房地产产业链各板块市净率均处于2014年以 来的30%分位数水平以下。

　　近日，多部委密集出台房地产支持政策，包括降低首套及二套房最低首付比例、取消个人住房贷款利率下限、下调住房公积金贷款利率0.25个百分点、设立3000亿元保障性住房再贷款等措施，积极落实4月30日政治局会议精神，相关政策组合有望对房地产市场产生积极影响，推动市场基本面筑底。房地产行业对上下游相关产业有显著的带动效应，后续随着更多地方政策的跟进，地产产业链行情有望受到持续催化。

　　房地产产业链估值

　　整体位于历史中低位水平

　　以申万一级行业指数为例，截至5月20日，房地产产业链年内行情表现分化较大。家用电器、建筑材料、钢铁、建筑装饰、房地产行业指数分别上涨18.52%、3.67%、3.28%、1.15%和0.39%，而轻工制造、机械设备行业指数分别下跌1.78%、3.4%。

　　从市盈率来看，截至5月20日，家用电器、轻工制造和建筑装饰行业指数均处于2014年以来30%分位数水平以下。从更适用的PB估值来看，房地产产业链整体位于历史中低位水平。其中，房地产行业指数处于2014年以来3.95%分位数，建筑材料、建筑装饰行业指数也均低于历史5%分位数水平。后续随着政策层面的持续催化，地产产业链存在估值反弹空间。

　　从业绩来看，地产产业链上游表现分化。2024年第一季度，钢铁行业营业收入同比下降5.81%，净利润同比大幅下降86.93%；建筑材料行业营业收入同比下降18.48%，净利润同比下降91.04%，降幅较2023年明显扩大。建筑装饰行业营业收入同比增长1.15%，但涨幅较此前有所收窄，净利润同比由正转负；机械设备业绩有所改善，一季度营业收入同比增长3.93%，较2023年全年同比增长3.66个百分点，净利润同比也呈现回升态势。

　　从房地产行业来看，2024年第一季度，房地产行业营收和净利润分别同比下降13.68%、98.06%，其中净利润增速降幅较2023年有所收窄。

　　地产产业链下游表现相对较好。2024年第一季度，轻工制造行业营收同比增长6.3%，增速由负转正；净利润同比增长48.03%。受益于推动消费品“以旧换新”政策以及出口需求增长拉动，家用电器行业营收增速持续上行，一季度同比增长7.58%，较2023年全年同比增长1.13个百分点，净利润增速虽有所下降但仍保持在较高水平。

　　北上资金加仓地产产业链

　　据数据宝统计，轻工制造、建筑材料、建筑装饰、机械设备、钢铁、家用电器及房地产行业上周均获北上资金加仓，其中，轻工制造、建筑材料持仓数量环比增幅超2%。

　　三和管桩是一家以桩类产品为核心，专业从事预应力混凝土管桩产品研发、生产、销售的高新技术企业。公司2023年通过规模及品牌效应积极拓展市场，实现桩类产品销量4437.25万米，较上年同期增加15.83%；实现营业收入67.3亿元，较上年同期增加了1.2%。

　　数据宝进一步统计发现，轻工制造和房地产行业已连续5周获北上资金增持。

　　以轻工制造为例，北上资金对该行业的持股数量由4月12日的7.59亿股增加至5月17日的8.88亿股，持仓增幅达16.90%。

责任编辑：杨红卜