粉色视频下载安装无限看免费-苏州晶体公司美食先に進むと林がありc林の中には洋風のこぢんまりとした住宅が距離をとって十五か二十散らばって建っていた。大抵の家の前には門番が乗っていたのと同じ黄色い自転車が置いてあった。ここにはスタッフの家族が住んでるのよcとレイコさんが教えてくれた。　　跟紧张的黄志华截然不同，马上要参加巡游活动了，这些小队员们显得很兴奋，嘴上说笑，但拿起装备，一个个稚嫩的身影顿时起范儿。这段时间，学校早就放假，本该在放寒假的他们有时甚至直接在路边操练，只为给巡游时练练胆。J5nX-SWaa1jqoBJLazCF-国信证券：维持携程集团-S“优于大市”评级 拟发现13亿美元可转换优先票据

　　事项：公司公告：携程集团拟发售13亿美元以现金结算的可转换优先票据（+2亿美元票据选择权），预期6月7日或前后完成发售。票据年利率为0.75%，每半年付息，2029年6月到期。初始转换率为每1000美元票据本金额兑换15.0462股美国存托股，即每股约66.46美元，行权时间为到期前最后50个交易日。

　　国信证券主要观点如下：

　　1、票据特点：

　　1）不同于传统意义的可转债，本次票据本金以现金结算，票据超额溢价部分公司自主选择现金、转股或组合支付方式，债属性更强。2）本次票据利息更低，年利率为0.75%，低于此前公司发行的可转债（1.99%）及可交换债券利率（1.5%）。

　　2、影响分析：

　　1）股本摊薄可控。若假设①本金为15亿美元、②行权期持有人全部转股、③公司以50.16美元股价回购3亿美元，按照（转债价值-本金价值）/转股时股价=回购金额/回购价格，该行测算若转股期股价在90美元以内，总股本基本没有变动；若超过90美元，则公司综合现金支付方式整体扰动也有限。

　　2）优化海外资金财务结构。公司2023年海外业务占比仅13%，预计现金及等价物中人民币占多数；同时公司2023年末短期与长期债务近450亿元，此前曾先后发行可交 换与可转换美元债券、以及部分美元贷款等，预计存在美元债务敞口，且年利率均超过1%。考虑人民币换汇出去交易成本相对不低，公司采取直接美元融资方式助力置换美元债务。

　　3）助力Trip海外扩张。该行估算2023年Trip.com占总收入比约7%左右，结合公司公开业绩会交流预计未来3-5年有望维持中双位数增长。该行此前深度报告曾分析，Trip.com在亚洲市场空间广阔路径清晰。参考欧睿数据，2023年亚洲海外（不包括中国境内）在线旅游规模超过中国境内，在线化渗透率较欧美仍有提升空间，同时尚未出现份额超20%的玩家。该行估算2023年Trip.com亚洲海外市占率仅个位数，借助携程的出境游供应链历史积累、一站式APP交通导流、性价比等有望打开市场。假设到2026年Trip亚洲海外市占率提升至15-20%，则有望对应超百亿收入体量，中线在更高的佣金率下利润率展望也相对积极。

责任编辑：史丽君