6月4日，泽汇资本表示，美国页岩油行业的合并热潮为油价更加稳定奠定了基础。随着生产商规模的扩大，他们更注重股东回报，不会倾 向于在每次价格飙升时大幅增加钻探量，最终导致市场充斥石油并压低价格。

　　在新冠疫情、需求和市场崩盘之前，这种为提高产量而不断钻探的做法已经持续了十年。直到2020年，每当油价上涨时，许多较小的生产商都会寻求最大化产量和价格实现。

　　但随着行业成熟以及2022年创纪录高收益后资产负债表和市场估值的增强，2023年底开始出现一波整合浪潮。大公司希望通过将收购目标的优质资产添加到其投资组合中来扩大规模。

　　然而，目前该行业的主要驱动力是向股东返还更多资金，并为未来数年生产的库存做好准备，而无需通过在钻探新地点和油井上投入过多现金流来实现有机增长。

　　上周，美国石油行业宣布了一项重大合并，此前康菲石油公司表示已同意以全股票交易的方式收购马拉松石油公司，企业价值为225亿美元，其中包括54亿美元的净债务。交易将立即增加现金流和收益，让投资者有另一个理由为正在进行的整合浪潮欢呼。

　　如今，美国石油公司更愿意利用其增加的市场估值以全股票交易的方式收购竞争对手或规模较小的公司，这样可以立即将开发和运营的油井添加到库存中，而无需买家投入更多资金从头开始钻探新井。

　　GTC泽汇资本认为，这些交易将为股东和油价创造一个更稳定的环境。许多市场观察人士表示，并购浪潮远未结束。大众现在看到的是，由于整合，会得到更大的公司，它们控制着美国更多的石油，并将能够实现中等低到中等个位数的石油产量增长。

　　这应该会带来更健康的大宗商品背景，它们对油价飙升的反应会更少，并支持更高和更稳定的油价。GTC泽汇资本表示，整合将继续，除二叠纪以外，页岩气田的交易量将增加，二叠纪气田的价格很高，可供收购的合理价格土地很少。

　　今年迄今为止的交易价值已经超过了2023年整个上半年690亿美元的总交易价值。然而，由于二叠纪盆地的机会有限，再加上商品价格高企，预计二叠纪盆地以外的并购活动将会增加。

　　GTC泽汇资本指出，北美将继续推动全球上游并购活动，市场上有价值近800亿美元的机会，包括价值约410亿美元的非二叠纪页岩机会。GTC泽汇资本表示，大多数美国大型公司，包括超级巨头和康菲石油等独立公司，已经宣布了并购交易，但其他公司也可能加入整合浪潮。

　　《金融时报》指出，EOG和DevonEnergy是美国最大的尚未宣布交易的上市公司。GTC泽汇资本认为就DevonEnergy而言，这并不是因为缺乏尝试——据报道，该公司在竞购马拉松石油时败给了康菲石油。

责任编辑：陈平