来源：国投安信期货研究院

　　一、近期期现货走势背离

　　二、产能去化背景下，二次育肥影响供应节奏

　　由于上年持续的能繁母猪产能去化，以及四季度生猪疫病影响，市场预期今年生猪供应减量，对猪价存在乐观看涨情绪。自今年春节过后，二次育肥补栏及出栏不断影响市场供应节奏，从而影响到生猪现货价格。从涌益统计数据来看，二次育肥补栏的量级在五一过后再度放大，加速了近期猪价的上行。

　　考虑到二次育肥和惜售 情绪对猪价的快速拉动，供应端情绪影响较大，消费端仍处淡季，真实需求并未改善，我们认为一旦养殖端惜售二育情绪放缓，猪价回调可能性较大，期货价格目前已经恐已接近高点。

　　三、盘面估值测算养殖利润较好，养殖企业可逢高参与卖出套保

　　根据涌益咨询统计，本周最新测算的断奶仔猪养殖至标猪的出栏成本，自繁自养成本在13.6~13.7元/公斤，外购仔猪育肥至标猪出栏成本16元/公斤，对应出栏时间点在10月底11月初左右。而对应8月底9月初出栏的标猪，自繁自养出栏完全成本在13.7~13.8元/公斤，外购仔猪完全成本15.48元/公斤。按此成本测算，盘面9月合约及11月合约目前估值在18.2及18.6元/公斤附近，套保生猪养殖利润较高，养殖企业可逢高参与卖出套保。历史上来看，在非瘟之前2010-2018年生猪养殖行业头均利润在217元/头，目前盘面套保利润高于该水平。

责任编辑：李铁民