松下纱荣子 千金五月の半ばにレイコさんから手紙が来た。　　《瞭望》hkEveNw-fFNWNCj3LLR5061iEFQ-光大期货：CPI与点阵图相斥，沪银短期波动或加剧

　　周四，沪银主力合约2408波动剧烈，日盘开盘大幅下挫，日内跌幅一度逼近2%，后深V反弹，截至收盘小幅收涨。

　　从市场情况看，隔夜美国CPI数据及美联储议息会议相继落地。CPI数据显示，美国5月各口径通胀数据均较前值出现回落，其中美国5月未季调核心CPI年率同比增速为3.4%低于预期值3.5%，增速降至近三年最低水平。作为美联储货币政策尤为关注的指标，通胀的降温或提升市场对美联储宽松政策到来的期待。从降息概率预测角度看，此次通胀数据的回落，使得市场降息情绪再度升温，市场对11月降息的概率押注一度达100%。

　　几小时后，美联储FOMC声明落地。与市场预期一致的是，美联储依旧维持基准利率于5.25%—5.5%区间。FOMC声明整体与上期趋同，细微区别之一在于声明将关于通胀的表述由“缺乏进展”变为了“取得了适度的进一步发展”。但在季度经济预测中，今年的PCE和核心PCE预期均被提高0.2%、明年的PCE和核心PCE预期均被上调0.1%，或显示出美联储对通胀回落仍缺乏充足信心。

　　但此次公布的点阵图较3月落地的点阵图偏鹰，或使得多头情绪受挫。本次点 阵图将今年的降息次数预期从3次砍至1次。且官员们对于利率的概率预测区间有较大转向，没有人认为今年将降息3次（3月会议时为9人），也没有人认为今年将降息4次（3月会议时为1人）。点阵图偏鹰分布，与先前多位美联储官员偏鹰表态一致，官员们对于降息秉承谨慎态度。并且，美联储将“中性利率”从2.6%上调至2.8%，或显示出美联储对高利率的容忍度有所提升，偏好放缓降息节奏。

　　资料来源：Wind、光大期货研究所

　　撰稿：史玥明

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责任编辑：赵思远