近期，科技行情迎来反弹，“科特估”概念横空出世。什么是“科特估”？和“中特估”有什么关系？上涨逻辑在哪里？投资者又该如何参与其中？

　　一、什么是“科特估”？ 

　　“中特估”是“中国特色估值体系”的简称，而“科特估”则是“科技特色估值”的简称，具体指市场对具有战略稀缺性资源或新质生产力的优质公司的低估。

　　“科特估”的概念首次出现在今年3月10日的一份名为《科特估：新质生产力，突围》的研报中：“科特估”聚焦“新质生产力”转型升级：优势制造+中国自造+先进智造，外部环境的不友好导致中国科技制造行业的估值出现明显低估，亟待“科特估”突围。

　　“科特估”作为一个新的估值体系和投资方向，凸显了中国科技制造业在全球竞争中的重要地位，并为资本市场提供了新的增长点。国家集成电路产业投资基金三期有限公司的注册成立，以及“数字中国”等长期政策的影响，都为科特估提供了强有力的支持。

　　二、“科特估”和“中特估”有什么关系？

　　共同点：与“中特估”相呼应，“科特估”也被认为是“安全”资产。在国家战略层面，两者都受到政策支持和财政补贴的影响，旨在推动中国经济的高质量发展和产业安全。

　　不同点：“中特估”或更多地关联于传统行业和国有企业的估值重估，而“科特估”则侧重于新兴科技产业和创新驱动的公司。

　　关系：“科特估”可以视为“中特估”在科技创新领域的延伸和深化。

　　“科特估”主要包含哪些行业和细分领域？

　　“科特估”聚焦于三个主要的行业和细分领域：

　　优势制造：指的是中国在全球领先的制造业，如新能源车和通信等，这些领域已经实现了自主可控，但面临产能过剩问题，需要进一步开拓国际市场。

　　中国自造：涉及高端装备和新材料等基础工业，这些是可能被欧美“卡脖子”的领域，需要通过财政补贴和新型举国体制来实现自主可控的“硬科技”。

　　先进智造：包括前沿科技如AI和生物技术等，这些领域没有现成的技术路径，需要不断的创新和研发，同时也需要改善营商环境和优化上市制度来鼓励企业发展。

　　“科特估”的上涨逻辑是什么？ 

　　政策端来看，高端制造、硬科技都属于是新质生产力的范畴，“新质生产力”列为今年十大工作任务之首，芯片、AI算力、5G等相关扶持政策也在持续推进中；

　　估值端来看，科技股目前估值处于相对历史上的低位。以半导体行业为例，可以观察到：2020年之前中国半导体的估值长期高于美国，但2020年美国对华科技封锁以来，即便中国半导体行业的盈利能力持续优于美国，但其估值水平相对美股则明显恶化。

　　本质上，“科特估”代表了转型升级中的新质生产力，是重要的“安全”资产。尽管当前可能面临市场低估，但从长远来看，中国科技破局势在必行，随着政策加码扶持力度、技术进步发力和市场认可度的提高，这些领域有望实现价值重估。对于具有前瞻性的投资者来说，“科特估”或许提供了一个布局未来增长潜力的机会。

　　投资者如何参与“科特估”行情？ 

　　对于投资者来说，想要掘金“科特估”，需要保持耐心和定力，同时采用合适的策略来 配置。

　　1、核心+卫星策略

　　通过核心资产的稳定性来降低整体投资组合的波动，同时利用卫星资产的高增长潜力来追求更高的回报。例如，核心部分可以选择像中证A50、中证100这样的蓝筹宽基，卫星可以考虑加上科技ETF、信创ETF基金这类聚焦科技赛道龙头股的行业主题ETF来增加弹性。

　　2、哑铃策略

　　在投资组合中同时配置两种极端的资产，通常是两种具有不同风险和回报特征的资产，结合两种资产的优势，以期在风险可控的情况下获取更高的回报。例如，哑铃的一端选择配置“中特估”，比如银行、地产类资产，哑铃的另一端则配置“科特估”，比如科技、电子、国防军工。

　　在这里，我们整理了A股能够代表“科特估”概念的ETF列表，供大家参考：

　　“科特估”概念代表ETF

责任编辑：杨赐