华尔街见闻

　　2022年以来，市场一直有一种声音认为，美国经济将因通胀而陷入衰退，但本周的美国数据似乎指向了另一种答案——不仅没有衰退，美国经济的表现的甚至比“软着陆”还好，隐隐出现“不着陆”迹象。

　　数据上看，尽管消费者对食品、住房和能源的高成本有所抱怨，但他们的工作和消费活动并未因此停滞。分析称，可能正是2024年美国经济增长的关键所在。

　　不过，当市场对美国的GDP（和 PCE）预期再次飙升之时，投资者的“降息交易”会不会打折呢？

　　1． 经济增长超预期，“不着陆”成为新常态？

　　美国商务部周四发布的数据显示，去年最后一个季度，美国经济增长率达到3.3%，虽低于第三季度的4.9%，但仍高于华尔街2%的预期。

　　数据显示，消费是推动这一增长的主要动力，因为支出增速超过了收入增速。对此，Glenmede投资策略副总裁Mike Reynolds表示了怀疑：

美国人愿意动用储蓄或增加借贷以维持消费水平，但这种模式可能难以持续，因为储蓄和借贷总归是有限的。

　　不过，短期内，美国经济看起来依然相当稳固。数据显示，美国GDP增长还得益于企业库存的增加，以及对设备、结构、知识产权等资本投资的上升，表明美国企业对美国经济仍然很有信心。

　　另外，美国的通胀压力也有所缓解，美联储钟爱的核心PCE价格指数显示，12月核心PCE物价指数同比增长2.9%，低于预期值3%及前值3.2%，同比增速创2021年3月以来新低。

　　与此同时，美国失业率处于近四十年来的最低水平，标普500指数连续5日创下历史新高。

　　美国的住房市场也在逐渐复苏，12月，新房销售增长了8%。分析称，这一增长部分得益于抵押贷款利率下降。据房地美，1月25日30年期抵押贷款利率为6.69%，低于10月的7.8%。

　　经济数据显示，美国经济当下的情况并不符合传统的“软着陆”模式，而更像是开启了经济“不着陆”的新局面。值得一提的是，这一切发生在美联储进行了一代人以来最激进的加息之后。自2022年3月以来，基准贷款利率从近乎0%提高到现在的5.25%至5.5%之间。

　　另外，亚特兰大联邦储备银行的GDPNow预测工具（经济活动的实时指标）显示，当前季度的增长约为2.4%。而标普全球最新的PMI数据显示，今年1月份的整体经济活动速度是自去年6月以来最快的。对此，标普全球的Chris Williamson表示：

“数据显示，今年初的经济表现令人鼓舞，增长明显加速，通胀压力明显降低。”

　　值得一提的是，在能源方面，在欧佩克持续减产以及红海危机的背景下，根据美国AAA汽车俱乐部的数据，过去一个月美国汽油价格每加仑反而下降了约 2 美分。对此，达拉斯联信银行首席经济学家Bill Adams表示：

“家庭收入增长速度超过了通胀率，美国国内能源产量激增，正在抵消中东供应中断和地缘政治风险的影响。”

　　“降息交易”要打折了？

　　这一背景下，达拉斯联信银行首席经济学家Bill Adams表示：

“不相信美联储已准备好‘庆祝胜利’。”

　　他认为，美联储在下周的政策会议上将继续“表现出谨慎的态度”：

“美联储仍在关注自疫情以来价格上涨的势头，以及住房成本的增长。同时，美联储担心工资增长可能会加剧工资-价格压力。”

　　目前市场数据也与的观点Adams的相符。数据显示，当前市场预计3月份降息的可能性为45%，2024年降息幅度为133 个基点，低于一周前的85%和165个基点。

　　安联贸易美洲公司的高级经济学家Dan North表 示：

责任编辑：王永生