文丨林爱娜

　　尽管阿里巴巴今年在资本市场的表现落后于同业，但自9月10日被纳入港股通后，将为投资者投资这只家喻户晓的股票提供了便捷的渠道，有望吸引内地投资者的兴趣，潜在投资者基数预计将扩大。

　　根据我们的计算，由于双重上市转换不会涉及任何新股发行或募资，以腾讯等科技同业为参考，未来一年阿里巴巴有望通过港股通渠道吸引多达200亿美元（约1540亿港元）的资金流入，占已 发行股票的10%。

　　早于阿里巴巴，哔哩哔哩已于2022年10月3日进行了类似的转换。2023年3月13日，哔哩哔哩被纳入港股通，首月便吸引到约30亿港元的初始资金流入。不过，历经五个月，资金流入规模才达到已发行股票10%关口，又过了七个月才达到已发行股票15%的占比。这一案例证明，资金流入需要时间。

　　阿里巴巴港股日均成交额有望上升

　　被纳入港股通之后，港股通交易预计将成为驱动阿里巴巴港股成交额的重要因素，而这反映出一个市场整体趋势，即在地缘局势紧张、交易量下滑的背景下，内地资金对香港市场正变得越来越重要。

　　2024年迄今港交所主板股票的日均成交额已降至1100亿港元，而2023年为1270亿港元，同期港股通成交额则增至180亿港元，约占市场总成交额的17%，南向资金成交额激增，为沪深港通机制自2014年启动以来的历史最高水平。随着中国内地的影响力提升，内地投资者信心或对香港上市股票产生重大影响。

　　就阿里巴巴来讲，由于对人工智能（AI）的投资增加，阿里巴巴4-6月期间资本支出增加两倍，自由现金流同比锐减53%，这可能会限制其扩大股票回购规模。今年5月，阿里巴巴通过发行新可转债筹集了50亿美元资金，从而将第一财季股票回购规模同比扩大87%。

　　假设阿里巴巴不再额外发债，且计划2025财年的回购规模至少与去年持平，那么截至明年3月的几个月内，其总回购规模或同比下降29%。

　　京东股票回购规模激增11倍

　　股东收益率有望领先同业

　　根据我们计算，假设阿里巴巴维持去年的股票回购规模，其在截至2025年3月的本财年，股东收益率将低于京东。这是因为京东1-8月的股票回购规模同比激增11倍，而且随着京东本月启动50亿美元新回购计划，与去年回购规模的差距可能进一步扩大。

　　不过，阿里巴巴的股东收益率可能高于腾讯，即便腾讯在9-12月的回购规模达到去年同期的3.3倍。

　　京东于2023年8月27日宣布了50亿美元的新股票回购计划，这增加了该公司至2025年提供行业最高股东收益率的可能性，前提是股价保持稳定。

　　如果京东担心与拼多多的竞争加剧可能影响其利润，则可能在2025年加快回购步伐。今年1-8月，京东已回购了价值约45亿美元的股票，且新股票回购计划比前一轮计划规模扩大了三分之二。

　　拼多多8月26日表示，随着公司增加支出以应对日益激烈的市场竞争，未来利润率将会下降。今年下半年一直到2025年，拼多多风险回报状况恶化的影响恐将盖过携程、美团和阿里巴巴等同业的营运利润增长。受此影响，中国电商平台股价在7月31日至8月30日期间的累计跌幅为1.6%，8月估值走势已落后于亚洲其他市场。而相比之下，由于日本电商板块的收益前景有所改善，乐天和LY Corp．等日本本土电商平台的估值有所上升。

　　（作者系彭博行业研究分析师。文中观点仅代表作者个人，不代表本刊立场。文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）

吴容侑（记者 谢宛俐）09月22日,�

吴容侑（记者 黄士新）09月22日,▲张某（右二）被民警抓获原来，张某本是有妇之夫，因中年丧子感到沮丧，直到他遇上年轻漂亮的子某。为和子某在一起，张某抛弃妻子，卷走儿子死亡赔偿款20余万元，和子某来到西昌上乡村同居生活。张某一直想让子某为自己“传宗接代”，后怀疑对方有外遇，加上子某私自吃药打掉好不容易怀上的孩子，双方发生争吵，张某将子某杀害并潜逃……目前，当地检察机关以张某涉嫌故意杀人罪向法院提起公诉。离奇命案:山村来了一对“外来夫妻”女人遇害男人失踪张某今年回到西昌上乡村指认现场时，已经71岁，满头白发。时间回到2010年7月，西昌市西溪乡（现为安哈镇）上乡村发生了一起离奇命案，轰动了整个山村。据村民李某兴回忆，张某和子某“夫妇”是外来户，他家与张某家相距不远，两家关系不错。2010年7月的一天，他发现子某的两个小孩坐在门前。“他家大门从里面上了锁，敲门无人应答。”后来，他将两个孩子带到自家安顿。第二天，李某兴发现两人仍没回家，就和当时的村干部李某才找来梯子翻墙进了院子，打开堂屋大门吓了一跳，“堂屋里面有很多的血迹”。后来，他们在厕所墙边发现血迹，揭开茅厕盖板发现了子某的尸体，赶紧报警。▲张某（右二）指认现场西昌市公安局民警立即赶到现场。“子某的脖子、气管被利器割开，心脏被刺穿，很明显是他杀。通过勘查，堂屋才是第一现场。”办案民警介绍，子某遇害，失踪的张某有重大作案嫌疑。“走访得知，他们是外乡人，到村里两年多了，最初租房居住，后来买下这座土坯房。”村民们称，这对“夫妻”为人处事不错。平时，张某靠打零工谋生，后来承包土地耕种；子某少言寡语，年龄要比张某小十多岁。村民们很不解，“当时看她（子某）这么漂亮，为什么会找这个老头？”有妇之夫：中年丧子他卷走20万赔偿款，抛妻另觅新欢案发后，民警调查了两人身份，结果令人大吃一惊。当年，张某57岁，凉山会理人，他虽在西昌生活，实际在会理还有一个家庭，曾有一个儿子。子某老家在凉山布拖县。子某的舅舅米某说，2006年，张某和儿子小张同在会理某矿区务工，张某负责看守炸药库。那一年，小张在工作中不幸遭电击死亡，张某获得一笔赔偿款。当时，子某也在这个矿区生活，子某的丈夫原在矿上工作，后因病去世，留下4个孩子。“大的15岁，老二才13岁，老三、老四才几岁。”中年丧子，张某很沮丧，觉得生活失去意义。然而，他看到年轻漂亮的子某后，内心很想再要一个孩子。当时，子某带着4个孩子负担很重，缺乏依靠。后来，两人就走到一起共同生活，他对子某谎称自己离婚了。民警到张某老家调查，其妻赵某称：“我18岁时就和他结婚了，后来儿子被电击死亡，全家人都很悲痛。他性格暴躁得很，天天跟我吵架、打架。”一次吵架后，张某不辞而别，再也没有回过家，还带走了20多万元赔偿款。儿子去世不到一年，张某就和子某一起辗转到了上乡村，以“夫妻”名义住了下来。其妻赵某称，直到民警上门调查，她才知道张某杀了人。家属讲述：调停矛盾后不久得知女子身亡嫌疑人潜逃14年落网就这样，张某和子某共同生活了3年多。子某的舅舅米某说，他和外甥女子某来往不多，和张某也只见过一面，“一开始就不看好这段感情”。时间一久，张某和子某产生矛盾，经常吵架。2010年7月，子某给母亲打电话，哭诉张某殴打自己，日子实在过不下去了。后来，子某的娘家人匆忙赶来调解矛盾，张某也找来村民李某兴夫妇帮忙调停。“他给我跪下，说千错万错都是他的错，他要改正，没有第二次了，要把4个娃儿供出来，他这样保证。”米某回忆，张某当着众人的面认了错，子某母女也原谅了他。“本着劝和不劝离的想法，当舅舅的也就不好再说什么了。”然而没过几天，娘家人得知噩耗，子某遇害，而张某如同“人间蒸发”。多年来，西昌警方从未放弃对该案的侦查，并将张某列为网上在逃人员。直到今年3月，民警发现张某在攀枝花市米易县出现。经侦查，米易、西昌两地警方在一偏远山村将张某抓获，此时，71岁的张某已经满头白发。14年来，张某为了逃避警方追查，隐姓埋名四处躲藏，打零工为生，从不敢用真名。“他睡觉从来不关门，穿着衣服睡觉，逃亡的行李都是随身准备。”警方介绍。▲张某接受警方调查嫌疑人供述：怀疑“妻子”有外遇想要个孩子无果痛下杀手张某落网后，长期压在民警心头的石头落地。在审讯中，张某交代，他想让子某为他生孩子。“她小我15岁，想着她年轻，给我生一个儿子传宗接代……”张某抛弃妻子，和子某走到了一起。后来，他怀疑子某有外遇，处心积虑要“捉奸”，让子某非常不满，两人争吵不断。但当地村民称，子某是很朴实的一个人，“据我们所知，子某不会干这个（出轨）事的，他也没有证据。”张某说，为维持两人的关系，他在村里买了房子，加上日常花费，把儿子的死亡赔偿款花去了十几万。他的心愿是子某能给他生下一个孩子。2010年，子某怀孕了，这个消息让他欣喜若狂，没想到，意外还是来了。子某觉得已有4个孩子，再生会给家庭增加负担，所以没经张某同意，就私下吃药将孩子引产了。子某打掉孩子后，张某的疑心更重了……2010年7月10日，两人再次发生争吵。张某称，案发当晚，子某曾用绳子勒住他的脖子，他气不过才杀了子某。作案后，他锁上房门翻墙逃走。曹明凯 红星新闻记者 江龙 摄影报道编辑 郭庄 责编 李彬彬

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