近期，松炀资源终止溢价收购以及回购股份被视为“自救”的举措。截至6月12日收盘，松炀资源股价已经连续七个跌停，较年内创下的历史新高回撤超过了65%，当前市值仅剩32亿元。“受伤”的不只有股民，还有一季度高位买入的公募基金，据测算，如若二季度内没有及时减仓，该基金持有的松炀资源在下跌期间损失金额或高达近亿元。

　　七连跌停

　　公开资料显示，松炀资源成立于2008年，是汕头一家集环保再生纸张研发、生产及销售于一体的高新技术企业，是粤东地区最具规模的高级涂布白板纸生产基地。

　　在2023年间，受益于造纸板块的异动以及彩票概念，松炀资源年内涨幅达178%，是个不折不扣的大牛股，步入2024年，松炀资源延续了此前的势头，并在3月份达到了历史新高的46.48元/股，但上行趋势随着5月份的一纸公告戛然而止。

　　5月22日，松炀资源发布公告称，公司全资孙公司乐动科技拟以8287.5万元的价格收购其实控人王壮鹏旗下松炀投资持有的富荣高科51%的股权。

　　公开信息显示，金陵乐彩主业为彩票系统运营和维护的平台公司，是富荣高科的核心资产。早在去年9月，松炀资源已收购金陵乐彩20%股份，金陵乐彩主要从事公益彩票业务，海南视频即开型彩票项目正是由金陵乐彩负责运维，彼时公司参股金陵乐彩直接蹭上了彩票概念，而且股价启动加速的时间也跟公告发布的时间非常接近。去年9月底至11月底，短时间内公司股价完成翻倍。

　　因此，今年5月份公告的本次交易完成后，松炀资源全资孙公司乐动科技将直接和间接持有金陵乐彩合计53.15%股权，成为控股股东。

　　值得一提的是，金陵乐彩近年业绩并不乐观：2022年，金陵乐彩营收为0，净利润-511万元；2023年，标的营收为4万元，净利润-760万元。截至2023年末，金陵乐彩净资产仅9.7万元，资产负债率98%。但根据收购公告显示，以去年底为估值基准日，富荣高科的股东全部权益估值为1.67亿元，增值率达364%。经双方协商后，富荣高科51%股权的价格为8287.5万元。公告披露当晚，上交所迅速下发问询函，对其进一步收购合理性、标的估值合理性以及业绩承诺可实现性等质疑。

　　去年参股金陵乐彩，今年增持金陵乐彩成为控股股东，同样的事件却上演“汝之蜜糖、彼之砒霜”的股价走势，与去年一路拉升的行情不同，自公告以来松炀资源的股价就持续下挫。

　　6月6日，面对跌跌不休的股价，公司公告终止收购事项，但市场依旧不买账：随后数个交易日继续重挫，截至6月12日较此前高位已经回撤超65%，并在近七个交易日内七连跌停。

　　有公募产品高位买 入

　　然而，在大起大落的曲线中，受影响的不止散户，还有一季度高位买入的某只公募基金。

　　据上市公司一季报，华南某公募基金旗下的主动权益产品成为唯一进入前十大股东的公募基金，持有股份数为463.31万股，期末参考市值约为1.91亿元，基金经理是否在二季度内已做了减仓处理也不得而知，如若没有及时卖出，根据二季度内股价跌超六成测算，已给基金造成超过亿元的损失。

　　令人费解的是，翻阅财务数据，松炀资源已连续两年业绩亏损：2022年和2023年，公司分别亏损2.77亿元和2.37亿元。一季报显示，公司继续亏损2249.14万元。截至今年一季度末，松炀资源流动负债高达6.69亿元。此外，松炀资源自2021年6月份之后，仅有一个季度实现盈利，其余季度内全部亏损，因此期间极少有公募基金布局该股，有且仅有部分指数基金或量化产品被动持有，更遑论主动权益基金，且这样财务表现的公司并不符合公募基金严谨的选股思路。

　　此前，华南某公募基金介绍该公司选股基本逻辑时表示，大体上来看，核心影响因素就是两点，第一是基本面，第二是流动性。

　　前述人士介绍道，一只股票从被公募基金发现关注，到最终买入布局，实际上有比较复杂和严肃的过程。通常情况下，大公募对于上市公司的股票池会细分为基础股票库、备选股票库、核心股票库以及风险股票库，针对一些合同有明确投资范围限定的产品，还会有风格股票库和禁止库的安排，总体上，入池也是一个层层筛选、逐级淘汰的过程。拿其中最为关键的从备选库到核心库的过程来说，研究员要针对备选库内的好股票提交最近一段时期内的深度研究报告，经过研究部负责人审定后，组织召开投研联席会议，大比例获得通过后，才有可能入池到核心库中。

　　“因此经过上述几轮环节的淘汰，基本面较差或经营情况面临风险的股票早已被筛选殆尽。”该人士表示。