【市场聚焦】碳酸锂：理性换月
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来源：中粮期货研究中心
LC2407面临主力换月限仓，第十四个交易日结算时起（6月21日），持仓限额将下降至1000手，本月最后一个交易日（6月28日）结算时起单位客户持仓限额下降至300手，个人客户持仓不得进入交割月。
6月12日碳酸锂期价盘初延续跌势，主力合约LC2407盘中一度跌近3%，午后期价快速反弹，收盘翻红微涨0.2%至98450元/吨。持仓量走势与盘面一致，上午增仓下跌，持仓量一度回到15.7万手，午后一则疑似欧盟关税落地的新闻带动盘面日增仓量快速下行，截至收盘，LC2407持仓量降至140001手，日增仓-12299手。
一
利空是否出尽
6月12日午间，一则新闻成为今日盘面反转的导火索。格隆汇6月12日英国《金融时报》引述知情人士称，欧盟将于周三通知汽车制造商，从下月起对进口自中国的电动汽车暂时征收最高达25%的额外关税。
晚间新闻具体额外关税公布，其中，三家被抽样的中国汽车生产商比亚迪、吉利汽车和上汽集团将被分别征收17.4%、20%和38.1%的关税，其他配合调查但未被抽样的中国电动汽车生产商将被征收21%的加权平均关税，其他未配合调查的中国电动汽车生产商将被征收38.1%的关税。欧盟委员会称，如果与中国政府未能就此达成有效解决办法，此项关税政策将由7月4日起实施。
欧盟中国商会今日发布的声明称，调研显示，对大多中国车企而言，欧方加征10%以上关税即为高位区间，将对其对欧出口带来直接负面影响。当前的17.4%-38.1%的临时关税区间意味着严峻的市场准入障碍。
按照目前欧盟对电动汽车10%关税，加上额外的17.8-38.1%的临时关税区间，对比国内车企不到25%的毛利率，欧盟的关税政策会增加国内车企出口难度。
据中国汽车工业协会统计，2023年中国汽车出口491万辆，其中新能源汽车新车出口120.3万辆，特斯拉产品占比约29%。2023年中国出口欧洲的电动车有三到四成是特斯拉，约两成是欧洲汽车品牌，中国自主品牌不到总量的一半。国内自主品牌销量预计保持稳定，但对今年中国新能源汽车出口增速预期有所下调，对全球新能源汽车总需求会有一定拖累。
二
理性撤退
LC2407面临主力换月限仓，广期所交易规则中规定第十四个交易日结算时起（6月21日），持仓限额将下降至1000手，本月最后一个交易日（6月28日）结算时起单位客户持仓限额下降至300手，个人客户持仓不得进入交割月。
上次主力换月，LC2401换LC2407是在2023年12月第二周，时间早于本次换月，但上次换月的触发是前一周“五天四个板”极端行情。对比今时今日，碳酸锂期价走势更为小心翼翼，情绪面强之，基本面弱之。
情绪面，下游不再强烈看空。在去年11，12月时，喊8万的人不在少数，甚至看到6万，悲观预期高度一致。11，12月份锂电产业链中游企业也进行了轰轰烈烈的去库存活动，2023年的旺季不旺也导致了2024年的淡季不淡。锂价在8.5见底后剧烈反弹，到2024年一季度，结合短时供需错配和宜春环保检查的消息，碳酸锂期价冲高至12.5万元/吨。随后期价有所回落，但需求确实打实的呈现旺季的特征，三元材料单月产量超过去年峰值，磷酸铁锂产量则再创新高。这也导致下游厂家不再过度看空，实打实的订单在手，企业对后市预期不过分看多，按需生产，原料库存水平相对健康，没有出现过度补库的情况，在订单转弱或者增长乏力的时候也会应对自如。
基本面，供应增量且持续累库，碳酸锂库存压力是明显要高于去年年底的。在去年大幅下跌的行情中，锂冶炼厂参与套保的意愿明显提升，尤其在买矿的时候，提前套保锁定利润，恰逢盘面长期升水，给了上游套保舒适的操作空间。6月份客供碳酸锂量的增加，打乱了正极厂的采购节奏，优先消耗客供碳酸锂，再消耗自身签订的长协，也有厂家表示，本月碳酸锂有富裕，可能需要部分反向出给贸易商，但价格下行过快，又没有了刚需，现货成交持续疲弱。
澳洲锂矿二季度的发运量增量显著，结合6月锂辉石碳酸锂持续增长以及盐湖夏季丰产期判断，6-7月预计产量维持高峰，需求端7月新能源汽车销量从6月峰值略回落，供需压力大，基本面延续偏空。
说回07的换月，在目前基本面利空，“金九银十”预期无法证伪，情绪相对乐观的情况下，碳酸锂仍难走出震荡区间；而每日1-2万的持仓减量能也能带出上下3-5%的波动，可能今日空头撤离拉涨盘面，明天多头撤离打压盘面。理性换月，不宜盲目。
风险提示：新能源汽车产销量不及预期、出口限制、环保事件
责任编辑：赵思远
