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2024-09-23 00:15:03
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  基于重仓股的“阵地战”打法“失血严重”后,部分基金经理正在尝试在打了就跑的“游击战”中积累收益、等待时机。

  尽管最近三个月内市场调整显著、权益类基金净值回撤明显,但部分基金经理却以放弃重仓股、放弃“阵地战”硬扛的策略频频在股票市场上出击,部分基金甚至以0.08%的股票仓位三个月内获利超6%,这种打一枪换一个地方的“游击战”策略令不少基金在弱市中反向积累正收益,尤其是在降息和政策发力的多个窗口期内建立仓位,等待进攻的时机和积累成本优势。

  没有重仓股反成净值优势

  在过去三个月中,尽管大部分基金出现严重的净值回撤,但部分基金却在市场下跌过程中通过积累了正收益安全垫,从而使其在随后的降息周期开启时建立仓位选择优势。

  业内人士认为,80%的股票仓位在三个月内获利6%已绝非易事,而上述嘉实新思路基金以0.08%的股票仓位,在短短三个月内获得6%的净值增长,或暗示着0.08%的股票仓位并非该基金日常运作的真实仓位,但在包括美联储降息等市场关键因素没有落地前,没有重仓股、打一枪换一个地方的操作策略,却可能是基金经理最真实的策略。

  股票仓位高达91%的诺安多策略基金在最近三个月内的反向逆势增长,可能进一步说明抛弃重仓股的“游击战”,正成为基金经理等待降息因素落定前的主要打法。

  Wind数据显示,诺安多策略基金今年以来净值已总计损失了21%,但在市场加速回调的最近三个月时间内,该基金却出现反常的回血趋势,最近三个月内累计回血接近5%。值得一提的是,这种回血速度显然没有建立在对任何一只基金重仓股的依赖上。

  诺安多策略基金披露的持仓信息显示,尽管股票总仓位高达91%,但持仓最多的一只股票所占仓位仅有0.74%,前十只持仓数量最多的股票合计总仓位仅有6.53%,这意味着诺安多策略基金与许多单一个股持仓9%甚至10%的偏股型基金相比,该只产品实际上并无基金重仓股的说法。

  公募“阵地战”已成盈亏同源

  值得一提的是,基金重仓股操作在很大意义上被认为是“阵地战”策略,但最近三年的一批明星基金净值的沦陷,在相当程度上使得这种拿着不动的重仓策略备受争议。

  “重仓股策略是前几年成长股扩张时期容易获利的一种策略,它本质含义就是如果你很看好,就买多一点,拿着不动,但是当时成长崩塌后,拿着不动的重仓股‘阵地战’确实给很多投资者带来最大损失。”北方一位公募基金研究主管人士认为,重仓股策略在过去成就了一批明星基金经理,但之后的市场可能是多变,以往的策略带来的成就感在当下已经变成盈亏同源。

  国内一位因业绩压力而离职的新锐基金经理接受券商中国记者采访时,他在谈及某TMT重仓股时曾强调他坚定看好这只股票的市值成长,若非基金仓位限制的因素,他认为既然坚定看好的这只TMT股票,那么合理的投资应该是20%甚至30%的单一股票仓位,并将长期重仓该股。这位新锐基金经理曾以重仓股的“阵地战”打法,在某大型公募内获得业绩前列,但在他表达重仓股“阵地战”策略半年后,他的硬抗策略带来较大的业绩压力并最终离职,而他坚定看好的这只TMT股票也自2021年6月至今跌幅超过70%。

  对于化整为零的“游击战”打法,民生加银基金内核驱动基金经理尹涛认为,在长期与市场博弈的过程中,大类资产配置对投资业绩贡献度较高,应该通过分析宏观来判断当前的权益市场到底是不是一个好的市场。

  “如果是一个好的市场,那我们就可以打上重仓、持久战;如果认为这是一个不太好的市场,那么我们就应该机动灵活,打‘游击战’。”尹涛认为,当市场处于震荡市环境下,权益类基金普遍收益欠佳,仓位控制是应对震荡市最重要的经验,尤其当公募产品普遍在某个时间出现净值损失的情况下,要持续更严格地进行仓位控制,以避免由于人性的弱点而导致的损失。

  基金建立降息窗口期中的布局优势

  显而易见的是,基金经理抛弃重仓股的“游击战”,在降息以及国内政策发力等多个窗口期提供个股选择、仓位进攻和净值安全时间成本优势。

  关于降息可能带来的影响和投资因素,长城基金高级研究员汪立认为,9月美国大幅降息50个基点有助于减轻人民币汇率利差,从而为国内货币政策的进一步宽松打开空间,但是有空间并不意味着会立马使用,我国央行在面对外部环境变化时,一直强调“坚持以我为主”的原则,政策整体还是以稳定为出发点。基于此,预计债券市场与A股当下格局可能并不会发生特别大转变。在降息预期的影响下,预计债券市场整体收益率水平仍将进一步下行。且在低利率环境下,红利资产因其具有较高的股息率而更符合资产配置的需求,A股资产会有一定受益。

  华宝基金也认为,美联储此次降息50个基点是一次提前发力的预 防式降息,意在维持当前经济增长和就业市场的状态,同时保持后续政策灵活性,预计年内还有2次25个基点的降息。在隔夜交易降息预期兑现后,预计美股市场短期或重回“软着陆”交易,生物技术和房地产等板块往往可能在“软着陆”降息交易中表现较好。科技股方面,经济软着陆叠加AI不断的迭代更新对科技股的估值有支撑,因此看好科技股在今年或明年的发力。

  在国内投资者预期的10月份窗口期上,摩根士丹利基金相关人士判断,部分投资者观察到去年10月份政策会议后宣布了增发万亿国债,回到2024年的当前市场环境中,对相关政策继续发力的预期,判断为10月份或将是重要的观察窗口。

  上述基金公司进一步强调,红利赛道的回落使得成长风格显著好于价值风格,近期创业板指虽然没有出现大幅反弹,但个股的赚钱效应已经有所改善,预计随着美国大选明朗化,海外因素将逐步让位于国内因素,政策预期将会逐步增强,成长风格短期内预计延续优势,一些成长领域如TMT、高端制造、创新药等值得看好。

责任编辑:杨红卜

郭哲嘉(记者 陈静轩)09月23日,#endText .video-list .play{width: 20px; height: 20px; background:url(http://static.ws.126.net/video/img14/zhuzhan/play.png);position: absolute;right: 12px; top: 62px;opacity: 0.7; color:#fff;filter:alpha(opacity=70); _background: none; _filter:progid:DXImageTransform.Microsoft.AlphaImageLoader(src="http://static.ws.126.net/video/img14/zhuzhan/play.png"); }

郭哲嘉(记者 郑伊财)09月23日,#endText .video-list a:hover .play{opacity: 1;filter:alpha(opacity=100);_filter:progid:DXImageTransform.Microsoft.AlphaImageLoader(src="http://static.ws.126.net/video/img14/zhuzhan/play.png");}

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《暗恋有声音》

编辑丨董鑫‍‍9月16日,《中国纪检监察报》刊发《南京持续深化纪检监察队伍建设 以案示警筑牢思想堤坝》一文。文中披露,江苏省南京市江北新区纪工委原副书记、监察工委原副主任王祖华在被留置期间深刻忏悔:“在贪欲驱使之下,利用影响力为商人老板承揽工程项目站台打招呼,收受贿赂。这完全与纪检监察干部身份背道而驰。”这是公开报道中首次提到王祖华案的细节。王祖华站在被告席上今年6月,南京市中级人民法院公开宣判王祖华受贿一案,对王祖华以受贿罪判处有期徒刑十年一个月,并处罚金人民币五十万元;对王祖华受贿违法所得财物共计折合人民币452.2389万元予以追缴,上缴国库。上述文章提到,为教育全市纪检监察干部常怀敬畏之心、带头遵规守纪,南京纪委监委组织470余名纪检监察干部旁听了王祖华案庭审,引导党员干部从身边人身边案中深刻汲取教训,切实筑牢拒腐防变的思想堤坝。作为党内监督专责机关,纪检监察机关坚决不能滥用职权、以权谋私,尤其不能搞选择性监督、随意执纪调查、任性问责处置。中央纪委国家监委最新数据显示:2024年上半年,全国纪检监察系统共接收涉及纪检监察干部问题线索或反映1.38万余件次,处置涉及纪检监察干部问题线索1.24万余件,谈话函询纪检监察干部4312人次,对纪检监察干部立案1569人,处分2003人,移送司法机关268人,其中,处分厅局级干部95人、县处级干部560人。近年来,中央纪委国家监委围绕案件监督管理、监督检查、审查调查等出台了一系列监管制度,如《关于加强新时代纪检监察干部监督工作的意见》、《中央纪委国家监委机关审查调查工作人员“十不准”》等,进一步规范业务流程。新时代以来,一批标志性、关键性、基础性法规制度先后出台,各级纪检监察机关结合工作实际将行之有效的做法固化为制度,包括制定《纪检监察干部网络行为十条禁令》、《关于严禁纪检监察干部违规饮酒的规定》等。一些地方还发布了纪检监察干部行为“负面清单”、离岗离职从业限制、“八小时外”监督措施等。例如,今年5月,通过梳理分析纪检监察干部违纪违法案件,南京市纪委监委聚焦共性问题,制定《南京市纪检监察干部“五条禁令”》,严禁违规吃喝、不当交往、跑风漏气、说情干预、言行失范,为全市纪检监察干部开列“负面清单”,进一步划清行为边界和底线。此外,南京市纪委监委还出台了《关于纪检监察干部违规打听、干预纪检监察业务工作等事项登记报备的工作指引(试行)》等制度规定,进一步规范执纪执法权力运行,压缩权力滥用和寻租空间。上述《中国纪检监察报》文中说,今年7月,南京市纪委监委机关召开警示教育会,在全体机关干部观看系统内专题警示教育片后,市纪委监委主要负责人还作出了针对性提醒,“要坚决摒弃‘看戏’心态,真正把‘看在眼里的教训’变成‘刻在心底的警醒’,始终保持自我革命的清醒自觉,保持刀刃向内的坚韧勇毅。”资料 | 中央纪委国家监委网站等延伸阅读多名"老虎"、"内鬼"出镜忏悔 有人被控受贿近4亿6月27日晚,央视新闻频道播出政论专题片《第二个答案》。专题片介绍,党的二十大以来,截至2023年11月,全国纪检监察机关立案67万件,其中立案中管干部86人、厅局级干部3533人、县处级干部2.8万人。“这是一场压倒性的胜利,党、国家、军队内部的严重隐患正在消除,人民赋予的权力,只能用来为人民谋幸福。”专题片说。政知见(微信ID:bqzhengzhiju)注意到,有不少“老虎”、“内鬼”在专题片中出镜忏悔。央视新闻频道播出政论专题片《第二个答案》,图为视频画面截图蒋洁敏蒋洁敏出生于1955年10月,山东阳信人,曾任国务院国有资产监督管理委员会主任、党组副书记等职。2013年9月,蒋洁敏落马。2015年10月,蒋洁敏被判处有期徒刑十六年。经审理查明,2004年至2013年,蒋洁敏收受贿赂折合人民币1403.9073万元。在2004年至2008年,蒋洁敏在周永康指使或授意下,违反规定,为他人开展经营活动提供帮助,致使国家利益遭受特别重大损失。“我的犯罪事实是清楚明确的,犯罪的证据是真实和确凿的。”蒋洁敏说。蒋洁敏在庭上称自己的犯罪事实是清楚明确的白恩培白恩培出生于1946年9月,陕西清涧人,曾任云南省委书记、全国人大环境与资源保护委员会副主任委员等职。2014年8月,白恩培落马。2016年10月,白恩培被判死缓,不得减刑、假释。审理查明,2000年至2013年,白恩培直接或者通过其妻非法收受他人财物,共计折合人民币2.46764511亿元。“我悔恨,共产党多年培养的省委书记,怎么变成这样子,我给党组织带来的损失太大了。”白恩培说。白恩培被判死缓傅政华傅政华出生于1955年3月,河北滦县人,曾任公安部党委副书记、常务副部长,司法部部长,全国政协社会和法制委员会副主任等职。2021年10月,傅政华落马。2022年9月,傅政华被判死缓,不得减刑、假释。审理查明,2005年至2021年,傅政华直接或者通过其亲属非法收受财物,共计折合人民币1.17亿余元。2014年至2015年,傅政华在担任北京市公安局局长期间,对其弟弟付卫华涉嫌严重犯罪问题线索隐瞒不报,不依法处置,致付卫华长期未被追诉。“由于我的违法犯罪,严重损坏了党的形象,我的教训极为沉痛。”傅政华说。傅政华被判死缓云光中云光中出生于1960年6月,内蒙古土左旗人,蒙古族,曾任内蒙古自治区党委常委、呼和浩特市委书记。2019年6月,云光中落马。2020年11月,云光中被判处有期徒刑十四年。审理查明,2005年至2018年,云光中直接或通过其近亲属等人非法收受他人给予的财物,折合共计人民币9432万余元。此前中央纪委曾披露,云光中的儿子云磊和云凯晨(原中国华电集团有限公司党组副书记、总经理云公民的儿子),曾经合伙做煤炭“生意”,其实无人员、无设备、无资金、无实际经营活动,就是坐收他们的父亲用权力换取的巨额贿赂。“被围猎的不但是领导本身,领导的整个亲戚、朋友,这个群体他都要围猎你。没有把握住自己。”云光中说。云光中称是自己没有把握住自己范一飞范一飞出生于1964年8月,江苏泰兴人,曾任中国人民银行党委委员、副行长。2022年11月,范一飞落马,成为党的二十大之后被查处的“首虎”。2024年4月,范一飞受贿案一审开庭。起诉指控称,1993年至2022年,范一飞直接或者通过其特定关系人非法收受财物共计折合人民币3.86亿余元。“商人把钱送到我办公室,我也不会要的,但比如说他是用股票的这种方式,给我家里人,就是另一种结局了,我就是动这些脑筋动坏了。”范一飞说。范一飞被控受贿共计折合人民币3.86亿余元谷春立谷春立出生于1957年7月,辽宁锦州人,曾任辽宁省沈阳市铁西区委书记、鞍山市委书记,吉林省副省长。2015年8月,谷春立落马。最新专题片中披露,他是因为严重违反中央八项规定精神及严重违纪违法被查处。2017年3月,谷春立被判处有期徒刑十二年。审理查明,2002年至2015年间,谷春立直接或通过家人先后多次收受他人财物,共计折合人民币4365万余元。“规定是肯定学了,但是有时候氛围整得融洽一些,我也觉得有时在酒桌上协调点事,能够增进一些感情,相互了解,所以协调起来工作比较方便。”谷春立在专题片中出镜说。“走到今天是我没有想到的,走到今天我也非常痛悔。”谷春立说,“作为我们政府的干部和企业家,如果你不做到‘亲’、‘清’,那么就是祸兮之所伏,这是我人生最大的教训。”谷春立出镜忏悔王树森王树森出生于1955年6月,吉林通化人,曾任吉林省政府副秘书长(正厅长级)、办公厅党组成员。2015年8月,王树森落马。2016年9月,吉林省通报指出,2013年10月至2015年7月,王树森组织参加公款宴请1次,参加私营企业主在私人会所等场所安排的宴请3次,违反中央八项规定精神。“敬你一杯酒,你就忘乎所以了。然后我们把几个主要的领导找来,领导一看,你看谷春立这都过问了,怎么得想办法好好给解决解决,其实已经意识到这个风险了,但有一种侥幸的心理。没事,你不一定能抓着我。”王树森在专题片中出镜说。王树森曾任吉林省政府副秘书长黄兴国黄兴国出生于1954年10月,浙江象山人,曾任天津市委代理书记、市长。2016年9月,黄兴国落马。2017年9月,黄兴国判处有期徒刑十二年。审理查明,1994年至2016年,黄兴国直接或通过他人收受相关人员给予的财物共计折合人民币4003万余元。专题片中提到,黄兴国是在巡视“回头看”期间被调查出问题的。2014年,中央巡视组第一次巡视天津时,黄兴国心存侥幸,他曾将一些不太贵重的礼品登记上交,暗地里却对中央的大政方针和决策部署阳奉阴违,转移收到的贵重物品,甚至为了尽早升迁,“接天线、拜码头、找靠山”。“第一次巡视了,第二次再来个‘回马枪’,这一招很厉害。理想信念动摇,打自己的小算盘,私欲膨胀,出问题了,根本的原因,根子上是这个问题。”黄兴国说。黄兴国在中央巡视组第一次巡视天津时还心存侥幸陈树隆陈树隆出生于1962年11月,安徽巢湖人,曾任安徽省委常委、常务副省长。2016年11月,陈树隆落马。2019年4月,陈树隆被判无期徒刑。审理查明,1994年至2016年,陈树隆直接或通过特定关系人非法收受相关单位或个人给予的财物,折合人民币共计2.758亿余元。“当官就不要发财,发财就不要当官。否则的话,必然是像我这样人财两空,后悔莫及。”陈树隆说。陈树隆被判无期徒刑曹立新2014年5月,中央纪委副局级纪律检查员、监察专员曹立新落马。2017年1月,曹立新被判处有期徒刑十五年。中央纪委曾披露,曹立新在中央纪委第六纪检监察室工作十多年,长期联系山西,他的问题也主要出在山西。他多次收受山西省交通厅高速公路管理局原纪委书记冯朝辉钱财,并打招呼帮助冯朝辉“顺利”升官。冯朝辉因其他问题被调查后,把曹立新交代了出来。“从吃喝,从收小的购物卡,从这些事情开始,特别涉及工作对象的,包括吃请,包括聚会,包括一块喝茶,这些事情是绝对不应该参加,现在非常后悔。”曹立新说。曹立新出镜忏悔
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