国泰君安:维持周大福“增持”评级 目标价10.5港元

来源: 人生五味
2024-06-17 11:52:14

  业绩简述:FY2024公司实现营收1087.13亿港元/yoy+14.8%,按相同汇率计yoy+18.5%;主要经营溢利121.63亿港元/yoy+28.9%,归母净利润64.99亿港元/yoy+20.7%。

  报告主要观点如下:

  收入表现符合预期,部分黄金产品克重转定价有望提升利润率。

  FY2024收入增速符合预期 ,利润端表现低于预期,主要由于金价阶段性飙升带来黄金借贷未变现亏损24.89亿港元;剔除黄金借贷未变现损益影响的核心经营溢利符合预期。公司经调整毛利率22.8%/-0.9pct,主要经营溢利率11.2%/+1.2pct,主要由于优化定价策略及金价上涨,缓和了产品组合变动影响。

  拆分毛利率影响因子看,金价上行及优化定价策略提振毛利率1.4pct,黄金占比提升的产品组合变化带动毛利率下滑1.5pct。考虑到产品策略逐步将部分克重黄金产品调整为更高利润率的定价产品,预计定价黄金销售贡献占比有望由FY2024的7%提升至FY2025的14%,叠加金镶钻等新产品系列推出放量带动,产品结构优化有望带动利润率趋势上行空间可期。

  金价波动黄金需求阶段性扰动,渠道网络聚焦高质量增长。

  FY2024中国内地实现收入896.98亿港元/yoy+9.9%,港澳地区及其他市场实现收入190.15亿港元/yoy+45.6%。受益FY2024销售及管理费用率同比优化2.2pct,线下恢复及营运效率提升,港澳地区及其他市场主要经营溢利率同比显著提升3.7pct至8.7%,中国内地主要经营溢利率同比提升1.0pct至11.7%。

  短期金价高位波动加剧,导致消费者观望情绪增强,2023年4月至5月,中国内地同店销售-27.6%,港澳地区同店销售-32.0%,黄金需求波动带来同店表现阶段性承压,静候需求端回暖释放。渠道网络上,FY2024周大福珠宝门店净增153家,截至2024年3月31日集团珠宝零售点合计7548家,FY2025持续聚焦高质量增长,提升现有门店经营质量效益及消费者体验。

  风险提示:金价波动影响销量、高端消费疲软、同店恢复不及预期等。

责任编辑:史丽君

  一曲结束,他们在结尾设置了一个“扔纸飞机”的环节:孩子们向观众席投掷各种颜色的纸飞机,观众们也以纸飞机回应。

  凌晨4:30,天还没亮。加油工马亚东像往常一样出门,带上作业记录仪,冒着寒风骑着电动车赶往南京东机辆段油库。他当天的第一站是给浦口站的3台调机加油。

  近日,重庆市第一中级人民法院发布该院近年来审结的商品房买卖合同纠纷典型案例,旨在引导购房者、房地产开发商及房地产从业人员了解最新法律法规,努力从源头化解商品房买卖合同纠纷,保护购房者与开发商的合法权益,保障房地产市场健康发展,力争实现让纠纷化于未发、止于未诉。

  作者 高雨晴

  但与此同时,我国产业链供应链发展不平衡的情况较为突出,不同产业在发展速度、发展阶段和现代化水平上有明显差异。尤其是世界进入新的动荡变革期,大国博弈加剧,来自外部的打压遏制随时可能升级,“卡链”“断链”风险加大,“脱钩”趋势隐现,给我国产业链供应链的可靠性和安全性带来重大挑战。因此,我们必须坚持底线思维,做到未雨绸缪,加快补短板、强弱项,着力提升产业链供应链韧性和安全水平,把发展主动权牢牢掌握在自己手中。

  “喂,110吗?有一陌生男子尾随我!”报警的事主赵女士惊魂未定,让她想不到的是,话音还没落,派出所巡逻车组就出现在了眼前。

王亭祥

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。
用户反馈 合作

Copyright © 2023 Sohu All Rights Reserved

搜狐公司 版权所有