每经记者 王砚丹    每经编辑 彭水萍    

　　曾几何时，因“进可攻、退可守”，可转债受到投 资者追捧，尤其在利率下行周期，既可获得持有债券的固定利息收益，又能灵活转换股票或自由买卖，可转债交易一度十分

　　近期，曾经的香饽饽可转债渐渐“不香了”，部分可转债甚至出现踩踏式下跌。

　　东方金诚研究发展部副总经理曹源源向《每日经济新闻》记者表示，在宏观经济和上市公司业绩改善预期得到实际数据支撑前这段时间，预计转债市场还将跟随权益市场维持震荡调整格局，尤其是跟踪季末信用评级下调数量增多，严监管下部分高风险转债发行人退市风险进一步暴露，均有可能再度引起市场避险情绪升温，部分转债价格和估值超调。

　　Wind资讯统计数据显示，截至6月24日收盘，已有96只可转债跌破100元面值大关，1只刚好收于100元，另有9只收盘区间落在100元（不含）至110元（不含）区间。上述跌破面值或距离跌破面值仅有一步之遥的个券数量占所有可转债比例达到19.89%。

　　从上述大幅跌破面值的转债来看，绝大部分公司基本面存在重大问题，甚至正股也濒临退市边缘。

　　应关注退市和违约风险

　　事实上，部分可转债大幅走弱有迹可循。2024年1月，中装转2跌破面值大关，目前月线已“七连阴”，6月以来更是加速下跌，尽管6月尚未结束，6月以来跌幅已高达38.92%。

　　曾经香饽饽的可转债成为“大杀器”，尤其是低价可转债受伤严重，反映的恰恰是资本市场生态的深刻变化。

　　曹源源对《每日经济新闻》记者指出，近期跌破面值转债数量明显增多的原因主要有两方面，一方面是转债市场与权益市场联动性强，近日权益市场连续调整对转债市场形成明显拖累，上周主要转债指数跟随下行，九成转债个券下跌。另一方面是近期公布的宏观经济数据稳中趋缓，“供强需弱”特征依然明显，证监会主席吴清发言及“科创板八条”新规延续了新“国九条”大力提高上市公司质量的总体要求，进一步放大了市场对存在信用瑕疵的转债个券避险情绪，导致转债破面数量明显增多。

　　2024年3月，搜特退债发布公告称，公司不能按时支付债券利息，因此成为历史上第一只实质性违约的可转债，其价格一度跌至0.001元/张。

　　此外，值得一提的是，可转债一般会设置回售条款保护投资者利益，即当上市公司股票价格持续低于预设阈值时，投资者有权按约定价格将可转债卖还给公司，从而避免因股价下跌导致资金长期被低效使用。而当一家公司经营不善出现债务危机时，该条款也往往形同虚设。

　　整体来说不用过度恐慌

　　曹源源指出，2023年，超半数转债发行人归母净利润下滑明显，2024年一季度净利润亏损的发行人数量进一步增多，转债发行人业绩承压明显；5月宏观数据稳中趋缓，有效需求不足制约宏观经济运行的特征仍然突出，也成为进一步阻碍市场信心修复的重要原因。

　　她同时强调，对于普通投资者而言，可转债能够在正股下跌时提供一定的债底保护作用，也应看到，由于转债与正股联动性强，权益市场震荡调整也会带来转债市场较大波动，尤其是在市场尚未形成趋势性行情、以短期交易资金为主的情况下，普通投资者尤其需要警惕短线交易下部分小盘转债大涨大落的情形。此外，随着全面注册制落地实施，搜特转债、蓝盾转债、鸿达转债等陆续跟随正股强制退市，以及2024年5月搜特转债实质性违约打破了转债市场此前30余年的零违约神话，普通投资者更需关注转债发行人退市风险和违约风险，主动规避信用风险突出的转债个券。

　　值得一提的是，尽管部分基本面较差的低价可转债出现大幅下跌，可转债市场仍维持稳定。中证转债指数5月一度突破400点关口，近期有所回调，且最近3个交易日均以阴线报收，6月25日上涨0.41%，收于384.78点。目前仍有4只转债价格在300元以上，7只转债价格位于200元~300元。

　　曹源源认为，考虑到稳增长仍是未来一段时间宏观政策调控重心，且经过年中政策观察期后，稳增长、稳楼市措施有望持续加码，在政策支持力度较强及内生增长动能持续改善等积极因素支撑下，转债发行人业绩压力在下半年有望得到逐步缓解。加之市场大多数转债发行人为各自细分领域的龙头企业或是专精特新“小巨人”，行业竞争优势明显，资产质量整体稳健。短期内转债市场整体信用有望维持稳定。

责任编辑：何松琳