导基金存续期多在7年至8年间。近年来，很多新设立的政府引导基金将其存续期延长至10年甚至以上，以更好地支持新兴产业发展。”一位业内人士对记者说。

　　去年底，注册资本为110.01亿元的广东省半导体及集成电路产业股权投资基金二期合伙企业（有限合伙）注册成立。资料显示，该基金存续期可长达17年。

　　去年，黄山市新兴产业基金发布子基金遴选公告显示，引导基金存续期15年，投资期10年，退出期5年。安徽省印发的《支持风险投资创业投资高质量发展若干措施》，提出对省级政府性股权投资基金参股的风投创投子基金存续期，放宽至不超过15年，可按照子基金实缴金额拨付管理费。

　　“大部分科技企业培育周期长，需要长期资金的助力。政府引导基金逐步放宽存续期，有助于培育更多新兴产业。”母基金研究中心创始人唐劲草对记者说。

　　耐心资本来源进一步多样化

　　中国投资协会副会长、创投委会长沈志群对记者表示，LP（有限合伙人）主体进一步多元化，高校母基金、上市公司、保险资金等正成为私募股权重要参与者。这不仅丰富了母基金行业的资金来源，也有利于培育更多的耐心资本。

　　日前，由天津大学牵头的脑机交互与人机共融海河实验室与地方政府产业基金等共同设立脑机海河实验室基金，规模10亿元，旨在建立“科学家+企业家+政府+投资人”的创新投资模式，赋能初创企业快速成长。

　　据记者不完全统计，截至目前，国内已有包括清华大学、北京大学、浙江大学、复旦大学、中南大学、武汉大学、西湖大学等十多所知名高校与政府共同参投基金，为早期硬科技提供耐心资本。

　　当前，CVC（企业风险投资）已成为政府引导基金募资来源的重要渠道之一。清华大学五道口金融学院副院长田轩在接受采访时表示，在投资方面，产业资本相对来说是更耐心的资本，更愿意投早、投小。

　　“CVC更多的是用自有资金投资，没有募资压力，因此没有退出压力，相对来说周期长，所以它们能够支持早期项目，同时这些被投企业也可以与CVC背后的母公司进行合作，双方形成战略协同支持。”田轩说。

　　“我国长期形成的以债券融资、间接融资为主，股权融资、直接融资相对滞后的投融资结构，是耐心资本难以形成和发展的重要根源。加快金融改革创新，要突破体制机制障碍，在防控金融风险的同时，促使更多金融资金转型为‘耐心资本’。”沈志群说。

　　国资S基金为耐心资本“续航”

　　日前，上海国投S基金成功完成第三次扩募，今年以来已新增江西金控、东莞松山湖母基金、成都交投等5家投资人，基金规模超10亿元。

　　沈志群表示，目前我国各级各类政府引导基金占“半壁江山”的格局不可能长期持续，必须尽早落实S基金（二手份额转让基金）。

　　今年以来，陕西、安徽、四川等多地分别设立首只S基金。尚合资本创始合伙人覃韦杰认为，S基金在某种程度上发挥了改善一 级市场流动性的功能。随着企业成长周期的延长，S基金可以作为第二波接续的力量，帮助科创企业在中后期发展阶段继续获得耐心资本的支持。他认为，S基金的发展需要更多资本力量的支持，以及更多专业机构和人才的参与，才能更好构建出更丰富、更完整的科创企业赋能生态。

　　“尽管市场存在一定挑战，但通过不断地努力和创新，创业投资市场的未来仍然充满希望。科创企业的成长需要多元化的创业资金的支持，同时创投基金也需要更多元化的退出生态的支撑。”覃韦杰说。

责任编辑：郝欣煜