本周A股市场主要股指震荡回落，市场赚钱效应有所收缩。从当前市场机构判断看，短期仍是调整波段，休整后随着基本面趋势确认，股市主线机会有望浮现。

　　从配置角度出发，广义高股息、以中高端制造为代表的白马股、白银等品种值得关注，此外港股也有望开启盈利与估值修复的双击行情。

　　影响后市投资大事件

　　证监会正式发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》

　　证监会5月24日发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则，意在解决减持监管面临的突出问题，进一步规范大股东特别是控股股东、实际控制人的减持行为，督促其专注公司发展和经营、关注投资者回报水平，减少减持套利空间，并全面封堵可能存在的规则漏洞，严格防范各类“绕道减持”行为，织密减持制度网。

　　商务部：消费市场总体呈现持续恢复态势

　　商务部网站5月24日消息，商务部消费促进司负责人表示，4月份，社会消费品零售总额3.57万亿元，同比增长2.3%；1-4月社会消费品零售总额15.6万亿元，同比增长4.1%。线上消费方面也稳步增长。1-4月，网上零售额4.41万亿元，同比增长11.5%，其中实物商品网上零售额3.74万亿元，增长11.1%，占社零总额比重为23.9%。

　　国务院常务会议：通过《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》

　　5月24日，国务院常务会议召开，听取关于行政复议工作情况的汇报，审议通过《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》。会议指出，发展跨境电商、海外仓等外贸新业态，有利于促进外贸结构优化、规模稳定，有利于打造国际经济合作新优势。要积极培育跨境电商经营主体，鼓励地方立足特色优势支持传统外贸企业发展跨境电商，加强跨境电商人才培养，为企业提供更多展示对接平台，持续推进品牌建设。

　　机构后市投资观点

　　行情转向由政策、基本面和风险偏好逐步改善推动的稳步上行趋势，有四个因素的验证至关重要：一是地产政策转向的效果及后续进一步的政策应对有待验证，二是旨在优化供给端的产业政策需要时间逐步起效，三是各项改革方针的推出值得期待，四是复杂的地缘环境对市场风险偏好的影响需要消化。配置上建议继续围绕绩优成长、低波红利和活跃主题布局，减少轮动博弈。

　　综合来看，当前中高端制造板块整体关注度尚在合理区间，多数板块拥挤度仍不高，且3月末以来中高端制造板块超额收益已有所收敛。短期市场或处于阶段性休整，休整后随着基本面趋势确认，股市主线机会有望浮现。中期中高端制造代表的白马或成市场主线，从基本面看，中国中高端制造兼具供给和需求端的双重优势。

　　4月下旬以来的高切低行情告一段落，前期市场赚钱效应已扩散至高位，短期缺乏新的进攻方向，赚钱效应收缩在情理之中。目前市场性价比仅回落至中位附近，短期仍是调整波段，回调后更值得逢低布局的方向仍是广义高 股息。继续推荐电力，家电和白酒，煤炭、石油、有色；房地产政策还有后招是大概率，地产股等待短期性价比改善后做配置。

　　富国基金：白银仍存在上涨空间

　　金银比处于历史较高位置，存在一定向下修复空间，叠加基本面供需趋紧，白银将存在更大上涨空间。1980年以来，金银比在80%的时间里维持在40-80区间，均值为66。当金银比高于该区间时，通常金价经历了大幅上涨，此时白银可能跟涨且涨幅高于黄金，从而推动比值回归正常水平。向后看，可关注国内外制造业PMI数据转暖信号，白银工业属性逐步增强或催化金银比中枢进一步下行。

　　易米基金：红利行情或有阶段性回调 仍需保持高度关注

　　红利投资是最近几个季度表现非常好的投资策略。红利的良好表现和无风险收益率持续下行是高度一致的，未来随着地产行业的企稳、经济的稳步上行，无风险收益率也或许迎来一定程度的上行，红利投资可能会有阶段性的调整。红利投资对于普通投资者具有重要意义，建议投资者还是要对红利投资保持高度关注。

　　汇丰晋信基金：港股有望开启盈利与估值修复的双击行情

　　展望后市，港股核心要素为盈利增长，流动性有望于年中迎来持续性改善。今年在地缘摩擦加剧、美联储政策转向、国内行业复苏分化的背景下，港股或呈现高波动率特征，期待在财政发力的背景下，盈利预期逐步回暖。利率端下半年下行趋势确立，港股流动性压力有望率先缓解，开启盈利与估值修复的双击行情。

责任编辑：刘万里 SF014