孙尚香教刘禅写作业了「ふうん」と緑は感心したように言ってc僕の手を引いて坂道を下りつづけた。「ワタナベク君って人にもの説明するのがとても上手なのね」　　23日一早，在位于浙江省杭州市临安区龙岗镇海拔超过1500米的高山上，国网杭州市临安区供电公司输电运检二班班长陈露和一名同事打算赶在降雪来临前对35千伏玉山线进行特殊巡检。穿戴好防护设备，他用力搓了搓手开始攀爬铁塔。塔体湿滑，加上气温很低，稍微爬一会，他就呼哧喘气。随着高度增加，塔上覆冰越来越多。他拿出工具，叮叮当当敲起来，碎冰纷纷落在地上。Szk1XfcD-T00Swn0PPMsH5ILVEyf1SE-【诺安股市点评】经济缓慢修复，市场回调空间或有限

　　来源：诺安理财狮

　　2024年06月第3周5个交易日市场估值震荡调整，日均成交额收缩至7107亿元。除科创50外，各主要指数均有不同程度调整，上证指数、沪深300和万得全 A分别回调1.14%、1.30%和1.49。创业板指、中证500和中证1000分别下跌1.98%、2.12%和2.42%。科创50上涨0.55%。北上资金净流出161.15亿元。中信一级行业分类中，通讯和电子板块受益于基本面向好，本周分别上涨1.58%和1.52%。石油石化板块在国际原油价格上涨的背景下上涨0.51%。在地产数据和消费数据不及市场预期的影响下，家电、轻功制造和房地产板块等地产相关板块表现较差，分别下跌3.50%、3.71%和5.38%；食品饮料、商贸零售和消费者服务板块分别回调4.07%、4.63%和5.04%。

　　在季节性和基数因素扰动下，5月工业生产同比增长低于4月、而社会消费品零售总额增长有所回升。但总体而言，5月经济活动数据显示内需“磨底”，外需保持相对强势增长。

　　具体看，5月假期同比多2天，提振社零同比温和回升，但工业增加值同比增长较四月有所回落。各方数据验证，除汽车外的出口相关行业在5月维持较高景气度，而内需层面，基建、地产投资，以及居民可选消费的两年复合增长率在5月均有所放缓，可能反应3-4月财政支出进度有所放缓、且基础货币有所回收等各方面政策的影响。地产周期相关数据显示，地产一手房成交低位暂稳，但开发商现金流及投资意愿依然不强。地产新开工与投资增长均下行。同时，基建投资增速回落，显示财政宽松仍需加力增效。

　　5月工业增加值同比增速从4月的6.7%回落至5.6%，低于市场预期的6.2%，环比与两年复合增长率均有所回落，其中汽车生产同比增速明显回落、计算机电子和铁路船舶等保持较强韧性，但食品加工及水泥生产仍在走弱。5月社会消费品零售总额名义同比增速4月的2.3%小幅回升至3.7%，高于市场一致预期的3.0%。5月假期数量同比多2天、对5月消费形成有所提振。但整体而言，4-5月消费增长较1季度有所回撤，可能部分体现近期消费结构性“轻商务、重个人体验”的特点，平均来看，4-5月餐饮同比增。此外，建筑装潢类消费2年复合降幅加深至9.7%，显示地产周期回落仍对地产链相关消费带来拖累。5月固定资产投资增速较4月边际回落0.1%至3.4%，其中房地产投资同比降幅仍在走阔，制造业投资同比边际加速、而基建投资同比亦明显放缓。

　　往前看，虽然出口竞争力犹在，但外需增长或难以进一步加速，而内需出现再度走弱的早期迹象，所以 “稳内需”政策仍需加码才能巩固名义增长边际企稳的趋势，防止价格指标、尤其CPI和房价预期再度回落。

　　重点关注：1）地产及地产相关板块，2）AI，3）国产替代及顺周期板块。

　　后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据，2）海外经济数据和金融风险，3）中美科技摩擦变化，4）巴以问题进一步扩大风险

责任编辑：王旭