男生女生差差很痛app大全免费「君のはいつも解放されてるみたいに見えるけどね」　　<a target='_blank' href='/'>中新社</a>北京1月29日电 利马消息：据秘鲁媒体报道，当地时间28日凌晨秘鲁西北部皮乌拉省塔拉拉地区一辆巴士坠崖，已致20余人死亡，数十人受伤。WJRaFbh-OD9AsXOO5oetuq02pP-被深交所灵魂16问：贝因美要做“A股变脸王”？

　　昔日“国产奶粉第一股”跌落神坛。

　　作者 | 武丽娟 张凯旌

　　编辑丨高岩

　　来源 | 野马财经

　　来源：巨潮资讯

　　曾喊出“专为中国宝宝研制”，旗下坐拥“爱加”、“冠军宝贝”等品牌的贝因美，因业绩频繁坐过山车，最终引来了麻烦。

　　2021年实现扭亏，2022年重归亏损，2023年净利润0.47亿元，再次盈利。这已经不是贝因美第一次上演业绩大起大落的情节。整体来看，8年中贝因美有五年出现亏损，累计净亏损达22.94亿元。

　　5月23日，因多次更正财务报表，贝因美收到年报问询函，深交所主要关注了公司的会计差错更正、营业收入和净利润增长、客户和供应商关系、子公司注销、应收账款、控股股东股份质押和冻结等共16项问题。

　　二级市场上，贝因美5月24日低开，截至收盘下跌1.96%，报3元/股，市值32.4亿元。

　　虽然2023年再次成功扭亏，但是控股股东贝因美集团面临的债务危机对贝因美的影响尚未消除。

　　近十年前的国产奶粉一哥，如今却在为盈利而挣扎。贝因美经历了什么？

　　去年注销15家子公司

　　多次更正财务报表被“十六问”

　　2023年，贝因美实现营收25.28亿元，增长0.76%；净利润0.47亿元，激增126.97%；经营现金流净额4.14亿元，增长9.57%。年报显示，贝因美对近三年的所有业务进行了检查。

　　2024年1月31日，公司将2021年相关贸易业务、2022年至2023年9月线上流量投放业务收入确认方法由“总额法”更正为“净额法”。2023年4月29日已对部分贸易收入确认方法由“总额法”更正为“净额法”，并更正2022年第一季度、2022年半年度及2022年第三季度报告中相关项目。

　　对此，深交所要求贝因美说明本次会计差错更正涉及的具体业务情况，包括但不限于业务类型、业务开展时间、是否为2023年新增业务、业务模式、贸易业务及线上流量投放业务主要合同条款、公司在相关业务中的权利与责任、是否存在真实货物流转、前期收入成本确认情况、前期采用总额法确认收入的依据、报告期改按净额法对销售收入进行确认的原因等。

　　值得注意的是，2023年，贝因美还注销15家子公司。深交所要求其补充说明注销的原因、后续业务承接情况、注销事项会计处理，以及对公司2023年度财务报表的影响；说明公司前期相关减值准备计提情况及充分性。

　　另外，深交所还关注到贝因美的经营业绩、应收账款、存货、长期股权投资、管理费用、销售费用、固定资产等16起事项，要求其就具体问题做出回答。

　　2013年是贝因美成立至今业绩的顶点，当年实现7.2亿元的净利润。然而，近年来其业绩一直不稳定，在盈亏之间摇摆。2023年，贝因美再次走出亏损局面，业绩的改善主要来自于加强应收账款催收及存货管理，信用减值损失及存货跌价减值损失等，较上年明显改善。

　　来源：Wind

　　2022年11月，贝因美曾发布《第二期股票期权激励计划》，面向业务骨干、特别贡献人员和预留激励对象授予股票期权，设定2022年—2024年公司的业绩目标为2022年35.40亿营收/1.2亿净利润、2023年66.37亿营收/4亿净利润、2024年106.19亿营收/8亿净利润。

　　以营收指标计算，2022年公司营收26.55亿元，完成率64%；2023年营收25.28亿元，完成率仅38%。因连续两年未达业绩目标，该股票期权激励计划不得行权。

　　自己的日子不好过，大股东贝因美集团也正陷入债务漩涡。

　　大股东负债18亿

　　贝因美手头也不宽裕

　　贝因美集团的违约，来源于2018年的一起借款。

　　当年12月，贝因美集团将自己持有的4800万股贝因美股份质押给中航信托用于融资，事后看融资金额为2.33亿元，约定的质押到期日为2022年1月10日。

　　彼时正值贝因美品牌最艰难的一段时光。一方面，上市公司连续出现巨额亏损，2018年甚至被“披星戴帽”，濒临退市；另一方面，集团上下都遭遇了资金链危机，亟需尽快自救。

　　来源：罐头图库

　　在此背景下，创始人谢宏火线回归，兼任贝因美集团总裁和贝因美董事长，并在各个层面展开了大刀阔斧的变革。而化解流动性危机，自然是变革的重中之重。

　　一系列措施在当年取得了立竿见影的效果，2018年贝因美即刻扭亏成功。但好景不长，很快上市公司重新陷入亏损，而贝因美集团所持贝因美股权的高比例质押状态，则一直延续至今。

　　中航信托于2022年4月，将上述债权转让给长城国融。由于贝因美集团以及其董事长谢宏等人未按约履行义务，长城国融向法院申请强制执行。2023年1月16日，杭州中院立案执行，标的为3.16亿元及债务利息。

　　截至2023年6月30日，贝因美集团质押的5300万股债权，总额合计为3.42亿元；其中，债权本金为2.33亿元，利息、违约金等合计为1.09亿元。

　　2023年12月22日竞价结束，上述竞买标的物获拍价为2.33亿元。竞买者为宁波维贝企业管理咨询合伙企业（有限合伙），并于2024年1月18日与长城国融签署《债权转让协议》。

　　至此，贝因美集团的危机算是得到初步化解。

　　截至2023年底，贝因美集团资产总额为19.33亿元，负债总额17.97亿元，资产负债率高达92.98%。2023年，贝因美集团实现营业总收入1368.19万元，实现净利润-2743.87万元，未来半年内需偿付4.81亿元。

　　贝因美在公告中表示，控股股东当前面临较大资金困难，已经将对股价波动做好充分的应对准备。目前不会出现因股份质押风险，而引发上市公司控制权变更的风险。

　　此外，去年1月16日贝因美集团还被杭州市中院列为被执行人，执行金额约3.16亿元。

　　大股东遭遇“钱荒”，贝因美自己的资金状况也难言充裕。

　　一系列动作显示，贝因美正在紧锣密鼓地筹措资金。如去年1月13日，贝因美公布了一项拟向银行申请26.3亿元综合授信额度的议案；同时，公司还拟以账面价值10.43亿元的自由土地、房屋等固定资产，向银行申请一年期贷款。

　　事实上，这批固定资产已经反复被贝因美抵押了4年。自2020年起，每到年初公司都会发布类似的抵押公告，区别只是抵押物的数量和账面价值略有起伏。

　　2024年1月，贝因美发布向银行申请资产抵押贷款的公告。

　　截至2023年底，贝因美集团资产负债率高达92.98%，债偿能力正受到挑战。

　　谢宏自救， 成果几何？

　　回归后的谢宏，曾对贝因美抱有很高的期待。

　　2020年贝因美发布的《2020年-2024年发展战略规划纲要》提及了两个目标，其一是产品销售规模重回行业“三甲”，其二是构筑营收破千亿的母婴生态圈。但行至2024年，公司无论距离哪一个目标都还有不小的差距。

　　来源：罐头图库

　　至少从负债端来看，公司和背后的大股东一直在“满负荷运转”。那么，当初谢宏借来纾困的钱都花去哪了？

　　一部分是用于解决历史遗留问题。偿还旧账、重建渠道、重构体系、重造团队，都需要付出代价。

　　2017年，贝因美的短期借款为9.38亿元，长期借款5.2亿元，一年内到期的非流动负债2.61亿元，有息负债总额超17亿元。但公司的货币资金仅7.72亿元，其中还包括3.1亿元已质押的定期存款和2000万元不能随时支取的银行承兑汇票、信用证保证金。再结合连续第五年下降，已降至0.97的流动比率，公司的短期偿债能力已经到了历史低点。

　　对比现在，贝因美虽然仍有流动性问题，但总负债、有息负债都下降了不少，经营性现金流也早已转正。

　　此外，贝因美的“高赊销”战略也一直在给公司造成资金压力。2015年，国家食药监局对奶粉配方注册制出台新规后，各厂商为清库存大打价格战，想要抢占市场的贝因美，便开始对优质客户进行大幅度授信。换言之，贝因美开始向分销商、经销商大量压货，而应收账款这颗雷也就此埋下。

　　乳业分析师宋亮曾对“界面新闻”表示，向经销商赊销货物是贝因美的一大问题，这些赊销的产品卖不掉就形成了积压的库存，进一步形成应收账款。而积压后日期不好的货品，仍然需要贝因美来清理，只能亏损出清。

　　直至近两年，贝因美的应收账款仍旧维持在高位。2020年-2023年，公司应收账款账面余额分别为11.45亿元、11.39亿元、10亿元、8.32亿元，坏账准备余额分别为5.03亿元、3.98亿元、4.74亿元、4.36亿元。

　　来源：罐头图库

　　更重要的是，贝因美的盈利能力没能实现显著提升。2017年至2023年，公司毛利率从60.12%降至47.07%，市场份额早已不复当年。

　　虽然贝因美在2018年、2021年实现扭亏，但其中很大一部分是靠变卖资产、减少支出实现的。2015年-2023年，贝因美的净资产一路从36.68亿元降至15.9亿元；2015年-2021年，公司的员工数量也从4002人减少至918人。

　　本来清算前人留下的债已经是个难题，公司自我造血能力又不够，最终陷入恶性循环，即使有从上到下的变革，也很难在短时间内完全摆脱债台高筑的窘境。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬认为，贝因美作为曾经的国产奶粉一哥，这几年整体发展受到比较大的压迫。在整个奶粉的竞争当中，公司并没有凸显出原有的品牌效应以及规模效应。所以从整个产业端、资本端、渠道端、消费端去看，贝因美未来的发展存在较大变数。

　　受此影响，贝因美股价自2015年高点至2022年5月一度跌超85%。此前公司纾困时引进的长城国融也萌生退意。连续减持叠加被动稀释后，至2024年一季度其持股比例已从5.09%降至2.85%。

　　“国产奶粉第一股”的自救

　　不过，贝因美目前的困境也不能忽略一些客观因素的影响。

　　近年来，我国出生率和出生人口持续走低，直接导致了奶粉产量下降。根据中国奶业协会的数据，2016年-2021年中国奶粉产量从139万吨降至97.9万吨。

　　但贝因美现在还没到山穷水尽的地步。

　　首先，公司所在的赛道尚具备一定成长性。德邦证券指出，尽管奶粉需求量有所下滑，但婴幼儿配方奶粉市场规模总体仍保持稳健增长，欧睿数据预测，2022年我国婴幼儿配方奶粉市场规模为1717亿元，过去5年年复合增长率2.91%。

　　目前，受益于国产替代的趋势，以及新国标叠加二次注册的变化，行业中小企业有望加速出清，利于优质品牌市占率进一步提升。据Euromonitor数据，2022年市占率排名前十的奶粉品牌，中外各占五席，贝因美排名第十。

　　来源：德邦证券研报

　　其次，贝因美毕竟曾身为“国产奶粉一哥”，在行业内有不少积累。

　　研发方面，截至2023年，公司现拥有专利 42 项，已通过新国标注册审核的婴幼儿配方乳粉注册配方产品 45 个，特殊医学用途配方食品注册配方 4 个，软件著作权 21 项。不过，2023年贝因美研发投入金额为0.2亿元，同比减少18.71%；研发投入占营业收入比例的0.8%，较2022年减少0.19个百分点。

　　产品方面，贝因美的矩阵布局涵盖不同价格带、年龄段，辐射整个母婴消费圈层。比如2022年6月，公司刚推出爱加有机A2婴幼儿配方乳粉，补足高端产线的同时，也贴合未来婴幼儿奶粉的消费升级趋势。贝因美称将通过创新研发、生产科学安全的亲子产品，持续推动新产品开发上市。

　　来源：贝因美官网

　　而随着对渠道的整顿，贝因美经销商的数量也有所回暖。2020年时有942家，至2023年已增至1787家。

　　宋亮认为，贝因美现在的战略方向包括三方面：第一是重回第二梯队，将品牌进一步聚焦，重点打造特医产品；第二是加快推进营养品业务的发展；第三是为了消耗公司的产能，推进代工业务。

　　好消息是，有了谢宏的坐镇，贝因美的战略和经营相对稳定，不会再重蹈2018年前董事长频繁更迭的覆辙。但错过了奶粉行业发展黄金时期的贝因美，想重回顶峰也将无比困难。

　　贝因美上市的2011年，国内奶粉品牌只有20多个，但到了谢宏回归的前一年，国内大大小小的奶粉品牌有2000多个。

　　内忧外困之下，贝因美也正努力寻求突破与转型。

　　在2023年半年度董事会上，贝因美提出，要关注成人群体对奶基营养品的需要，加快特殊医学用途配方食品的研究与产业化。具体业务规划包括：扩大营养食品推广人群范围，打造贝因美亲子家庭健康食品新概念；围绕母婴生态圈产业、服务，在做强主业的基础上积极探索与产业关联资源合作，打造服务于亲子家庭的母婴生态圈。

　　在这个群雄逐鹿的时代，贝因美想要突出重围，需要拿出真本事。

　　你或身边的家人朋友有买过贝因美的奶粉吗？如何看待公司这些年来的起伏？评论区聊聊吧！