《港湾商业观察》廖紫雯

　　在消费者健康意识提升、替代品增多、市场竞争加剧的情况下，火腿肠的生意还好做吗？

　　2024年上半年，公司实现营收、净利双下滑的局面，且利润降幅大于营收降幅，业绩承压之下，公司经销商数出现较大下滑，减少达455家。

　　01

　　营收净利润下滑，受消费及竞争影响

　　2024年上半年，双汇发展实现营收275.93亿，同比下滑9.31%；实现归母净利润22.96亿，同比下滑19.05%。

　　双汇主要生产、销售包装肉制品及生鲜猪产品，配套进行生猪、禽业养殖及销售，包装材料、调味品生产及销售，进出口贸易以及商业零售等业务。

　　分行业来看，2024年上半年，双汇发展肉制品行业、屠宰业实现营收为123.73亿、133.25亿，分别同比下滑9.64%、16.14%；分产品来看，2024年上半年，公司包装肉制品、生鲜产品实现营收为123.73亿、133.25亿，分别同比下滑9.64%、16.14%。

　　双汇发展表示，2024年上半年，公司肉类产品总外销量151万吨，同比下降7.74%；受包装肉制品、生鲜猪产品销量下降，以及禽产品价格低位运行等因素影响，本期实现营业总收入277亿元，同比下降9.34%。

　　同时，公司指出，本期实现利润总额31.53亿元，同比下降14.16%，利润总额下降的原因主要是生鲜猪产品、禽产品市场价格低迷，产品毛利下降；归母净利润降幅大于利润总额降幅的原因主要是影响利润下降的业务为生鲜品、禽业等企业所得税免税业务。

　　不过好消息是，公司延续传统高分红政策。2024年中期公司拟向全体股东每10股派6.6元人民币现金（含税），共计派发现金红利22.87亿元，分红率为99.58%。

　　8月14日的投资者调研记录中，针对“2024年二季度公司肉类外销量、利润同比下降的主要原因”，双汇发展表示，2024年二季度公司肉类外销量同比下降的主要原因：一是消费低迷，肉制品销量下降；二是屠宰行业竞争激烈，加之猪价上涨抑制猪肉消费，同时去年同期公司抓住生猪低价期进行了储备，生鲜产品外销量同比下降。2024年二季度公司利润同比下降的主要原因：一是其他分部中禽业受毛鸡价格同比下降影响，经营同比增亏；二是肉制品销量下降，影响利润同比减少。

　　民生证券发布研报指出，2024年上半年肉制品业务实现收入123.7亿元，同比-9.6%。分拆量价，1）量：2024年上半年包装肉制品销量70.4万吨，同比-9.5%，预计主要系市场需求不振，线下传统渠道销量下滑明显，新渠道和线上渠道增速较快但体量较小；2）价：2024年上半年吨价同比-0.15%，同比略有下降预计系产品结构变动影响。2024年上半年吨利约为4700元，同比明显提升，主要得益于原辅包成本下降。

　　开源证券发布研报指出，肉制品终端需求承压，盈利能力较好。2024年第二季度实现营收55.8亿元，同比降15.2%，营业利润14.4亿元，同比降4.6%，销量和利润都有所下降，主因市场需求不振、终端压缩库存。而得益于成本控制和产品结构调整，肉制品盈利能力较好，上半年吨利为4719元（+17%），创历史新高。展望未来：（1）公司将继续推进网点倍增计划，并加大对会员超市、休闲零食、便利店等新兴渠道的开发，并加强渠道专业化运作；（2）聚焦主导新品，加强培育推广，持续推进结构调整；（3）加大市场费用并精准参与市场竞争。全年来看肉制品有望保持销量稳定、利润增长。

　　时间线拉长来看，据雪球数据，2020年-2023年，双汇发展营收分别为739.35亿、667.98亿元、627.31亿元、600.97亿元，分别同比变动+22.51%、-9.65%、-6.09%、-4.2%；同期公司归 母净利润分别为62.56亿、48.66亿、56.21亿、50.23亿，分别同比变动+15.04%、-22.21%、+15.51%、-10.11%。

　　显然，近年来公司的营收和净利润承压显著。

　　02

　　遭多家券商下调盈利预测

　　上半年业绩承压的情况下，公司遭多家券商下调盈利预测。

　　开源证券发布研报指出，考虑到肉制品终端需求承压，下调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利分别为48.9、52.4、55.1亿元（前值54.4、58.0、61.7亿元），EPS分别为1.41、1.51、1.59元（前值1.57、1.67、1.78元），当前股价对应PE分别为16.2、15.1、14.3倍。公司是稳健价值投资标的，分红率高，维持“增持”评级。

　　中原证券发布研报指出，考虑到公司肉制品销量短期承压，下调公司盈利预测，预计2024-2026年可实现归母净利润分别为54.41/60.45/59.26亿元（前值为61.00/66.23/66.37亿元），EPS分别为1.57/1.74/1.71元，当前股价对应PE分别为14.68/13.22/13.48倍。根据可比上市公司市盈率情况，未来公司估值仍有扩张空间，考虑到公司龙头优势显著，且分红率较高，维持公司“增持”的投资评级。

　　03

　　经销商大幅减少455家

　　2024年上半年，双汇发展直销模式实现营收为62.23亿，同比下滑11.77%，实现毛利率2.14%，毛利率下降3.85个百分点；经销模式实现营收213.70亿，同比下滑8.57%，实现毛利率23.00%，同比上升2.29个百分点。

　　公司的经销模式分代理销售与直接销售。截至2024年6月末，公司共有经销商17305家，对比年初净减少455家，降幅2.56%。

　　其中：长江以南5759家、对比年初降幅4.53%，长江以北11546家，对比年初降幅1.55%。与经销商的货款结算方式主要是先款后货，对部分符合条件的客户给予一定的应收账款额度内的账期授信。

　　公司表示，2024年上半年经销商数量有所下降主要因生鲜品业部分渠道低价竞争激烈，公司控制了在低毛利、经营效果不佳渠道的销售，生鲜品业经销商数量同比下降。

　　中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜对《港湾商业观察》表示，经销商数量的减少会给双汇发展带来多方面的压力。首先，销售网络的缩减会导致市场份额的下降，因为经销商是产品销售的重要渠道。其次，经销商的减少会影响公司的市场覆盖和产品分销效率，尤其是在竞争激烈的生鲜品行业中。此外，经销商数量的下降还反映出公司在渠道管理和市场策略上存在的问题，需要公司进行相应的调整和优化。双汇发展解释说经销商减少主要是由于生鲜品渠道低价竞争激烈，公司控制了低毛利、经营效率不佳的渠道，表明公司正在主动调整销售策略以应对市场变化。

　　柏文喜指出，为了减少经销商流失，双汇发展可采取以下措施：加强与经销商的合作关系，提供更具竞争力的价格和更好的市场支持；优化产品组合，推出更多符合市场需求的新产品；提高产品质量和服务水平，增强品牌的市场吸引力；加强市场调研，更好地了解消费者需求和市场趋势，以便更精准地制定市场策略；提供培训和支持，帮助经销商提高销售和运营能力；通过数字化手段提升供应链效率，降低经销商的运营成本。

　　当前市场环境下，双汇在减少经销商数量的同时，如何确保现有经销商的服务质量和客户满意度？

　　柏文喜介绍到，双汇发展可通过提供高质量的产品，确保产品符合消费者的期望和需求；加强与经销商的沟通，确保他们了解公司的产品和市场策略；提供培训和支持，帮助经销商提高销售技巧和客户服务水平；实施有效的激励机制，鼓励经销商提供更好的服务；通过客户反馈机制，及时了解和解决客户的问题和需求。此外，双汇发展还可利用数字化工具和数据分析，优化供应链管理，提高物流效率，确保产品及时送达，从而提升客户满意度。双汇发展在2024年上半年加大了营销及渠道开发力度，通过联合方特欢乐世界开展场景营销，以及与小红书合作进行音乐营销，成功吸引了大量年轻消费者，这些举措有助于提升品牌影响力和客户满意度。（港湾财经出品）

林易诚（记者 杨睿名）09月23日,#endText .video-list .play{width: 20px; height: 20px; background:url(http://static.ws.126.net/video/img14/zhuzhan/play.png);position: absolute;right: 12px; top: 62px;opacity: 0.7; color:#fff;filter:alpha(opacity=70); _background: none; _filter:progid:DXImageTransform.Microsoft.AlphaImageLoader(src="http://static.ws.126.net/video/img14/zhuzhan/play.png"); }

林易诚（记者 宋俊毅）09月23日,#endText .video-list .on{border-bottom: 8px solid #c4282b;}

据央视新闻报道，当地时间9月15日，美国前总统、共和党总统候选人特朗普在其所拥有的特朗普国际高尔夫俱乐部打高尔夫球时，一名持枪男子出现在球场附近位置，距离特朗普大约300码到500码（275米到455米）。美国特勤局特工出于保护目的向持武器的嫌疑人开枪，嫌疑人开车逃跑并随后被捕。特朗普随后在社交媒体上确认自己安全。▲当地时间16日，美警方公布前一日疑似意图暗杀特朗普的嫌疑人劳斯被捕时的画面而随着调查的深入，关于这名嫌疑人瑞安·劳斯的更多细节也浮出了水面。在被特工发现之前，劳斯已经在草丛里潜伏近12小时。警方在其潜伏地点发现了事先准备的背包、GoPro运动摄像机以及一支AK-47步枪。其实早在2019年，劳斯就被美国联邦调查局（FBI）盯上，但FBI并未对其违法持枪的行为有所动作；2022年，一名美国护士向边境管理局举报劳斯有“反社会人格”，但这次举报也石沉大海。此外，尽管劳斯狂热地支持乌克兰军方，但他从未被允许上战场，还被乌克兰外籍军团认为“危险且缺少平衡性，会影响我们的事业”。此前多次被举报美国相关部门未及时采取行动当地时间9月16日，美国佛罗里达州棕榈滩县治安官里克·布拉德肖表示，涉嫌暗杀特朗普未遂的嫌疑人劳斯当时未能直接看到特朗普，也没有机会开枪。据介绍，当时一名特勤人员发现围栏外伸出一支带有瞄准镜的枪支，立刻与嫌疑人对峙，嫌疑人即刻驾车逃跑，最终在75号州际公路上被捕。这是特朗普在两个月内第二次遇到未遂暗杀袭击。由于劳斯曾是一名重罪犯，按规定不允许持有枪支，而美警方发现他不仅拥有一支威力巨大的AK-47步枪，还抹去了枪支的序列号。此外，特朗普的高尔夫球之行是一场临时安排的私人行程，劳斯为何能得到消息并在球场潜伏近12个小时也成为一个疑问，警方正在调查劳斯是否还有合谋同伙。FBI一名匿名官员16日表示，2019年一名线人曾告诉该机构，劳斯是一名重罪犯，但他却拥有枪支。在进一步询问时，这名线人拒绝提供核实这些信息的线索。FBI将这一线索转交给了当时劳斯居住地夏威夷檀香山的警方，并结束了调查。檀香山警方也未引起足够重视。2022年俄乌冲突爆发以后，劳斯狂热地支持乌克兰一方，曾自费去乌克兰表达支持。在此期间，他的疯狂行为引起了很多人的反感和警惕。▲劳斯在乌克兰参加集会切尔西·沃尔什是一名曾在乌克兰短暂工作的美国护士，2022年她在基辅与劳斯有过多次接触，她说劳斯的暴力威胁让她非常担心，2022年6月她在华盛顿杜勒斯机场向海关和边境管理局官员表达了自己的担忧。沃尔什接受美国警方问询时曾表示，劳斯是她在乌克兰一个半月里遇到的“最危险的美国人”之一。她向警官展示了一本笔记本，上面列出了十多个她希望官方引起重视的名字。在“总体反社会行为特征”一栏下有四个名字，劳斯的名字排在第一。据沃尔什回忆，劳斯曾在谈话中声称想刺杀俄罗斯等国领导人，并对拜登和特朗普也非常不满。2023年，当沃尔什听说劳斯试图招募叙利亚难民去乌克兰作战时，她又向FBI和国际刑警组织进行举报，但FBI对此无动于衷。劳斯意图行刺特朗普事件败露后，沃尔什又向FBI举报热线打了22分钟的电话，对方才耐心听完她的报告。曾自费出书声援乌克兰却被乌外籍军团批“会影响事业”俄乌冲突爆发后，劳斯曾将自己的头发染成黄蓝两色（乌克兰国旗颜色），并多次飞到乌克兰基辅参加示威活动表达声援。他还在2023年自费出版了一本书，名为《乌克兰在打一场无法取胜的战争》。在其行刺未遂之后，亚马逊已经删除了这本书的资料页面。据一名曾在乌克兰工作的美国志愿者回忆，劳斯曾在一起喝啤酒时对特朗普破口大骂，原因是劳斯非常不满特朗普试图与俄罗斯谈判解决乌克兰问题的想法。不过，在乌克兰的“外国志愿者”圈子里，劳斯可谓“臭名昭著”，不仅曾被沃尔什等人多次举报，也不被乌克兰军方认可。在与乌克兰军方矛盾爆发后，劳斯甚至打着乌官方的旗号“招摇撞骗”，从叙利亚、阿富汗等国招募志愿兵前往乌克兰参战。今年9月16日，在一段劳斯参加马里乌波尔守军的集会的视频在网上流传后，乌克兰亚速营否认与劳斯有任何关联，并称“他参加的和平示威是公开的，任何人都可以参加”。亚速营还表示：“我们认为有关亚速营和劳斯之间可能存在联系的说法，会损害亚速营以及整个乌克兰军队的声誉。”▲劳斯（中）与乌军外籍志愿兵合影乌克兰外籍军团的一名消息人士透露，该军团与劳斯没有任何正式联系，并且曾经拒绝了劳斯上战场的要求，因为他年纪太大并且缺乏战场经验。外籍军团对劳斯的评价是“危险且缺少平衡性，会影响我们的事业”，有的内部人员甚至称劳斯是“一个绝对的白痴”。一名外籍军团的士兵表示，“劳斯的所作所为对乌克兰绝对有害，至于好处在哪里我还看不到。”另一名参加该军团的美国士兵称，劳斯这样渴望成名的人在这个圈子里并不少见，“很多外国人是为了追逐网络上的影响力而来到乌克兰，不过他们中间很少有人取得成功。”美国中情局前官员萨拉·亚当斯曾在乌克兰运营志愿者网络，她表示，在乌克兰志愿团体中，劳斯以“骗子”和“疯子”而闻名。萨拉介绍说，劳斯曾经自称“乌克兰国际志愿者中心”负责人，在阿富汗招募志愿者，而现实中乌克兰并没有设立国际志愿者中心这个机构。此外，萨拉表示，有很多人曾反映收到过劳斯发来的短信，包括护士沃尔什也一度把劳斯当成了乌克兰的官方代表，直至发现受骗。有志愿者称，他们曾经以为劳斯会将他们安排进合适的服务单位，没想到劳斯只是带他们参加了基辅的公开游行集会，并且给他们拍摄照片，作为劳斯个人社交媒体的宣传素材。红星新闻记者 郑直 综合央视新闻编辑 郭宇 责编 李彬彬