希岛爱理被强奸それからしばらく我々は黙って食事をつづけた。僕は鱸をきれいに食べcハツミさんは半分残した。永沢さんはとっくに鴨を食べ終えてcまたウィスキーを飲みつづけていた。　　据了解，承担该型号试验任务的试验台是长征三号甲系列运载火箭上面级氢氧发动机专用试验台，也是我国第一个低温发动机全系统高空模拟试验台。该试验台先后完成长征三号甲系列运载火箭上面级氢氧发动机地面校准试验、高空模拟试验、长程寿命试验，为我国北斗导航、探月工程等多项国家重大航天工程作出突出贡献。Gd4FuMjQ-Zbk8dJcSXuMkXeuW76ZKKMV-进化论王一平：沪深300指数溢价率水平 对应未来一年收益率 A股的赔率很好

　　5月18日，新浪财经2024基金高质量发展大会隆重启幕！监管层、顶流经济学家、逾20位公募基金掌门人、近百位基金经理、近30位当红人气财经大V相聚鹏城，共话基金行业发展与基金投资新机遇！

　　进化论创始人、首席投资官王一平出席并发表主题演讲，他表示，人民币是非常不一样的资产。在当下的全球环境当中，这种不一样体现在人民币的锚是我们强大的制造业，我们可以很有力地控制通胀。希望大家不要轻视人民币，因为人民币是非美货币唯一的独立存在。它的锚不再是黄金和铜，而是非常强大的制造业能力，或许未来更强大的新质生产力。

　　王一平指出，虽然中国整体的经济复苏可能还需要时间，但是我们有非常好的赔率。未来重点关注的方向，一个是核心资产，我比较看好科技互联网，中国的科技互联网大厂现在是大型的消费公司，它的回报率很稳定，大型科技互联网公司是中国的核心资产；还有中国的制造业，产能周期出现创新或迭代出清的制造业，如新能源相关的细分板块等。

　　发言全文如下：

　　大家好！我今天和大家分享对中美股市的一些思考，包括我们应该如何看待中国和美国资产相关的问题。

　　在过去2-3年，很多人对于中国资产是没有信心的，对美国资产是趋之若鹜的，但是我希望大家能回到客观理性，或者我本人是国际金融科班出身的，我希望回归到专业当中，一起讨论整个世界之间是什么样的局势和情况，这样有助于我们对未来的股市和经济发展有更好的判断。

　　可能有别于非常多主流的声音，我认为应该把中国和美国当为两个经济体看待。其中一个经济体可以归纳为出口型经济型，这是中国，中国非常明显的特征是供给大于需求，因为它要出口。但是美国以及美国的盟友（欧洲、日本等国）是进口型的经济体，它们当下最大的问题是供给不足以弥补需求。

　　接下来可以看一下这张图，有一组数据是美国私人非农企业全员员工的平均时薪，这个柱状图一直在增长，说明美国人民一直在追求美好的生活。美国及其盟友进口型经济体如果供给不足以满足需求，这个时候会出现一个分层现象。这个分层现象是美国优先，美国的盟友经济体必须要承担非常重的政治任务，被大的美元周期潮汐不断来回牵引，在合适的供给或者有限供给的情况下，美国通过强势美元满足国内降低通胀的需求，所以现在美国的强势美元对应的利率是5%。

　　但是其他的盟友经济体是苦不堪言的，大家可以看看阿根廷是什么样的情 况。如果供给不足的话，优先分给第一是美国，第二是欧洲，第三是日韩，最后才是这些依托于美国的新兴经济体

　　在这个过程当中，对进口型的经济体是非常割裂的，我们并不需要一直看美国的通胀是否会出现一个大问题，应该先看美国的外围，如果欧洲出问题这把火才会烧到核心区。中、美是世界上特殊的经济体，特殊性体现在哪里？第一，它们在满足国内供给方面肯定不成问题，因为美国可以通过牺牲其他经济体满足自身的需求，而中国就是一个自给自足的经济体，也可以满足自己的需求。

　　这样两个国家的货币币值相对来说是很稳定的，所以所谓的人民币崩溃或者压力的论断是不负责任的。换一个角度来说，在未来演进的过程当中，人民币的国际化对于美国美元霸权是非常严重的挑战，对于美元来说，大家可以看右边的两张图，以前大家经常说黄金和美元是很明显的负相关关系，但是最近包括黄金、铜，上个星期五黄金和铜继续暴涨，美元指数也依旧强势，这说明以美元为核心的进口型经济体最强势的信用货币，受到实物资产非常严重的挑战。只是这种挑战不体现在美国，体现在美国的盟友经济体遇到了问题。

　　但是人民币是非常不一样的资产。在当下的全球环境当中，这种不一样体现在人民币的锚是我们强大的制造业，我们可以很有力地控制通胀。最近一些新兴中小国家甚至日韩都要和中国进行经济会议，很多东西可能已经通了。很重要的一点是，如果你和中国绑定，和中国有更多的外贸交流，就有利于你减少对美国的过度依赖，以及美国强势美元对你的剥夺。

　　以前中美之间还在全球配合的过程当中，中国那么多年轻的劳动力，那么优秀的生产效率供给，可以帮助全世界降低通胀，以及满足美国人民日益膨胀的更好生活需求。但是在中美关系调整的时候，它们进口型的经济体需要自给自足，这时候如果美国优先，难度会加大，这种外围的经济体需要中国很强的配合。

　　为什么需要中国的配合？因为中国可以非常有力降低它们国内的通胀率，保障它们的经济平稳运行。我希望大家不要轻视人民币，因为人民币是非美货币唯一的独立存在。它的锚不再是黄金和铜，而是非常强大的制造业能力，或许未来更强大的新质生产力。

　　接下来讲美股市场或者A股市场应该怎么做选择。我并不会看空美股市场，我为什么这样说？如果美股市场出现问题，一定是外围先出现问题。大家可以多注意，比如说像日韩的股市，真正要出问题的话，可能是日韩、欧洲的股市先出问题，最后才会到美股。但是美股现在的总体估值分位点基本上到了这么高的位置，美股的难度也是比较大的，美股的不确定性也比较大。所以不要单压美股，美股运行到现在这个阶段，非常依赖于科技企业能不能有进一步的创新，而科技的创新有自身的节奏和不确定性，所以在这个过程当中我们要承担一定的不确定性。

　　再看一下A股，A股是确定性非常强的时间点，这是A股牛市的起点。可以看图三，在股债收益率达到三点几的情况下，是明显向上的趋势，当股债收益率达到3.5%以上的时候，对于未来的股市收益率是比较正向的，几乎没有负向。虽然中国整体的经济复苏可能还需要时间，但是我们有非常好的赔率。大家可以对比房地产以及银行理财收益率，现在大概是2%左右，你要拿到1倍的回报需要50年，但是房地产需要80年，而且还有不确定性。

　　未来重点关注的方向，一个是核心资产，我比较看好科技互联网，中国的科技互联网大厂现在是大型的消费公司，它的回报率很稳定，大型科技互联网公司是中国的核心资产，而不是白酒，因为它们的估值很低，它们的回报率包括回购、分红大家都可以算一下。

　　还有中国的制造业，很多论调说中国产能可能过剩，当制造业新质生产力出现以后，很多老的产能都会被淘汰，包括光伏。光伏迭代很快，光伏一旦出现更新的生产力，老产能直接报废。在A股上也有很多这样的产业，大家可以关注科技创新的行业或者公司，因为它们有更高的生产效率，把老产能直接淘汰。大家不要总是想着老产能非常庞大，它的消化可能要依托于制造业的增长才能改善，不是这样的。如果出现新质生产力，新的更高效的产能，老产能直接变成报废产能。很多新产能的公司、科技型产能的公司会给投资者带来巨大的机会。

　　我说到这里，谢谢大家。

责任编辑：石秀珍 SF183