证券时报记者 杨霞

　　据Wind数据，4月12日以来，有156家公司发布251例违规公告，处罚机构为交易所或证监会等证券监管部门。从处分类型来看，出具警示函占比最高，共有95例，占比近40%；其次是责令整改，占比36%；立案调查30例，占比2%。此外还包括公开处罚、监管关注等类型。

　　整体来看，新“国九条”发布以来，上市公司严监管态势进一步强化。资深投行人士王骥跃认为，严监管对市场的最大影响，就是要震慑上市公司，不要把心思用在违法违规钻空子逐利上，好好发展公司主业才是正路。对资本市场来说，严监管加速清理乱象，有利于市场生态恢复，避免“劣币驱逐良币”的情形。

　　违规查处力度加大

　　提升上市公司的质量是当前资本市场稳定发展的关键词，严监管是提升上市公司质量的重要途径。

　　国务院新“国九条”发布以来，资本市场严监管持续，多家上市公司遭立案调查或风险警示（ST或*ST），监管层密集发布罚单，重拳出击惩治违规违法公司。据Wind数据，4月12日以来，有156家公司发布251例违规公告，处罚机构为交易所或证监会等证券监管部门。从处分类型来看，出具警示函占比最高，共有95例，占比近40%；其次是责令整改，占比36%；立案调查30例，占比2%。此外还包括公开处罚、监管关注等类型。

　　从上市公司违规原因分布看，公司运作、治理违规是主要原因，占比近半。其次是特定重大事项披露违规，占比近四成。定期报告披露违规和业绩预告快报类违规合计占比近一成，其他违规类型还包括关联交易违规、财务类违规、短线交易违规等。新“国九条”强调，督促上市公司完善内控体系，近期对公司运作、治理违规的密集查处，是贯彻落实新“国九条”的重要体现。

　　新“国九条”发布之后，上市公司严监管主要有以下几点变化：

　　一、查处违规公司的数量大幅增加。今年4月12日新“国九条”发布以来，共有251例违规（违规主体是公司），较去年同期增加了60例。违规查处更加密集，仅5月10日就有24例。

　　二、违规处分更严。监管处罚类型包括了“监管关注、出具警示函、通报批评、立案调查”等。其中“监管关注”是相对较轻的一类处罚，通常监管部门给上市公司发监管工作函，明确涉嫌违规事宜，起到提醒警示的作用。2023年处分类型是“监管关注”案例占比近四成。新“国九条”发布以来，上市公司违规处罚类型为“监管关注”的仅有5例，占比不足2%。立案调查公司数量则增至28家，40余天立案调查的数量接近2023年（77家）立案数量近四成。

　　违规公司有迹可循

　　新“国九条”之后，违规公司都有哪些共同特征？哪类公司有较高违规风险，在投资过程中需要规避。我们梳理了违规公司的行业、业绩和信披特征，发现这些公司还是有迹可循的：

　　加强对券商机构的监管力度，是落实新“国九条”的重要体现。新“国九条”要求，进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度。

　　第三，信披评级较低。信息披露是资本市场稳定发展的重要基础，它对保障市场公平、透明、稳定具有重要作用。上市公司信披工作质量体现了其公司治理水平，违规公司的信披质量整体不高。沪深交易所定期对上市公司信披工作给出评级，一般从高到低分为A、B、C、D四个等级。新“国九条”发布以来的违规公司，信披评级为C和D的合计有73家，占比近半，比全部A股占比高30多个百分点。全部A股信披评级数据显示，评级为C和D的占比不足两成，可见违规公司的信披工作质量整体不高。

　　第四，基本面不佳。违规公司市值偏低，近百家公司市值不足50亿元，占比超过1/3。同时，违规公司内部管理规范性不足，有60余家公司内控审计意见为“否定或无法表达意见”。今年4月交易所最新修订的退市规则中明确对内控的要求，拟将连续两年财务报告内部控制被出具否定或无法表达意见的公司纳入退市风险警示范围。

　　此外，从业绩情况看，违规的150多家公司也不容乐观，超过四成公司2023年及2024 年一季度出现亏损。

　　监管重拳出击

　　上市公司违规给公司带来较大的风险，尤其是今年退市新规发布后，对违法违规上市公司重拳出击，新增了关于规范类退市要求。严重的违法违规可能直接导致上市公司退市。具体来看，上市公司违规行为对公司带来的不利影响主要有以下几点：

　　第一，实施风险警示（ST或*ST）。新“国九条”发布至今，有多家公司因违规被实施风险警示（ST或*ST）。据Wind数据显示，截至5月20日，新“国九条”发布以来已经有94家上市公司被实施风险警示（含*ST或ST），接近2023年95家的数量。原因除了常见的财务不达标、年报审计为非标意见等，还包括虚假记载、违规占用资金、内控审计意见非标等违规行为。

　　此外，另有17家公司因内控审计意见为非标被实施ST。

　　第二，立案调查。立案调查是对上市公司违规行为最为严重的一种处罚。新“国九条”发布以来，立案调查数量急增，有28家公司遭立案调查（立案主体是公司，不包括个人的案例）。从立案原因来看，涉嫌信息披露违法违规是最常见的原因，此外还有未在规定时间披露年报等。

　　上市公司遭立案调查后，存在重大的退市风险。新“国九条”要求“加大规范类退市实施力度”。根据沪深交易所最新规定，增加了三种规范类退市的情形。

　　上市公司被立案调查后，需要等证监会行政处罚认定结果是否触及重大违法强制退市情形。值得注意的是，触及重大违法强制退市指标的案例不断增加。继*ST新海成为2024年首个重大违法强制退市案例后，*ST博天也因重大违法问题而强制退市。公开资料显示，*ST博天存在虚假记载时间长、金额大、占比高等问题，触及重大违法强制退市的情形，公司在4月19日终止上市。

　　此外，上市公司立案调查后可能面临投资者集体索赔。如在泽达易盛欺诈发行诉讼案中，中证中小投资者服务中心代表7195名适格投资者获2.8亿余元全额赔偿。该案是全国首例涉科创板上市公司特别代表人诉讼，也是中国证券集体诉讼和解第一案。此外，康美药业因年报等虚假陈述侵权赔偿证券投资者损失24.59亿元。

　　除了实施ST和立案调查外，对存在违规行为的上市公司，罚款是常见的处罚形式。新“国九条”发布以来有多家公司和个人被监管机构罚款。5月15日中核钛白定增违规套利案处罚落下帷幕，中核钛白实控人王泽龙及朋友洪浩炜、中核钛白原董秘韩雨辰、中信证券、海通证券及中信中证合计被罚没2.35亿元。

责任编辑：杨红艳