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　　来源  Gangtise投研

　　—— 制造|科技（16家）——

　　【5G基站】专家表示，5G基站的建设规模已超过300万个，预计未来基站总数将超过600万个，2024年预计建设基站接近100万个。5.5G技术可能会增加基站数量，预计到2028年将开始过渡到6G技术。

　　【低空经济】专家表示，浙江省财政厅已经发布了低空经济的相关文件，而交通厅的实施意见和行动方案仍在内部送审阶段。从已发布的文件来看，浙江省资金体量更倾向于运输航空领域，特别是通用机场及相关路网的配套建设。行动方案中特别注重物流，特别是国际航空物流链的闭环，以及快递公司和物流公司的总部基地建设。浙江省的通用机场建设计划包括扩建和新增，预计到2027年前总数将达到20个，直升机起降点规划有500个，无人机起降场规划在150~200个之间。与之前的预测不同，浙江省的规划中，运营管理服务系统将由财政资金保证，而非国企承建。

　　【重卡】分析师称，2024年重卡行业出口层面受俄罗斯影响，面临短期波动，预计4~5月重卡出口量同比向上增长，全年呈现微增长趋势；内销层面，预计2024全年重卡内销65万辆左右（2023年为60多万辆）。预计2024Q2天然气重卡渗透率达40~45%，销量环比增长超70%，环比增量可能创历史新高，大概增长3~3.5万辆。

　　【大型储能】专家表示，预计2024年国内锂电池储能装机规模约80GWh，工商业储能将占10%，其余为大型储能项目。320Ah电芯产能刚起步，2024H1不会成为主流，2024H2占比将提升；500~1000Ah电芯2024年不会实际应用，预计2025年才会出现。2024年电芯市场主流预计为280Ah电芯，320Ah或314Ah电芯的占比将上升。当前储能招投标的价格稳定在0.7~0.9元/Wh，考虑到成本和市场因素，未来该价格区间下降的空间不大。

　　【AI大模型】分析师表示，幻方量化在5月6日发布的DeepSeek-V2模型采用专家模型架构，其中文能力已达到国际先进水平，且API定价为每百万tokens输入1元、输出2元（32K上下文），远低于国际同类产品价格。

　　【OPE】分析师称，2024年北美气候偏湿热，户外动力设备（OPE）的需求量预计同比增长，利好国内OPE出口型企业。预计2024年中国OPE出口订单额增幅为20~30%。

　　【通用自动化】分析师称，2024Q1通用自动化板块业绩已基本触底，受2023Q1行业高基数影响，叠加2024年3月以来订单情况回暖，预计通用自动化板块将自Q2起迎来较大的业绩反转。其中，减速机的业绩弹性较大，预计2024Q2减速机整体的订单额同比增长超20%。

　　【存储】分析师表示，2024Q1大宗存储合约价季度涨幅超过20%，Q2合约价涨幅预期扩大，DRAM和NAND Flash合约价涨幅可能为中高双位数。H2为消费电子旺季且随着AI渗透率提升，带动消费电子出货上修，预计Q3、Q4需求侧将进一步驱动存储产品价格上升。

　　【智能驾驶】分析师表示，目前国内配备高阶智驾的硬件产品已降至15~20万元价格带，一旦高阶智驾跨越消费者需求鸿沟后，可能标配在10万元以上的市场。同时，软件层面将发挥规模优势，渗透率可能迅速在主流价位段10~20万元区间内从1%提升至20~30%。国内高速NOA各车企功能体验做得已较好，但消费者使用频次不高；城市NOA绝大部分车企没有做到全国范围的覆盖，仅华为、小鹏覆盖范围较大，同时无感体验实现尚早，仅在减轻疲劳驾驶的程度上也做不到。

　　【变压器】分析师表示，由于美国历史上的变压器安装高峰期在50年代到70年代，大多数变压器已达到或接近其30至40年的设计寿命，因此面临更换周期，并且大型工业项目的回流以及数据中心的增长，对电力设备的需求显著增长。美国本土厂商扩产受限于硅钢产能和扩产意愿不强，导致变压器交付周期长，如中型和小型变压器的交付周期约为1.7年，国内供给紧张预计将持续。国内厂商因交期快和成本优势在海外市场具有竞争力，出口变压器价格高于国内，即使承担高关税也有较高毛利率，目前国内变压器产能利用率和产销率维持在90~100%的高水平，显示出市场的紧张状态。

　　【动车】分析师称，2023年国铁首次动车组招标量为103组，2024年首次招标量为165组，同比增长60%。2024年全年350km/h等级的动车组招标数量大概率超200组。如果算上低速度等级的动车组，全年动车组招标数量预计超过300组。

　　【半导体】分析师表示，2024Q1全球半导体营收1377亿美元，同比增长15%。台积电4月整体营收达到2360亿新台币，环比增长21%，同比增长60%。Q3为消费电子拉货旺季，产业链库存消化后，6月可能开始拉货。

　　【挖机】分析师称，2025年中国有望开启新一轮的挖机更换周期，对应更换的是2015~2017年开始服役的机器。未来这一轮更换周期中，更换强度有望达到80万台。2023年挖机内销结构中，小挖占16%左右，中挖占23~24%，大挖占60%左右。未来，中挖占比可能会下降，小挖和大挖占比可能会提升。

　　—— 消费|医健（11家）——

　　【合成生物】分析师表示，2021年合成生物学市场规模在100亿美元左右，预计2026年将快速增长至300亿美元左右，复合增长率达27.27%。催化因素包括基因测序、基因编辑等底层技术的发展，以及政策的大力扶持。选品在合成生物学中十分重要，需要考虑产品定位、合成方法、政策监管等多重因素。从中美对比来看，美国在自动化平台方面具有显著的先发优势，中国发酵产业的优势将带来规模化生产优势（中国的发酵规模占全球发酵规模的60~70%）。

　　【啤酒】分析师表示，据交流及调研反馈，2024Q1以来，啤酒10~12元价格带产品增速最快，其次是8~10元价格带产品，6元以下价格带产品持续萎缩，表明行业结构升级的逻辑仍在延续，行业Beta修复确立。受基数、天气和淡季影响，2024Q1啤酒行业销量预计有中低单位数的下滑，自4月开始，行业销量增速下滑的幅度明显收窄，5月上旬终端动销表现良好，截至5月上旬，各品牌终端库存水平差不多都在1个多月，相较2023Q4 2.5个月左右的库存水平有明显回落。考虑到低基数和体育赛事的催化，预计Q2景气度环比Q1向上，Q3景气度环比Q2向上。2023年国内啤酒销量同比增长1.4%，啤酒吨价同比增长6%，啤酒整体营收同比增长超7%。2024Q1国内啤酒销量同比下降3%，啤酒吨价同比增长2.3%。预计2024年啤酒行业产品结构升级趋势还会持续，盈利能力有所提升（主要系成本下降）。

　　【影视】分析师表示，2023年影视行业收入增速是22.2%，净利润增速是176.9%，电影票房增速是83.5%；2024Q1影视行业电影票房增速达到了3%。2024年4月影视行业处于淡季，整体表现一般，电影票房是22.4亿元，同比下降22%；观影人次大概是0.56亿，同比下降26%；电影平均票价是40.2元，同比提升5%。2024年1~4月电影总票房187亿元，五一档总票房15.3亿元，预计全年总票房将达到600亿元。

　　【家居】专家分析，2024Q1新房市场需求的贡献占比较高，70%以上的定制家居需求和80%以上的木门需求来自新房贡献，大部分定制家居企业有大宗工程业务，因此，定制家居品类跟地产链关联度较大。

　　【家电】分析师称，2024Q1 A股家电板块收入同比增8~9%，其中，白电收入同比增长8.88%，黑电同比增长约6%，智慧家居同比增长约16%。从毛利率的角度看，整个家电板块的毛利率已经连续改善8个季度（2022Q2至今），主要系整体家电出厂价在提升，成本端保持下降趋势，期间人民币有所贬值，及期间运费下降。2024Q1空调内销出货量同比增长17%（主要系渠道补库，提货节奏有所提前），超市场预期。预计后续白电零售端收入将同比增长5~10%，利润增速高于收入增速。

　　【空调】专家表示，北京地区2024年4月空调销额整体下滑2~3%，其 中京东空调销额同比增长15%，渠道和卖场空调销额同比下滑18%，但是空调销量同比呈现增长状态，主要由于消费降级。另外，目前北京地区空调的库存仓位大概在65~70%，库存仓位处于中等偏上的水平。

　　【生猪】分析师称，2024Q1生猪养殖板块营收同比下降约15%，生猪均价约14.4元/公斤。主要生猪养殖企业的能繁母猪存栏量增速自2023Q3开始明显放缓，主要生猪养殖企业的完全成本出现明显分化，2024Q1大部分生猪养殖企业的资产负债率有明显提升（对后续产能扩张有显著抑制作用）。4月猪肉CPI环比为0%，强于季节性。由于2023Q1能繁母猪开始去库存，Q1整个生猪供应开始收紧，导致猪肉价格上涨基本符合市场预期，预计2024年整个猪肉价格上涨的风险相对有限。

　　【调味品】分析师称，2023年调味品上市公司整体收入同比下降0.9%，2024Q1同比增长7.8%。2023年调味品上市公司整体盈利承压，2024Q1盈利有所改善（毛销差同比提升不到1pct）。从产品结构看，主要是基础调味品驱动调味品上市公司收入增长。

　　【乳制品】分析师称，2023年国内乳制品重点公司营收同比增长1.4%，2024Q1同比下降3.4%，说明乳制品行业需求承压。从盈利角度看，乳制品行业的毛销差在改善，主要系成本下行。下游牧业公司预计2024H2原奶价格可能出现拐点。

　　【人力资源】专家表示，企业灵活用工的比重增长具有确定性，自有人力的招聘规模在减少。外包带来的成本节约主要来源于外包的人力成本低于正式员工、管理成本降低、福利成本降低、业务弹性带来人力调整便利性、高端人才节约培养成本。举例来看，在研发领域，外包可节省20~30%的固薪成本，加上福利费用后节省幅度可达40~50%。

　　—— 材料|能源（13家）——

　　【钨精矿】专家称，目前中国钨精矿平均含税成本在8.8~9万元/吨，回收钨加工成本在2元/吨左右。哈萨克斯坦中资钨矿将于2024年10月份投产，由于气候影响，全年增量有限；2024年东阳钨矿和棋盘沟钨矿合计产量将达3000多金属吨（2023年为1000多金属吨），2025年将达4000~6000金属吨；韩国桑东钨矿将于2025年投产。

　　【MDI】专家表示，国内聚合MDI价格从年初的1.5万元/吨涨至现在的1.7万元/吨，主要系冰箱行业带动，Q1产量同比增长12~15%；纯MDI市场价格从2024年3月的2万元/吨降至现在的1.85万元/吨左右，主要系前期厂家产量过高，需求低于预期。未来2~3个月，上海巴斯夫、宁波万华及烟台万华将进行检修，聚合MDI市场供给偏紧，价格有望涨至1.85~1.9万元/吨。

　　【锑】分析师表示，2023年全球锑矿储量超过了200万吨，分布比较集中，主要分布在中国、俄罗斯、玻利维亚、吉尔吉斯斯坦，其中中国的锑矿产量达到了4万吨，占比接近50%。目前锑价已开启新一轮上涨，锑价突破10万元/吨，反映出锑矿供应紧张。

　　【复合铜箔】分析师称，复合铜箔行业导入电池产业链的商务谈判接近尾声，预计2024Q2末或Q3复合铜箔将进入量产阶段，行业订单将达GW水平，未来行业渗透率提升速度将远超预期。

　　【煤炭】分析师称，近日煤炭市场超预期，截至2024年5月10日，秦港动力煤价格为860元/吨，周环比上涨31元/吨，焦煤港口价为2310元/吨，周环比上涨70元/吨。本轮动力煤800元/吨的底部价格基本确定，伴随夏季用煤高峰期的到来，动力煤市场价格易涨难跌。2024年1~4月全国原煤产量同比下降4%，5月煤矿安监的力度仍然较大，预计在安监的高压态势下，2024年5~6月或2024年全年的出产地煤炭供应同比将保持负增长，或持平略增。近期在海外高油价的支撑下，化工品的价格持续上涨，预计2024年化工用煤将持续保持相对高位。2024年1~4月，国内动力煤去库3000~4000万吨，焦煤去库1000万吨，预计全年处于去库状态。4月国内全社会发电量同比增长3.1%，其中火电同比下降2.5%，水电同比增长27%，其它类型发电同比增长12.8%，预计全年国内用电需求量同比增长6%。

　　【涤纶长丝】分析师表示，目前国内涤纶长丝行业开工率在88.1%，较两周前降低2pct左右，主要系萧山地区两台设备共计160万吨产能停车检修，行业库存水平在15.9天，较高峰的20天水平下降5天左右。

　　【TMA】分析师表示，截至2024年5月10日，TMA市场价格已达3.85万元/吨，较年初上涨200%，毛利润达2.5万元/吨，较年初提升627%。目前国内TMA行业开工率达99.1%，接近满产，1~4月份产量为3.8万吨，同比增长8.8%，库存已从半个月前的700吨降至现在的300吨。伴随海外需求的增加，TMA行业有继续推涨趋势。

　　【维生素】分析师称，目前国内维A和维E市场价格分别为87.5元/千克和69元/千克，较年初分别上涨21%和17%，欧洲市场维A和维E价格分别为20~21.5欧元/千克和8~8.3欧元/千克。伴随国内减产及巴斯夫停机检修，叠加需求端复苏，预计维生素价格将进一步上涨。

　　【氟化工】分析师表示，近期氟化工的原料端97萤石粉市场均价为每吨3617元，较4月上涨约10%，受到当前开采和供给端的政策影响，多地加大对开采非煤矿山的安全检查和监管力度。近期某厂发生安全事故和现场检查等问题，预计近期萤石市场将维持偏强运行状态，利好氟化工制冷剂产业链的价格上涨。

　　【碳酸锂】分析师表示，截至5月10日，电池级碳酸锂现货价格是11.1万元/吨，周环比下降650元/吨，外购锂辉石生产碳酸锂的现金成本是10.4345万元/吨，外购锂云母生产碳酸锂的现金成本是9.5564万元/吨，目前外购锂矿的生产盈利空间是5000~10000元/吨。另外，根据上海有色网统计，4月国内碳酸锂产量为5.2万吨，环比增加24%，符合预期。预计5月碳酸锂产量能达到6.1万吨，较3月环比增加15%。

　　【铝】分析师表示，目前铝材下游库存水平相对较低，库存集中在中上游，预计最近1~3周内可能达到快速去库存的目标。根据进口情况分析，5月国内铝材进口量与4月相比下降近10万吨左右。从整体来看，国内铝材库存可能会进入明显去库的状态。

　　【铜】分析师表示，目前铜库存主要堆积在中上游，包括冶炼厂、贸易商和交易所，下游新能源和制造业相关需求基本维持相当强度水平，5月随着新能源车销量提升，传统地产基建预期环比好转，预计铜价可能会呈现易涨难跌的态势。

　　—— 金融|基建（3家）——

　　【房地产】专家分析，杭州楼市整体呈现两级分化状态，核心区库存稀缺，导致核心区项目出现2000~5000组客户摇号买房的现象，但主城外围区域，如萧山、余杭等，单个项目月均流量在10~20套左右。另外，目前杭州二手房价格与新房价格相差不大，二手房价格一直稳定在新房的0.8~0.85倍，二手房挂牌量已经接近2.5万套。

　　【集运】分析师表示，克拉克森预测2024年欧洲至远东的箱海里需求将同比增长16%；2024年中欧主干线集运船主要使用的17000TEU以上的大型船型供给量将同比增长6%，供需差达10%。预计5~8月集运价格将持续上涨，马士基和达费已宣布6月提价计划。

责任编辑：王其霖