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　　作者：樊博

　　今年7月，宜宾市统计局公布的经济数据显示，上半年，宜宾市规模以上工业增加值同比增长11.8%，其中动力电池增长10.4%、酒类增长9.0%。

　　过去的宜宾依靠五粮液挑大梁，如今已经成了世界动力电池之都，酒和电池齐舞，第二曲线规划成功。对于宜宾而言，这是“酒都”经济转型升级的象征，而对于五粮液而言，酒不再是一个城市的独宠。

　　8月28日，五粮液对外发布2024年半年报。在经历长时间的价格倒挂以及行业遇冷，五粮液在今年上半年仍然取得了营利双增的成绩。

　　2024年上半年，五粮液上半年营业收入506.48亿元，同比增长11.3%；归母净利润为190.57亿元，同比增长11.86%，自2016年开始，五粮液连续8年在上半年达到营利增长两位数的成绩。

　　下行的白酒行业

　　白酒行业销售不乐观，中国酒业协会在今年6月发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，80%的受访白酒企业表示市场有所遇冷。报告还显示，受访酒水流通企业上半年销售量同比下降的占比达到37.5%，销售额同比下降的占比达到52.1%，客单价同比下降达到了68.8%。

　　在白酒行业下行的背景下，五粮液同样受到影响。

　　在五粮液上半年财报发布后，营利双位数增长的成绩让五粮液股价连续两天涨幅超过3%，但投资者的信心仍然低迷。截至9月20日，五粮液的股价较发布财报时下跌了超3%，较今年5月20号达到的高点，更是下跌了近30%。

　　投资者所担心的，无非是五粮液能否维持过去几年的增长。这也并非杞人忧天，五粮液作为白酒行业的老二，具备一定的穿越周期能力，但终归难以避免行业衰退的影响。

　　这从五粮液的库存以及应收账款都能体现。

　　包括第八代经典五粮液、五粮液1618、五粮液39度等高端产品在内的五粮液产品的库存呈现迅速增加的趋势。2024年上半年，五粮液产品的库存达到了3151吨，占上半年销量的13%，这一比例是五粮液自2020年公布五粮液产品库存量以来第二高的库存比例，反映出五粮液销售的并不算顺畅。

　　五粮液库存量变化 数据来源：五粮液财报

　　五粮液应收款项变化 数据由YOUNG财经计算得出

　　坚挺的五粮液

　　今年上半年，白酒行业业绩增长放缓，财报显示20家A股白酒企业营收增长率较去年下降3.51个百分点，归母净利润增长率较去年下降4.48个百分点。这也一定程度上影响到了五粮液，今年上半年五粮液营收增长率较去年增加0.91个百分点，归母净利润增长率较去年下降了0.97个百分点。相较白酒行业，五粮液今年上半年的业绩更加稳定。

　　今年一季度，五粮液营收348.3亿元，同比增长11.86%，归母净利润140.4亿元，同比增长11.98%；二季度，五粮液营收158.1亿元，同比增长10.08%，归母净利润50.1亿元，同比增长11.5%。

　　自2016年以来，五粮液上半年的营收与归母净利润始终维持着两位数的高增长，疫情后起伏平稳。

　　五粮液2016年以来上半年营业总收入& nbsp;数据来源：Wind

　　五粮液2016年以来上半年归母净利润 数据来源：Wind

　　除营利双增外，截至2024年6月30日，五粮液合同负债为81.57亿元，相比2024年一季度末的50.47亿元，增加了31.1亿元。合同负债是指五粮液已经收款但还未提供货物的订单，这些订单并未计入五粮液当期的收入。合同负债增加，表明经销商对五粮液未来的看好。

　　对于白酒企业而言，合同负债是熨平营收利润的工具，当业绩不佳时，白酒企业通常会选择将更多的合同负债转为收入。

　　2023年上半年，五粮液将87.3亿元的合同负债转为收入，而2024年上半年，五粮液的合同负债反而增加了12.93亿元。若是考虑合同负债因素，五粮液今年上半年的业绩含金量将更加高。

　　从销售量及产量来看，五粮液产品（主要指第八代五粮液、五粮液1618和39度等高档白酒）今年上半年销售了24194吨，同比增长了12.07%；生产了22910吨，同比增长10.74%。从经营现金流来看，今年上半年，五粮液经营活动产生的现金流量净额达到134.28亿元，同比增长18.52%。

　　尽管白酒下行，但五粮液的ROE（净资产收益率）近几年整体并未有太大变化，较2016年后的高速增长期，ROE有了较大的提升。

　　五粮液2016年以来上半年ROE 数据来源：Wind

　　五粮液的存货尽管提高，但近几年的存货周转率却基本维持不变，且较前几年有了较大提高。

　　五粮液2016年以来上半年存货周转率 数据来源：Wind

　　五粮液，第二的地位更舒服

　　五粮液很稳定，但现在的环境下，五粮液只有安于待在白酒第二的位置上才能舒服，五粮液目前并不具备挑战茅台，或者高速增长的能力。

　　五粮液将白酒分为五粮液产品与其他酒产品（五粮醇、五粮春、尖庄等平价产品），其中五粮液产品占白酒营收的绝大部分。2024年上半年，五粮液产品的营收占白酒营收的83.22%，而五粮液产品中，又以“第八代经典五粮液”为核心大单品。可以说，未来五粮液能否继续维持大幅增长，与第八代经典五粮液的销售额直接挂钩。

　　想要提高销售额，只能提高售价或者提高销量。

　　提高售价从短期来看难以实现。今年一月底，五粮液对外宣布，从2月5日开始，第八代经典五粮液的出厂价将从969元上涨至1019元。在五粮液涨价之前，茅台率先将500ml的53%vol飞天茅台的出厂价由此前的969元/瓶上调至约1163元/瓶。

　　但两者的涨价并不相同。飞天茅台的市场价超过2500元，涨价之后经销商仍然有足够的利润空间。五粮液的市场价却早已倒挂，在一些电商平台，五粮液的价格甚至低于900元。

　　淘宝平台9月20日截图

　　今年3月，五粮液称某平台多家店铺销售假冒产品，就是价格的倒挂使五粮液与经销商之间产生矛盾的体现。

　　五粮液经销商因价格倒挂产品滞销的报道去年也时常出现。为避免出厂价上涨对市场造成较大的冲击，五粮液在签订新年度合同时，据澎湃新闻报道经销商计划内的第八代五粮液合同量缩减了20%。

　　在宣布提价后，五粮液的价格倒挂并没有得到改善，这个现实显示出五粮液在市场中的价格位置。如果终端价格提不上去，在短时间内再次提价必将进一步压缩经销商的利润空间，目前看可能性不大。

　　此外，五粮液的吨价变化显示，涨价带来的效果无法长久维持，2021年底，五粮液同样有一次涨价，第八代经典五粮液的价格从889元提高到969元，但2022年五粮液产品的吨价却仅从168.1万提高到了168.8万，并且在2023年吨价开始下滑。今年上半年五粮液产品的吨价为162万，低于2021年上半年的167万。吨价指的是一吨五粮液产品的总价格，吨价下降意味着五粮液的消费者选择了单价更低的产品。即当五粮液提高第八代经典五粮液的出厂价后，选择单价更低的产品（如五粮液39度）的比例变大了。

　　五粮液吨价变化  数据由YOUNG财经计算得出

　　销量方面，五粮液恐怕亦难以取得较大突破。

　　四川酒类流通协会表示，今年中秋这段时间，预计动销普遍下降20%-30%。虽然去年中秋与国庆双节假期推高了去年的销售量，但下降20%-30%也能表明今年中秋白酒动销遇冷。

　　总体而言，五粮液在行业下行的时候能够有如此坚挺，体现了白酒二哥的实力，但想要继续恢复过去的高速增长，恐怕短时间难以实现。因此，对于五粮液而言，在未来一段时间内，或许维持住市场第二的地位，最为舒服。■

责任编辑：梁斌 SF055

郭恭凤（记者 林良杰）09月20日,�

郭恭凤（记者 郑佳秀）09月20日,封面新闻记者 曹菲9月11日，上海市民齐先生向封面新闻报料称，8月15日，他在哈啰平台打了一辆顺风车后，7天内被平台莫名扣款21笔，共计3000多元。事后，他多次跟平台沟通要求退款，至今未得到处理。对此，哈啰公关相关工作人员回应，平台扣款的直接原因是齐先生打车时曾把验证码透露给司机，这可能导致司机绑定其账号刷单，这并不是平台系统的漏洞，哈啰方已经报警处理。把验证码透露给司机之后账户被莫名扣款21笔齐先生告诉记者，8月15日下午6点多，他通过哈啰平台发送了一笔从上海到江西景德镇的顺风车订单。没多久，一名司机在线上联系他，两人沟通了起止地点、时间后，这名司机打来了电话。“他说接单前需要一个验证码，我当时正在跟同事讨论工作，没有想太多，收到验证码后就发给他了。”齐先生说。挂断电话后他才反应过来，之前打顺风车时并不会这么操作。果然，这名司机并没有接单，齐先生乘坐另一辆顺风车到达了目的地，当晚支付了车费322.3元。乘客真实的顺风车订单，且已付款本以为这就是一次普通的打车经历，直到8月21日，他才发现蹊跷。那次打车给验证码后，从8月15日到8月21日，哈啰顺风车连续7天从他的支付宝扣款，一共扣了21笔，共计3000多元。而他很确定，上述时间段里并未打过车。8月15日到21日，乘客哈啰账户被莫名扣款21笔更奇怪的是，平台每天都在凌晨零点左右扣款，几分钟之内扣3笔，每笔在140元到200元之间，有时甚至在一个时间点同时扣两笔，“就算是我打的车，我也不可能在同一时间内消费两笔吧”。乘客与平台多次沟通未果至今未获退款发现问题后，齐先生多次拨打哈啰客服投诉，要求退款，如今快一个月过去了，事情仍未得到解决。他告诉记者，客服给了很多版本的回复。其中一名客服表示已经查询到是有司机在违规操作，平台需要先去找司机退钱，才能把钱退还给齐先生，该客服还建议他直接报警。“这名司机只通过一个验证码就能违规操作，这是否说明平台系统存在漏洞？我是在平台下的单，并没有跟司机直接产生利益联系，平台是否应该先把钱退给我，再跟司机解决此事。”齐先生提出了质疑。平台回应：这不能说明系统有漏洞，已报警处理11日下午6点，哈啰公关相关工作人员就此事进行了回应。他表示，乘客被扣款可能有两种情况：第一种情况是司机骗取他的验证码后，把他的电话号码和验证码绑定到另一个手机上刷单，如果乘客开通了免密支付，账户就会被自动扣款；第二种情况则是司机和乘客合谋骗取平台的钱。“针对这两种情况，我们企业是没有任何刑侦手段把事情搞清楚的，所以我们也报警处理了，看警方怎么跟进和判断。”他说。齐先生在接受采访时表示，他并没有开通哈啰顺风车的免密支付。上述工作人员回应：“我们不能判断他说的是不是真的，因为理论上他没有开通免密支付，司机是刷不到他的钱的。有可能是他不知道自己曾经开通过，或者在技术方面没有那么专业。我们现在无法判断，只能交给公安。”平台能否先把钱款退还给乘客呢？该工作人员表示，这件事并不能说明平台有漏洞，或者平台监管手续不严格，导致乘客被扣款的直接原因是他不小心把验证码透露给了第三方，平台不能作为承担无限牵连责任的一方。“警方已经立案，后续如果确定是司机的个人行为，肯定会让他退款，我们后续也会将钱款退回。”他说。

9月14日下午，国防部新闻局局长、国防部新闻发言人吴谦大校就近期涉军问题发布消息。吴谦大校回应记者提问（资料图）记者：台防务部门近日称，解放军受限于台海的天然地理环境、登陆载具与后勤能力不足等因素，尚未完全具备全面攻台的正规作战能力。请问发言人有何评论？吴谦：民进党当局的说法荒唐可笑，纯属自欺欺人。祖国完全统一是历史必然、大势所趋，任何人任何势力都阻挡不了。中国人民解放军有可靠的手段让天堑变通途，有强大的能力挫败“台独”武装的任何负隅顽抗，坚决捍卫国家主权和领土完整。延伸阅读孟祥青：在台湾问题上，中国人民解放军一旦出手就是重锤猛击“在涉及中国国家主权核心利益问题上，不要以为中国人民解放军会不出手，中国人民解放军一旦出手就是重锤猛击。”9月13日，第十一届北京香山论坛在北京国际会议中心开幕。共有来自100多个国家、地区和国际组织的官方代表以及相关国内外知名专家学者齐聚一堂。会后，关于中美关系等热点话题，国防大学教授孟祥青在接受长安街知事（微信ID：Capitalnews） 采访时表示，中美两军战区领导前两天实现通话，可以看到，中美两军关系逐渐平稳，这有利于维护世界和平、地区稳定。“但另一方面我们也要看到，中美关系止跌企稳的开端仍然比较脆弱，根本原因在于美国的对华认知出现了方向性的错误。”孟祥青说。图为国防大学教授孟祥青受访 摄影：刘晓琰孟祥青说，多年以来，美国不能正确对待中国的发展，把中国的正常发展看作威胁。尤其是2022年10月，拜登政府出台了“国家安全战略报告”，把中国界定为“美国唯一一个既有意图重塑国际秩序，又在经济、外交、军事和技术力量方面越来越有能力做到这一点的竞争对手”。“中美两国当然有竞争，国与国之间都存在竞争，但如果把中美两国关系的全部界定为‘竞争第一’，这是不客观的。”孟祥青指出，如果一个人不断地给对手使绊子、扯袖子，不让对手跑得更快，这叫恶性竞争，必定会带来许多负面效果。他指出，美国提出的“小院高墙”，在高科技领域对中国全面封杀打压遏制，尤其是在台湾问题这个核心问题上，美国更是咄咄逼人。美国说一套做一套，虽然拜登政府做出了“五点承诺”，明确不支持“台独”，但同时也在同台当局持续发展关系，对台售武不断升级，这是“台独”猖獗的一个重要外部因素。孟祥青强调，台湾问题是中国核心利益中的核心，是中美关系政治基础中的基础，是中美关系第一条不可逾越的红线。任何势力在这方面不要存有任何幻想，否则会导致严重的灾难。“台独”与和平水火不相容，原则底线绝不能突破。“在台湾问题上，我们会坚决维护国家主权安全和领土完整。不要以为中国人民解放军会不出手，中国人民解放军一旦出手就是重锤猛击。”美前外交官：美国很多人已经把台湾问题变成一个"纯粹的军事问题"放在一起看，很有意思。前段时间，美国总统国家安全事务助理沙利文，在我国进行新一轮的中美战略沟通。而耿直哥注意到，就在沙利文27日抵达北京，开始他为期3天的在华行程前夕，英国《金融时报》刊登了一篇文章，似乎是想为沙利文的此次访华，给美方在舆论上造势，抢占话语权。图为英国《金融时报》发文截图耿直哥之所以这么说，是因为这篇文章虽然回顾了中美先前在维也纳、马耳他和曼谷三地举行的三场“战略沟通”会晤，肯定了这些会晤对于稳定中美关系的重要性，但这篇文章实际上是以美国官方的视角为基础撰写的。所以，这篇文章不仅夹带了很多美国政府的宣传口径，还在两个大问题上，表达了美方对中国的不满，认为中国“不解人意”。这两个大问题，分别是台湾问题，以及美国对中美关系的定性问题。从《金融时报》的报道来看，美方的不满在于，他们的代表已经多次对中方表示“美国并不想挑起台海战争”，但中方却始终不买账；同时，美方代表还对中方不能接受美方一边把中美关系定性为“竞争关系”，一边又希望与中国开展一些合作，感到头疼。不过，有趣的是，除了《金融时报》，香港的《南华早报》也在沙利文到访前夕，刊登了一篇对美国前资深外交官、曾在时任美国总统尼克松访华代表团担任首席翻译的查尔斯·弗里曼（中文名傅立民）的专访。耿直哥之所以用有趣来形容傅立民的这篇专访，是因为《金融时报》那篇站在美方官方视角上吐槽中方“不理解”美国的文章，其实都被傅立民这位美国外交圈子的前辈，给一一讲清楚了原因。《南华早报》刊登的对傅立民的专访截图比如，在台湾问题上，虽然美方宣称他们“不想挑起台海战争”，但傅立民就表示，他认为美国台湾政策是在不断加剧两岸对抗的，而不是鼓励沟通和解——尤其是美国对台湾的军售和武装。他还担心地指出，美国很多人，乃至台湾当局的一些人，都已经把台湾问题变成了一个“纯粹的军事问题”了。傅立民指出，美国很多人都已经把台湾问题变成了一个“纯粹的军事问题”今年4月美国布鲁金斯学会召开的一场围绕美国台湾政策的“辩论”，也一定程度上证实了傅立民的这种担忧。因为几名参与这场“辩论”的美国专家的重点都是美国政府该如何不让北京“武统”台湾，但没有人提到该如何和平解决两岸问题。一旦涉及该如何解决时，他们要么是用“武装台湾和震慑北京是和平解决台湾问题的前提”这种话术兜圈子，要么就是转移话题，说要考虑台湾的“民意”——哪怕这种“民意”早已被岛内铺天盖地的反大陆宣传，以及美国对中国的国际形象、政治制度、社会民生等方面持续妖魔化和抹黑，给扭曲了。外媒发文谈台湾问题所以，当美国抛出“美国并不想挑起台海战争”的这套话术时，中方又怎么可能理解呢？忽悠谁呢？其次，就中方为何不能接受美方提出中美关系是“竞争关系”，但又希望与中国展开合作一事，傅立民在他的专访中也给出了一个相当清楚的原因。他提到，当中国在与其他国家开放市场，谈合作的时候，美国却在将国家安全不断泛化，破坏世界贸易组织的国际贸易体系。同时，是美国——而不是中国，在主动挑起贸易战、科技战，美国如今的中国政策大多是冲着打击中国的出口和科技发展去的。媒体称美国如今的中国政策大多是冲着打击中国的出口和科技发展去的所以，中国又怎么接受美国对中美关系那种相当任性的定性呢？你侵害我的利益我得默默忍受，你找我合作我还得笑脸相迎？其实，如今面对来访的沙利文，中方也已经把话说得明白得不能再明白了。在台湾问题上，中方明确表示：“台湾属于中国，中国必将统一。‘台独’是台海和平稳定的最大风险。美方应当把不支持‘台独’的承诺落到实处，恪守一个中国原则和中美三个联合公报，停止武装台湾，支持中国和平统一。”在国与国的关系上，中方的表态则是：“各国安全必须是共同、综合、合作、可持续的，本国的安全不能建立在他国不安全的基础上。国家安全需要有明确边界，特别是在经济领域更要科学界定。美方应停止在经贸和科技领域打压中国，停止损害中方正当利益。以‘产能过剩’为借口搞保护主义，只会损害全球绿色发展，影响世界经济增长。”所以，如果美国政府真心“不想挑起台海战争”，真心希望与中国找准中美关系的定位，那么美方代表，就应该去看看他们的前辈傅立民的话，看看中方此次的表态，而不是假装听不明白中方的诉求。否则，那只能说明，美国现在确实是陷入了一种——如中国知名国际关系学者杨洁勉所说的，也是被傅立民在他的专访中认可的——以自我为中心，“自恋式的未来史观”；失去了与别国共情的能力。