打扑克不盖被子原视频右手の傷が痛んでくるとそんな雨の中庭の風景をぼんやりと眺めた。　　福建省人大代表、三明市沙县区夏茂镇俞邦村村委会主任张昌松说，乡村医生人均待遇比较低，且老龄化比较严重，村医“青黄不接”的现象比较突出。tvy2-Vr3zzK4lEUpiroB9xnp-可转债“火出圈”背后

　　◎记者 张欣然

　　可转债“火出圈”。

　　6月3日，可转债成交量时隔22个月再次突破1000亿元；近期行情极致演绎，一向稳定的银行转债遭遇调整，低价转债波动较大……

　　业内人士建议，从投资风险角度看，近期偶发个券风险暴露事件，可转债投资者须紧密关注其价格异动和评级调整；在政策端，建议从发行端和交易端入手规范可转债市场发展。

　　可转债“火出圈”

　　5月以来，可转债市场成交额明显放大，日均成交额超650亿元，投资者对可转债市场的关注度明显提升。

　　“纯债市场资产欠配的情况下，目前银行理财、公私募基金的资金都在密切关注可转债市场，关于可转债的卖方路演都变多了。”一位宏观研究员说。

　　资产荒是可转债火热的根本原因。业内人士分析称，可转债备受关注的背后，主要是高收益资产难觅、可转债供需不均衡以及大类资产轮动逻辑。

　　博时基金混合资产投资部基金经理高晖认为，今年以来，多个存量规模较大的可转债品种触发强赎或到期摘牌，叠加从严监管、权益融资逆周期调节的政策环境，可转债市场整体面临供给不足的现状。此外，在债券收益率下行至低位及资产荒的背景下，资金配置转债的需求持续提升。整体来看，当前可转债市场处于供需紧平衡的状态，未来若权益市场转暖，资金配置需求将进一步提升，有利于可转债市场估值提升。

　　在高晖看来，在利率持续下降及债市资产荒背景下，从绝对收益角度看，可转债具备较好的配置价值，不过向上弹性相比股票稍显不足。同时，信用风险扰动增多，把握可转债投资机会时应仔细评估个券的信用风险。

　　一位资深市场人士也表示，债券市场已进入低利率时代，债券绝对收益率的下行，使得纯债券组合得到更高收益的可能性逐渐降低。仅靠在长期利率债上的投机，很难持续为组合增厚收益。

　　“从投资的角度看，大类资产轮动也是获取超额收益的重要来源。如果投资组合中都是纯债券，那么利率风险会比较大；如果在组合中加入一些股性较强的可转债，便有机会享受股市上涨带来的超额收益。”上述人士说。

　　行情 现分化

　　随着关注度提升，可转债市场行情也出现极致分化，一向稳定的银行转债遭遇调整，低价转债波动加大。

　　低价转债的调整则是受其信用风险影响。一位可转债投资人士表示，一般来说，价格低于90元，就可以被定义为低价转债。形成低价转债的主要原因有两个：一个是正股跌幅太大；另一个是发行主体有重大信用风险。

　　也有人认为，低价转债的调整，显示出其存在退市风险之外的问题。在杨冰看来，投资者可能会下意识地将低价、低等级、高退市风险品种的调整，与此前市场较为担心的退市风险直接联系起来。但担忧的时间点存在问题，因为年报披露截止日已过，从往年经验看问询函高峰期也已经过去。

　　“从盘面情况看，上述可转债存在流动性较弱的问题。因此，不排除存在账户赎回导致的流动性问题，从而通过情绪传导至同类品种。”杨冰说。

　　市场有待进一步规范

　　可转债通常被视为低风险投资，不过，公司经营问题、财务风险、监管调查、市场情绪等因素都可能导致其出现风险。近期偶发个券风险暴露事件，也给投资者敲响了警钟，须紧密关注可转债价格异动和评级调整。

　　业内人士认为，应从发行端和交易端入手规范可转债市场发展。

　　从发行端看，一位私募基金人士表示，要完善发行规则和条件。制定和完善可转债的发行规则，确保发行条件的合理性和透明性。包括对发行人的财务状况、信用评级、信息披露要求等方面设定明确的标准，确保符合条件的公司才能发行可转债。

　　“应加强信息披露要求。强化发行人在发行前后的信息披露义务，要求其及时、准确、完整地披露所有对投资者决策有重大影响的信息。包括但不限于公司的经营状况、财务数据、重大事项、转股价格的确定和修正机制等。”上述人士说。

　　从交易端看，应有效规范可转债市场的交易行为，增强市场透明度，保护投资者利益。一位券商可转债分析师建议，按季度更新债券前十大持有人的信息，可有效防止内幕交易；及时通过官方渠道披露重点监控的可转债名单，提高监管透明度。

　　此外，要加强交易行为监管。该分析师建议，根据可转债交易机制特点，增加异常交易行为类型，明确监管要求，对程序化交易等行为进行监控和分析，并采取必要的监管措施；明确短线交易监管要求，要求上市公司持有5%以上股份的股东、董事、监事、高级管理人员等在交易可转债时遵守相关规定，防止内幕交易和市场操纵。

责任编辑：江钰涵