界面新闻记者 | 慕泽

近年来，随着量化私募在业内影响力的与日俱增，不少传统的主观私募也纷纷出手布局量化领域，试图将两种投资策略优势互补，开辟出一种“主观+量化”的新打法。

然而，采用“主观+量化”两条腿走路就一定靠谱吗？答案或许并不尽如人意。

典型的比如知名私募少薮派投资。好买基金网数据显示，截至3月1日，少薮派投资旗下的“少数派25号”和“少数派112号”今年以来的亏损率已经分别高达33.22%和32.41%。上述两只产品分别成立于2017年8月和2018年2月，在今年以来的这波业绩大回撤以后，两只产品自成立以来的累计亏损率也已经分别达到了19.2%和26.8%，同时产品自成立以来的最大回撤值更是分别高达55.68%和58.34%。

除此之外，截至3月1日，少薮派投资旗下还有其他20多只产品今年以来的亏损率都已经超过了15%。

少薮派投资成立于2013年7月，次年4月完成登记备案。官网介绍显示，公司在投资理念和方法上追求创新和差异，创新了投资理念“超额收益来自多数人的误区”，探索行为金融学在中国股市的运用，运用主动与量化相结合的投资方法。

在今年年初发布的《给投资者的信》中，少薮派投资曾表示，三年来，公司学习探索了主动投资和量化投资优势互补的三种方法。

一、主动逻辑，量化检验。结合主动投资逻辑清晰和量化投资回测检验的优势。在多因子模型构建时，应用主动投资的逻辑。

二、量化初选，主动精选。结合量化投资全市场覆盖、模型选股的优势和主动投资深入研究个股、精细跟踪变化的优势。把主动的优势用在个股深入研究和跟踪领域。

三、主动选时，量化选股。结合主动投资对市场时机、风格的判断和量化投资模型选股的优势。把主动的优势用在低频率出现的长期选时和风格轮动领域。

少薮派投资同时表示，这些方法现在已经全面运用在实际投资中，并且开始产生效果。每一个新年都是新一轮竞争的开始。公司有了新的思路和方法，完成了投资方法和团队的转型，满怀信心迎接市场的检验。

不过，从少薮派投资旗下的“少数派25号”和“少数派112号”等多只产品今年以来的收益表现来看，公司探索出来的主观和量化投资优势互补的三种投资方法实际效果似乎并不乐观。

拉长时间周期来看，少薮派投资曾在2023年4月发布的《给投资者的信》中透露，2022年开始，公司利用市场回调的机会，在原有产品投资组合中，用主动量化结合的方法选择成长股， 并逐渐增加比例。2023年4月份公司成立了少数派景气成长基金，投资策略建立在已验证的投资规律上，通过量化初筛面向全市场选股，用主动增强来补充模型的缺失和细节问题的落实。

然而，2022年以来少薮派投资的收益表现不仅没有得到改善，反而处于持续亏损的状态。好买基金网数据显示，2022年和2023年公司旗下股票型产品的平均收益率分别为-12.72%和-9.46%，今年以来公司旗下股票型产品的平均收益率为-18.48%。