肏屄软件下载でも僕の言葉は直子の耳には届かなかったようだった。あるいは耳には届いてもcその意味が理解できないようだった。彼女は一瞬口をつぐんだがcすぐにまた話のつづきを始めた。僕はあきらめて座りなおしc二本目のワインの残りを飲んだ。こうなったら彼女にしゃべりたいだけしゃべらせた方が良さそうだった。最終電車も門限もc何もかもなりゆきにまかせようと僕は心を決めた。毕竟，误判也是足球世界的一部分。t6s9-Hufg89N3zg8tdyo7dGw-穿越债市周期 追寻绝对收益

　　证券时报记者 安仲文

　　十年磨一剑。在人才流动常态化的公募基金行业，能够连续10年管理同一只基金的基金经理并不多，广发基金代宇正是其中之一。自2005年入行至今，代宇在债券投研岗位深耕已有19年，投资管理年限已有16年，由其管理的广发聚利和广发双债添利都已成立10年以上，其任职时长分别达到12年和9年。

　　从中长期业绩来看，上述两只债券型基金均表现优异。以广发双债添利为例，截至2023年12月31日，该基金成立以来累计回报为64.91%，同期业绩比较基准收益率为22.87%，相较业绩基准的超额收益明显。分年度来看，基金成立以来共经历了11个完整自然年度，其中，最近10个完整年度均取得正回报，绝对收益较为明显。

　　基金定期报告显示，广发双债添利大部分时间的持仓以信用债投资为主，券种配置较为丰富，涵盖国债、同业存单、政策性金融债、非政策性金融债、企业债、企业短期融资券、中期票据、资产支持证券等。不过，该基金在不同时期的配置重点各有不同。例如，在2015—2016年的牛市中，该基金主要配置企业债；而在2016年牛转熊的四季度末，组合以40%的同业存单来抵御风险。从信用等级来看，组合持有券种的信用等级也在提升，近年来的持仓偏向于流动性较好的高等级品种。

　　债券的收益主要来自于票息和资本利得，而久期是债券价格对 利率变动的敏感性的度量，在票息和资本利得方面都起着重要作用，与债券收益密切相关。久期的调整和变化，极其考验基金经理的宏观分析能力和投资执行能力

　　自2015年年中以来，广发双债添利的久期在2017年四季度最低达到过0.43年，2023年四季度最高达到3.62年。从久期的调整方向来看，与十年国开债收益率的变动方向相比，在18个半年度里，广发双债添利的久期变化有17个半年度与利率变动相反，说明基金经理对调整方向的判断较为准确。

　　展望未来，代宇表示，会坚持一以贯之的投资框架：尽量先判断好久期和利差的大概位置，再选取收益率曲线或类属曲线上较好的点进行布局。同时，鉴于市场的快速变化，也会密切关注短期市场的变化，及时进行应对和调整。

　　“目前，债券市场的利率处于历史较低水平，我会将更多精力放在组合的流动性管理上。因为在债券市场回调中，流动性管理是比较关键的一点。这种情况下，持仓品种的流动性好，更有利于基金经理去应对负债端的压力，所以高等级品种可能是关注重点。”代宇表示。

责任编辑：杨红艳