富瑞表示，预计各大发展商现金流应该会在2024财年达到拐点，并在2025-2026财年显着改善。该行指，利率上升期间，持续的资本支出导致开发商的资产负债表紧张，并促使2023财年股息调整。鉴于香港项目平均开发周期为5年，疫情前的大多数物业发展和投资都接近完成，富瑞认为增量库存累积可能会从现在开始放缓。

该行下调多个股份目标价，恒基地产和新世界发展可能优先用于去杠杆化。2030财年前，新世界负债比率应降到70%左右，评级“跑输大市”，目标价从8港元降25%至6港元；将恒地评级降至“持有”，目标价从25.5港元下调6%至24港元，长实(01113)上半年业绩不太可能激发信心，目标价35港元，评级“持有”。

随着房屋销售改善以及资本支出周 期见顶，新鸿基地产自2026财年起自由现金流应会逐步增加，其账面价值多年来也一直在增长。因此从现金流的角度看，新地仍是首选，目标价从90港元上升4%至94港元，评级“买入”。