夏日彩春无论睡觉还是清醒「とにかく私c大学に　　据北京发布，自2022年12月6日起，北京市核酸检测查验实行新措施：进入商超、商务楼宇及各类公共场所，可不查验核酸检测阴性证明，扫码进入即可。进入社区（村），不查验核酸检测阴性证明，常住居民可不扫码。nibl-OQ05wZFFwMRsB82ksPYv-智云健康（9955.HK）：P2M战略驱动价值重塑，实现单季度盈利开启加速成长

今年，随着加快发展新质生产力成为政府工作首的要任务，数字化作为培育新质生产力的一大强劲动力，众多企业纷纷加速转型，力图在这一大势中占据先机。

在这样的大环境下，智云健康以其在数字化慢病管理领域的先行姿态，新质底色渐显，正是一个值得关注的企业。

一方面，智云健康近期在资本市场上的成交额显著增加，活跃度大幅提升。按富途牛牛数据计算，截至5月20日收盘，其近7个交易日平均成交额高达约8898万港元，在资本市场上的吸引力正不断增强。另一方面，其最新财报显示其2023年Q4实现净利润超千万元，单季度扭亏为盈。种种表现都印证了资本市场对其价值和潜力的关注，以及其在数字化融合方面的商业化成果。

不妨就此来进一步探讨，智云健康做对了些什么？1、P2M战略持续升级，价值升维的底层逻辑

起初，智云健康以“医院为先”的策略为起点，成功构建了AIM（触达、部署、商业化）模式。依托于自主研发的医院SaaS系统（智云医汇SaaS）和药店SaaS系统（智云问诊SaaS），以及先进的互联网医院平台，公司能够为用户提供从院内到院外的全方位解决方案，大幅提高医疗生态效率。

目前，智云健康已经建立起一个覆盖全国超过2700家医院和近22万家药店（约占全国药店总数的三分之一）的广泛渠道网络，既彰显出公司在规模化SaaS网络建设方面的强大实力，也凸显其在数字化转型过程中的领先优势。

在此基础上，智云健康进一步优化战略定位，探索P2M（从患者到工业）的发展模式。通过与优质药企进行战略合作，依托院内院外的基础设施布局，销售公司拥有所有权、销售权或其他独家权利的自营产品，实现了从患者需求到工业生产的高效对接。

不断升级优化的P2M战略，一方面能够提高供应链的响应速度，增厚公司的利润水平。另一方面也展现出其在数字化慢病管理领域的领导力，为整个医疗行业的数字化转型提供了有益的借鉴。

此外，今年4月，智云健康还上线了首位数字员工，通过科技的高效率与运营智慧的结合，将传统人员从繁杂事务中解放出来，全面提升O2O运营服务的效率，助力药店实现增收、降本、提效的目标。

2、重磅自营产品相继上市，商业价值逐步兑现

在战略的快速推进下，目前智云健康P2M管线广泛涉及中枢神经、肿瘤、代谢、抗过敏及麻醉、呼吸病、罕见病等多领域，拥有共16条具有独特性和稀缺性的自营药品，且市场规模均超过百亿元。

据悉，管线中公司已有4款自营产品进入市场，正持续带来营收贡献。其中包括和唐净®达格列净片（2型糖尿病成人患者改善血糖控制的一线用药，且已在减脂减重方面展现出巨大潜力）、司维拉姆干混悬剂®（高磷血症一线用药）、原研药伊舒佳林®（用于轻度血管性痴呆以及改善帕金森流延症状），以及补虚通淤 颗粒。

特别值得一提的是，重磅产品和唐净®达格列净片自今年3月正式全国上市以来，在短短两个月的时间里就迅速覆盖了上海、山东、江苏、河南等15个省，并与近2000家医疗机构展开合作。

近日，和唐净®达格列净片的全国首张线上处方也在智云互联网医院平台成功开出，不仅标志着这款高效且经济的降糖新药正式进入临床应用，也为广大2型糖尿病患者提供了一个更具成本效益的治疗选项。

从市场规模来看，公开数据显示2023年中国达格列净片的销售额约为70亿元，预计2024年将接近百亿规模。而目前国内市场上主流可销售达格列净片的公司也仅有阿斯利康（原研药安达唐®）、江苏豪森（孚来达®）以及智云健康（和唐净®）。

基于此，智云健康预计，和唐净®达格列净片2024年对公司的收入贡献有望过亿，利润贡献过千万。

另一款碳酸司维拉姆干混悬（高磷血症一线用药）是市场上首个干混悬品种，据预测，其他符合临床使用规格的同类产品要到2025年年底才有可能获得批准，这意味着在未来两年内，碳酸司维拉姆干混悬剂将保持其市场独占性。

当前，智云健康已经获得了这一药品长达10年的独家总经销权，并且对国谈挂网价格拥有主导话语权地位。这一战略性布局预计将为公司带来显著的业绩增长，成为推动公司盈利的一大动力。3、市场呈现积极变化，后续增长潜力十足

最后回到投资者视角来看，当前市场层面的回暖，则为行业内公司的估值提升创造了有利条件。

从估值角度而言，智云健康作为数字化慢病管理赛道的领军者，其股价目前仍处于历史低位区间，下跌动能有限。据富途牛牛数据显示，智云健康目前市净率（PB）为1.00倍，市场对于公司的估值较为保守，其具备较高的安全边际；市销率（PS）为0.51倍，远低于行业平均水平。

笔者认为，在行业政策的积极推动以及其他因素的共同作用下，公司流动性有望得到进一步增强。同时，随着智云健康开始迈进单季度盈利阶段，在P2M战略下，公司各场景业务也将相互协同为其带来稳定的现金流及利润，实现业绩层面的持续兑现，具备市场重估潜力。

对此，专业券商机构对于智云健康后续的盈利增长同样给出了积极预期。

例如，中金发布研报指出，智云健康管理层公开表示2023年公司的资源投入着重于医院板块，从2024年开始预计P2M业务会逐渐向药店领域拓展。该行预计，随着P2M业务规模的扩大，智云健康的利润水平有望进一步改善。

可以判断，智云健康的业绩正迸发出强劲的增长动力，相信其股价亦有望逐步反映出其真实的内在价值。