经济日报

　　欧洲央行上周继续释放降息信号，但对降息路径却语焉不详。这反映出欧洲央行急于应对经济增长面临的压力，又不愿意与美联储分歧过大的矛盾心态。

　　5月10日，欧洲央行发布4月份货币政策会议纪要显示，如果薪资和通胀数据保持在目前相对温和的水平，“下一步行动将是降息，最有可能是在6月6日（欧洲央行货币政策例会举行时间）”。这份纪要的内容，与4月份货币政策例会后欧洲央行决策者“6月份可能降息”的表态吻合，延续了欧洲央行持续释放降息信号的立场。

　　多重因素促使欧洲央行持续强化降息预期。

　　首先，通胀压力的显著缓解为欧元区降息创造了有利条件。欧元区消费者价格指数（CPI）同比涨幅自2022年10月份达到10.6%的高位后便连续回落，今年一季度持续下行。欧盟统计局最新数据显示，欧元区4月份通胀率按年率计算为2.4%，与3月份持平，保持相对温和。

　　其次，高利率对经济增长抑制作用不断显现。欧洲央行再融资利率、边际贷款利率和存款机制利率，自去年9月份以来分别处于4.50%、4.75%和4.00%的高位。有分析指出，高利率导致欧洲私人部门付息压力大，家庭部门的财务预期和信贷可获得性较差，欧元区投资者信心指数、制造业指数等指标持续不振。尽管今年一季度欧元区和欧盟国内生产总值（GDP）均环比增长0.3%，但动能不足的态势依然明显。

　　此外，由于美联储强行重塑市场的降息预期，加上美国经济预期引导与实际走势偏离的情况凸显，令市场观望情绪加大。这种背景下，尽管欧洲央行政策决策依然受制于美联储的举措，但短期内加息，体现欧洲央行“独立性”的窗口期已出现。在欧元区之外的欧洲，瑞士、瑞典两国已先后在3月份和5月份开始降息。

　　对欧洲央行来说，降息对欧元区经济的积极和消极影响同样明显。

　　一方面，降息有助于刺激欧元区的经济增长。利率下行有助于降低政府债务的借贷成本，为政府提供更大的财政空间来实施扩张性财政政策；有助于降低企业和消费者的借贷成本，鼓励投资和消费；降息可能引起欧元贬值，这有利于提升欧元区出口企业的竞争力，增加出口和改善贸易平衡。此外，还可以增加银行体系的流动性，这对股市房市都是利好。欧洲股指近期持续走高，尤其是银行板块表现强劲，是对降息预期增强的正面回应。

　　另一方面，降息在增加货币供应的同时，可能导致通货膨胀率回升，这不利于欧洲央行遏制通胀。同时，降息一旦引起欧元贬值，可能促使投资者将资金转移到更高利率的国家。从贸易角度看，也可能导致进口商品价格上涨，进而加剧欧元区通货膨胀。

　　欧洲央行在降息决策中要考虑的因素十分复杂，来自美联储的政策制约尤其重要。5月10日，美联储理事鲍曼公开表示，“美联储在2024年降息并不合适”。这番态度给欧洲央行带来的压力恐怕不小。就在同一天，欧洲央行执行委员会成员弗兰克·埃尔德森表示，“欧洲央行在6月份的会议上极有可能下调借贷成本”，但他同时称，“除了6月份的降息之外没有任何承诺”。欧洲央行权衡降息问题时的矛盾和纠结，从中可见一斑。

责任编辑：郭建