女生下面的视频软件网站免费下载僕は自分のぶんを食べてしまうとおなかがいっぱいになった。緑はそれほどの量を食べなかった。料理作ってるとねc作ってるだけでもうおなかいっぱいになっちゃうのよcと緑は言った。还有一个印象深刻的名场面，是2014年巴西世界杯，在荷兰对西班牙的一场比赛中，荷兰队的范佩西一个鱼跃冲顶，进了一个头球——这个动作很有人体艺术上的美感，足球这项运动包含很多维度，艺术是其中很重要的一个维度。T0deq-zAjkc6jGDzma3Pm-退出受阻 券商股权投资业务寻求破局

　　证券时报记者 马静

　　一级市场“募投管退”四个环节中，“退”当前已排在第一位。券商系股权投资机构又如何破局？

　　从证券时报记者的采访和梳理来看，保持对新三板及北交所市场的投资力度、抓住产业并购机会、高度重视风险管理等均是可参考的方向。

　　目前，除首发（IPO）渠道外，常见退出方式还有并购、股权转让、触发特定条件，以及由大股东或指定第三方回购等。市场上也在兴起一些新的退出方式，比如约定期限通过分红实现部分退出，或通过二手份额转让基金退出。

　　但根据执中近日发布的《中国私募股权市场流动性白皮书》（简称《白皮书》），IPO渠道依旧是退出最优解。2023年，以IPO日计，私募股权投资机构的投资收益回报倍数均值为4.8倍，相较上年同期的5.37倍有所下降。

　　在IPO退出方面，首正泽富相关负责人对证券时报记者表示，新三板和北交所仍有机会。“沪深交易所上市门槛抬高，而北交所上市门槛不变。服务创新型中小企业的定位以及政策倾斜，正吸引越来越多的优质中小企业及一级投资者关注。”

　　并购退出也受到市场广泛关注，尤其是产业并购。《白皮书》提到，产业并购作为一种战略性选择，通过产业整合实现协同效应，已成为私募股权基金并购退出的重要交易方式之一。

　　东兴投资有关负责人则在分享投后管理思路时提到，从公司实践来看，通过合理的定价、谈判和协议签署等方式，可以降低退出过程中的风险和不确定性。此外，考虑到目前通过IPO退出难度提升，也可积极沟通行业内头部投资机构及并购机构，深度挖掘业务合作机遇。

　　值得一提的是，今年以来，监管部门、地方政府均出台多项利好政策。比如，上海年初印发《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》，就畅通股权投资退出渠道提出了引导，上海市标志性产业链链主企业发起设立产业并购基金、大力推动二级市场基金（S基金）发展、试点开展股权投资基金实物分配股票等举措。

　　“从实际政策传导效果来看，核心还是在于政府或相关部门配套资金的相关规模，以及辖区国企在股权创投方向的资金投入力度。”首正泽富相关负责人表示。

　　该负责人认为，对于构建资本良性循环，国企应该承担更多的社会责任， 发挥“领头羊”作用，支配更多的资金去参与股权投资活动。

　　在内部管理方面，前述负责人表示，应充分尊重行业运作特点和规律，建立市场化、专业化考核评价机制，尤其是侧重业务整体价值评价，不以单个投资项目作为考核对象，从制度上为业务松绑，激发业务开展力度及股权投资参与度。

　　东兴投资有关负责人则提到，除了政策优惠外，还需要进一步优化投资环境，包括完善法律法规、提高行政审批效率、加强知识产权保护等，为投资者提供更加便捷和高效的服务。同时，也要鼓励更多的市场主体参与股权投资市场，包括金融机构、企业、个人等，形成多元化的投资格局。

责任编辑：杨红艳