月差：中性  新增交割厂库，交货时间点和量级仍不确定。

　　苯乙烯需求：中性  节后三S开工提升，随着苯乙烯价格上涨，下游利润重回亏损水平。

　　库存：偏多  苯乙烯港口库存、纯苯社会库存和港口库存均处于低位。比较4月港口需求和实际需求可以发现，纯苯下游工厂原材料库存大幅下降，目前纯苯隐性库存偏低，后续工厂可能会集中补库，引发流动性风险。

　　纯苯供应：中性偏空 按照检修计划，纯苯国内供应将于6月回归。进口方面，韩国向美国的纯苯发船不断推迟，但每月量级仍维持10万吨左右。同时国内纯苯进口窗口打开，进口或迎来增量。

　　纯苯外盘支撑：中性偏空  北美汽油裂差和辛烷值价格下滑，芳烃外盘价格支撑走弱。此外，北美和亚洲歧化利润均大幅走强，歧化开工或提升，纯苯出率将增加。

　　纯苯显性隐性库存双低

　　意外停车，供应收缩

上周石油苯开工率69.15%，环比下降。加氢苯开工62.53%，环比上升（加氢苯于2024年2月29日剔除闲置产能，由911万吨调整至772万吨）。

浙石化重整装置、大连西太、恒力石化歧化装置开始检修，福建联合和大连石化重启。

山东金诚石化10万吨纯苯装置5月投产。

　　亚洲bzn走势强劲

北美汽油消费有所恢复，但价差表现走差。汽油裂差下滑，辛烷值价格环比小幅下滑。

亚洲芳烃装置集中检修，纯苯-石脑油价差升至新高。

纯苯华东港口库存4.6万吨，环比下滑。、

　　下游利润回升

　　除苯胺外，下游开工下滑

　　海外供应正在恢复

北美地区，下游两家苯乙烯工厂计划5月底-6月初重启，乙苯调油不具吸引力。

西欧地区，供应恢复，德国芳烃装置重启。需求疲软，法国Total苯乙烯装置因上游裂解故障降负。

亚洲市场，由于5月装船推迟，韩国5月纯苯出口美国数量将少于10万吨，6月出口美国数量约为10万吨。

跨地区套利：美欧套利和美韩套利窗口纸面上关闭。

　　供需各有担忧

基本面变动不大，国内纯苯供应预计6月回归，下游装置开工稳定。供应端担忧来自于进口可能出现增量，5月韩国继续出口10万吨纯苯至美国，但海外调油支撑走弱，出口的实际兑现情况还需观察。需求端担忧来自于下游工厂原材料库存偏低，4月隐性库存大量去化，后续工厂或出现补库需求。

　　苯乙烯供应稳定，库存低位

　　去库速度放缓

苯乙烯华东港口库存6.16万吨，环比下降；华南港口库存1.50吨，环比下降。

　　装置投产计划推迟

上周苯乙烯开工率69.16%，环比上升。

镇利化学开始检修，利华益重启。

新增装置方面，京博石化60万吨装置投产推迟。

　　利润回升

装置降负后，苯乙烯利润回升。

POSM利润上涨，仍亏损。（POSM利润仅计算原材料成本，装置折旧、人工等均未包含在内）

　　美国装置计划6月重启

北美地区，苯乙烯供应仍紧张。美国Lyondell装置预计6月初重启，Cosmar检修预计5月底结束。美国Styrolution两套装置已重启，巴西Innova装置正在尝试重启，加拿大Styrolution计划停车至8月。极端天气同时影响下游三S装置运行，苯乙烯需求下降。

西欧地区，法国Total苯乙烯装置降负。建筑业需求增加，但增量有限。

亚洲地区，日本Idemitsu22万吨装置计划6月初重启。

跨地区套利：美欧套利窗口关闭。

　　下游需求好转

　　ABS开工触底反弹

EPS上周开工率59.45%，环比上升。PS上周开工率65.25%，环比下降。ABS上周开工率63.55%，环比上升。

　　下游产品利润转差

三S利润转差，PS和ABS重回亏损状态。

　　合约供需定价逻辑

　　成本定价

盘面定价重心围绕卫星厂库，主力合约和华东现货价差拉大。新增交割库后，月差和苯乙烯-纯苯价差上限进一步压低，正套和利润价差天花板明显

　　供需平衡表

作者：卢安琪

从业资格证号：F03088037

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