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　　证券时报记者 安仲文

　　时隔多年后，拥抱常识、坚定走寻常路的头部公募基金罕见霸屏业绩十强榜单。

　　在A股市场开启拥抱常识逻辑下，头部公募基金业绩率先复苏和崛起，在连续多年未能现身基金业绩排行前列之后，一大批代表市场话语权的顶流大型公募集体上位。基于对新质生产力、高质量发展以及最新监管思路的深度理解，不少顶流公募的基金经理认为，应继续重点配置现金流稳健的资源类国有企业和优秀的互联网科技企业，在全球供给受限、新一轮经济周期回升的背景下，预计资源品的供需矛盾可能会进一步加剧，同时这类型企业具有优质的现金流，符合当前新质生产力和高质量发展的战略目标。

　　头部基 金业绩重新上位

　　在A股市场逐渐回升之际，公募业绩格局已突变。

　　Wind数据显示，截至5月12日，今年以来股票型基金业绩十强中，有8只产品来自头部公募基金，包括嘉实基金、南方基金、广发基金、汇添富基金、景顺长城基金、中银基金等旗下产品入列，其中嘉实资源精选基金年内收益率27.11%，排名股票型基金第一名。此外，股票型基金产品中甚至还出现两只头部公募旗下的港股主题产品进入业绩十强，去年QDII基金冠军李耀柱管理的广发沪港深新起点基金今年以来的收益率为21.80%，去年在头部公募中已名列前茅的鲍无可管理的景顺长城沪港深精选基金年内收益为21.13%。

　　混合型基金方面，头部公募同样在业绩十强中获得了最多席位，博时基金旗下的博时成长精选基金今年以来的收益率为31.58%，位居今年全部公募基金业绩第二，南方基金旗下的南方发展机遇年内的收益率为31%，位居全市场业绩第三。此外，景顺长城基金、汇添富基金、中欧基金等旗下多只产品，也均位居全市场所有公募产品的业绩前列。

　　在头部公募“业绩归来”之际，小公募旗下迷你基金则表现艰难。以混合型基金业绩垫底前十的产品为例，年内亏损幅度在20%至31%的基金产品，几乎清一色来自小型基金公司，其中，前十大股票仓位目前只有10%的金元顺安产业臻选基金，该产品目前的年内亏损为31.4%，富荣价值精选基金今年以来亏损29.08%。截至2024年3月末，上述大幅亏损的小基金采取了极为罕见的操作策略：股票仓位达70.8%，但前十大重仓股仓位却不足2%。

　　行业龙头助力逆袭

　　“做最简单的投资就是服从常识。”华南地区的一位基金经理此前在一次专访中强调，今年A股市场的特点将是常识的回归、知名企业与核心资产的回归。业内人士也认为，头部公募霸屏业绩十强的核心逻辑在于，监管对资本市场的一系列有力政策支持，使得知名上市公司、优秀上市公司在A股市场能够获得比其他股票更具吸引力的定价，而这些在市场定价方面具有优势的股票大多数为头部公募们抱团持仓的行业龙头股。

　　正是基于上述选取重仓股的逻辑，今年以来的基金排名几乎成为公募业绩竞争的一大拐点，多个连续5年甚至6年未能进入基金产品业绩十强的头部公募，终于以极具吸引力的业绩集体回归。以国内某超大型公募为例，该公司旗下产品业绩连续6年未曾出现在全市场业绩十强甚至二十强内，距离上一次进入全市场前列至少已有6年时间。

　　走好“寻常路”是关键

　　公募基金业绩格局的突然变化，在于基金经理在A股市场的投资开始遵循常识，走“寻常路”。

　　强调拥抱常识已经成为近期许多公募基金经理强调的核心，顶流基金经理张坤此前表示，乌鸡变凤凰很难，年迈的巨头们依然保持着轻盈，并活得很滋润，以人工智能（AI）为例，这轮科技革命中，易方达基金的张坤看到科技巨头依然在引领，其快速构建的最强基础设施、招募的全球最优秀人才成为重要的条件，而它们能够持续产生现金流的利基业务则是这一切的前提，同时这也增加了企业经营中的容错性。

　　对许多基金经理而言，已经许多次证明业绩高增长、多次证明重大决策和第二增长曲线都取得成功的公司，其下一个业绩和决策的成功性也更高，这也体现在今年以来基金抱团股股价屡屡走出新高，这些抱团股的核心特点即是过往业绩几乎从未让基金经理失望过。

　　“不走寻常路往往风险巨大，在业绩上骗过我一次的股票，我肯定不会再买，无论下一次它的业绩怎么样，真正的好公司大多是大家都听过的，或者在它所在的产业链内是响当当、数一数二的存在。”华南地区一位大型公募基金经理谈及股票时认为，股票和基金经理之间的关系是互相验证的，这种信任往往取决于基金经理抱团持仓后上市公司持续释放的好业绩与高分红，持续回馈基金经理和股东又反过来确立了这些股票的市场地位。

　　投资常识还体现在任何股票市场中，好公司、好股票都具有稀缺性，这意味着在实际的公募投资中，尽管基金经理在其管理的产品上须强调股票的分散度，但集中持仓必不可少。也就是说，分散与集中是天然一体，过度的分散与过度的集中都违背了投资的常识。

　　以今年以来一只业绩排名倒数第三产品为例，基金经理在其基金产品股票池中总计持有的个股数量超过惊人的400只，前十大股票的合计仓位甚至低于2%，最大一只股票仓位仅有0.2%，上述400只股票的仓位大部分维持在0.1%的水平。对于这一操作，上述基金经理解释，从市场风格上看，虽然小盘股风格在年初遭受重挫，但目前已恢复至年初高点的83%左右，因此依然长期看好小市值风格。目前沪深北交易所的上市公司数量已超5300家，从市值分布上看，所有上市公司平均市值约为167亿元，中位数仅47亿元左右，说明市场上一半以上的公司总市值不超过50亿元。聚焦于中小盘更能发挥量化投资在数据处理和模型构建方面的优势，并拥有较强的弹性，因此将保持基金小盘股的投资风格。

责任编辑：杨红艳