欧洲央行执行委员会成员Isabel Schnabel表示，量化宽松计划应该主要在危机时期使用，因为这些计划的成本可能比其储备中的其他工具更为明显。

Schnabel周二在东京就量化宽松政策发表演讲，她表示：“当金融市场陷入动荡时，资产购买可以成为一个强有力的工具。然而，在这些时期之外，央行需要仔细评估资产购买的收益是否大于成本。”

尽管如此，“量化宽松在刺激总需求方面的有效性取决于当局，”她表示，“量化宽松带来的成本可能高于其他政策工具。”

据了解，欧洲央行于2015年开始大规模资产购买，以提振已经变得过于缓慢的通胀。后来，该央行在新冠疫情期间启动了一个单独的项目。持有的资产最高时约达5万亿欧元(5.4万亿美元)，其中大部分是政府债务。

而从2023年起，政策制定者开始缩减资产，同时提高利率以遏制物价飙升。并且，当一些支持疫情的再投资在年中结束时，这种缩减将进一步加速。

欧洲央行官员最近就如何在未来运行政策达成了一个新的框架，在很大程度上保留了当前的利率指导体系，同时试图让银行对其运营所需的流动性有更多的发言权。这应该涉及一个新的“结构性”债券投资组合，不过细节尚未敲定。

明年，欧洲央行将按计划对其货币政策策略进行评估。央行的量化宽松政策可能是这一行动的一部分。

负责央行市场操作的Schnabel表示，虽然还需要更多的研究，但“现阶段可以得出两个广泛的教训”：

“央行未来可能会面临冲击，在这种情况下，最佳政策应对需要采取更耐心的方式，在有效下限附近实现通胀目标，尤其是在资产负债表危机之后。”

“央行可以通过更有针对性和更节俭的方式来降低资产购买的成本，在需要时进行强有力的干预，但要更快地停止购买。例如，欧洲央行在2020年购买商业票据，以及英国央行在LDI危机期间的干预。”

她还表示：“在像欧元区这样以银行为基础的经济体中，经验还表明，其他措施，如有针对性的长期再融资操 作，可以在面对反通胀冲击和不稳定时为经济提供实质性支持，同时留下更小、更不持久的影响，因为如果情况发生变化，这些措施可以更快地逆转。

责任编辑：王永生