国泰君安主要观点如下：

　　混元大模型全面升级，驱动元宝能力提升。

　　混元大模型的参数规模达万亿，预训练语料高达7万亿tokens，并采用MoE架构，文生图采用DIT架构。混元大模型具备256k超长上下文窗口，可处理超过38万字符的超长文本。在混元模型加持下，腾讯元宝支持图片/文件/语音等多种输入格式，可一次性解析最多10个PDF/word/txt文件。

　　内容生态优势显著，元宝AI搜索体验出色。

　　腾讯元宝接入了微信搜一搜、搜狗搜索，并通过AI搜索增强，确保内容的高时效性。此外元宝还可以对微信公众号等腾讯生态内容进行引用推荐，这是许多同类产品难以获取的数据源，高质量的公众号内容有助于问答质量提升，推荐阅读则方便用户快速溯源及延伸阅读。

　　支持 用户自定义智能体，积极布局智能体生态。

　　腾讯元宝支持用户自定义智能体，用户可以为智能体设定角色，或让AI自动生成智能体相关信息，还可以复刻用户的声音。此外，腾讯还布局了面向开发者和企业的一站式智能体创作于分发平台——腾讯元器，该平台提供丰富的插件和知识库，支持用户定制智能体，并可将智能体分发至腾讯生态渠道。但目前元宝尚未与腾讯元器完全打通，预计接通后会提供更多有趣的功能选择。

　　风险提示：消费复苏未及预期；监管趋严；AI技术及应用进展未及预期；新游戏上线未及预期。

责任编辑：史丽君