少妇孙倩张敏僕としては結論を急がせるつもりはないですがc春という季節は何かを新しく始めるには都合の良い季節だしcもし我々が四月から一緒に住むことができるとしたらcそれがいちばん良いじゃないかなという気がします。うまくいけば君も大学に復学できるし。一緒に住むのに問題があるとしたらこの近くで君のためにアパートを探すことも可能です。いちばん大事なことは我々がいつもすぐ近くにいることができるということです。もちろんとくに春という季節にこだわっているわけではありません。夏が良いと思うならc夏でオーケーです。問題はありません。それについて君がどう思っているかc返事をくれませんか　　很明显，当40年的历史纪录变得触手可及，当有机会让自己的名字成为未来几代年轻球员追逐的最高标杆时，历尽千帆如勒布朗·詹姆斯，也难免不心生波澜。qhfgyMd-tpO0WKNYVICHDUIcP-英伟达登顶全球股王

美股前三名历经了半个多月的缠斗，悬念仍毫不留情地被揭开——英伟达正式登上了“全球股王”宝座。作为科技巨头AI战争的唯一“军火商”，这一天早已在所有人预期之中，只是时间问题。“这是英伟达的市场，我们都只是在这个市场里交易。”有分析师如是说。但对AI的狂热追捧是否已催生出新的泡沫？英伟达是不是下一个思科？这从今年初就成了美股市场争议最大的两个问题。

新王加冕

市场对英伟达登顶的期待，从6月初就已经开始。彼时，英伟达超越苹果，来到了全球市值第二大公司。分析师便已纷纷给出预计：英伟达超过微软，只是时间问题。

6月18日美股收盘，英伟达上涨3.51%，总市值来到3.34万亿美元，超越了苹果的3.29万亿、微软的3.32万亿，成为美股、也是全球市值第一的公司。

虽然近期英伟达、微软、苹果三家公司的排名瞬息万变，但因为6月节日假期的原因，美股19日休市一天，这意味着英伟达刷新的纪录将至少能够维持24个小时。

英伟达的强势崛起还创造了一项新的最快增长纪录——2023年5月30日，其市值首次破1万亿美元，到2024年2月30日破2万亿美元，再到3万亿美元的“三级跳”，前后仅花了一年时间。达到相同的目标，微软花了六年，苹果也用时将近四年。

3万亿后，英伟达面前只剩下了苹果、微软。如今在市值交替上升中，英伟达实现登顶，花了约两个星期。接下来，它需要超越的只剩自己。

连高管减持都丝毫未影响它的涨势。6月18日，英伟达CEO黄仁勋向美国证交会报告了一系列股票交易操作。文件显示，在6月13日—14日，其卖出了24万股英伟达股票，总价值3120万美元。此外英伟达执行副总裁Deborah Shoquist也于6月3日出售了41140股股票。

Citizens JMP Securities首席执行官Mark Lehmann表示，虽然英伟达高管们出售股票引发市场高度关注，但考虑到英伟达的薪酬结构和公司产品需求强劲，高管套现并未引发警报。

秘密武器

这几年，英伟达可谓尝遍了酸甜苦辣。游戏显卡出身的英伟达，在前几年的业绩表现并不理想，面对激烈的同行竞争，英伟达似乎在GPU的自我认同中迷失。在加密货币忽然被追捧的三年多前，英伟达凭借显卡发过一笔横财，但不久之后就随加密货币坠落而一蹶不振。

不过很快，英伟达找到了新路向——AI芯片。在OpenAI掀起的生成式AI热潮中，英伟达走在了前列。因为每一家想要构建属于自己的生成式AI基础架构和服务生态的公司，都离不开英伟达的芯片。

正是这些科技巨头的AI大战，为英伟达带来“多到不可思议的订单”。5月23日，英伟达在2025财年的一季报中披露，第一财季总营收246.9亿美元，同比增长243.3%；其中用于AI模型训练的数据中心芯片业务营收同比增长427%至226亿美元，占整体营收大约86%；利润同比增长439%至164.6亿美元。

需求的强劲，让英伟达芯片供不应求。据官方披露，其2023年底交货周期一度长至8—11个月。2024年初，这一数字已经降至3—4个月，但对争分夺秒备战AI的巨头来说，仍显太过漫长。

据北拓资本测算，英伟达2024年H系列GPU的出货量，大约在223万—266万片，B系列GPU出货量约在21万—29万片。近期，微软追加下单了12万台服务器，其中包括96万片H100、32万片B200；Meta下单了35万片H100、6.96万片B200。

上述两家，已经占去了英伟达大半的供应量，还未将谷歌、亚马逊、甲骨文等厂商的订单量计算进去。此外还有新玩家在不断下场。5月27日，xAI创始人马斯克宣布，其创办的大模型公司“xAI”完成了60亿美元的B轮融资——这笔融资中的多数部分，都将流入英伟达的口袋。

新的泡沫？

每当有人讨论英伟达的股价是不是已被高估，它就会用新一轮上涨打破质疑。近期，黄仁勋的演讲、客户站台，也成为市场层面的利好，并转化为上涨动力。《华尔街日报》发布文章称，英伟达正在引领一场科技繁荣，令人回想起本世纪初的那场互联网繁荣。

当时，全球亿万投资者期望互联网能改变世界，对服务器以及相关的路由器等网络硬件的需求也急剧增长，电信公司和硬件供应商成为资本市场的最大赢家，思科等电信设备类个股股价在2000年互联网泡沫破裂之前达到峰值。当时，思科的网络交换机市场份额高达69%，网络路由器市场份额更是突破85%，思科的股价在短短几年的时间里暴涨了超过30倍。

然而，互联网投机热潮导致的电信业崩盘比预期来得更早，整个行业从繁荣到萧条仅只用了四年时间。到2002年，即互联网泡沫破裂后的两年，过剩的供应导致20多家电信集团破产，其他没有破产的公司股票也遭遇剧烈抛售。

曾任思科CEO的John Chambers认为，英伟达和当时的思科确实有一些相似之处，但AI的发展不同于互联网和云计算等引领的革命。“就市场机遇的规模而言，其影响相当于互联网和云计算的总和。变化的速度不同，市场规模不同，达到最高市值时公司所处的阶段也不同。”

但黄仁勋对此并不担心。他认为英伟达不止是一家芯片公司，而是一家AI超级计算机公司、AI基础设施公司以及AI工厂。在这一点上，许多投行分析师也与他有共鸣。贝莱德投资研究院的主管Jean Boivin表示，与2000年互联网泡沫时期不同，这一次的“AI大潮”有着明确的业绩支撑。在接下来6—12个月内，一个“高度集中化的AI赢家群体”将继续驱动市场的收益。

但也有人对于英伟达可以在“美股市值第一”的位置上坐多久持怀疑态度。深度科技研究院院长张孝荣表示，在景气度投资驱动下，英伟达市值全球第一可以理解，但真正要做到AI的普及，作为中上游生产资料过贵，并不利于终端应用场景的变化和遍地开花。作为AI的商业生态，它在不往下游走的情况下，要想稳坐霸主，恐怕并不容易。

“在英伟达今年的GTC开发者大会上，黄仁勋描绘了一个美好的世界：AI行业进入了一个快速成长阶段。那个世界是真实还是泡沫，难以判断。但我们只能看着，那个世界跟我们越来越远。”张孝荣直言。

投资者也在变得更加谨慎。投资者宇鑫在去年低位的时候就布局了英伟达，他对北京商报记者表示，“我对英伟达股价创新高是有预期的，一直拿到现在。AI就是当下的风口，因为技术革新和市场的需求以及资本的助 力都指向这里。不过越到上面就越要小心，大量的获利盘随时都可能兑现”。

北京商报记者 赵天舒