waswaswaswaskino|「多すぎたかな」
出品:新浪财经上市公司研究院
作者:夏虫工作室/邱松
9月19日,中国船舶、中国重工公司股票迎来复牌。然而,此次复牌后公司股价似乎并未迎来暴涨,中国重工更是股价更是复盘后出现两连跌。中国重工目前股价为4.5元/股,较复盘前跌幅近10%。这是否是投资者对相关方案在用脚投票呢?
被吸收合并方换股价溢价率低?
此前,中国船舶、中国重工均发布公告称,中国船舶拟以发行A股股票方式换股吸收合并中国重工,中国船舶为吸收合并方,中国重工为被吸收合并方。换股吸收合并完成后,中国重工将终止上市并注销法人资格,中国船舶将承继及承接中国重工的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。
根据《上市公司重大资产重组管理办法》(2023年)的规定,上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的80%;市场参考价为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一;换股吸收合并涉及上市公司的,上市公司的股份定价及发行按照前述规定执行。
重组预案显示,本次换股吸收合并的定价基准日为吸收合并双方首次董事会决议公告日。根据《重组管理办法》的相关规定,经合并双方协商确定,本次换股吸收合并中,中国船舶的换股价格按照定价基准日前 120 个交易日的股票交易均价确定为37.84 元/股。中国重工的换股价格按照定价基准日前 120 个交易日的股票交易均价确定为 5.05 元/股,并由此确定换股比例。
值得注意的是,作为被吸收合并方的中国重工,复牌前股价为4.98元/股,而此时换股价为5.05元/股,溢价率几乎忽略不计;而作为吸收方中国船舶,复牌前股价为34.9元/股,换股价为37.84 元/股,溢价率达到8.42%。
据悉,每 1 股中国重工股票可以换得中国船舶股票数量=中国重工的换股价格/中国船舶的换股价格(计算结果按四舍五入保留四位小数)。根据上述公式,中国重工与中国船舶的换股比例为 1:0.1335,即每 1 股中国重工股票可以换得 0.1335股中国船舶股票。
此次吸收合并给予双方异议股东的权利包括收购请求权和现金选择权,价格分别为30.27元/股(针对中国船舶异议股东)和4.04元/股(针对中国重工异议股东),均是在前述换股价格的基础上打了8折,并低于双方目前的股价。需要指出的是,为了减少现金支出压力,方案设计时一般会将现金换股价压低。
此次我们疑惑的是,吸收方中国船舶出现较大溢价,而中国重工换股价溢价几乎忽略不计,这是否符合历史交易惯例?为何市场在用脚投票?
被吸收方换股 溢价率较多
据公开资料不完全统计,2014年至今共有18家涉及A股上市公司间吸收合并的成功案例。我们发现,吸收方换股价在发行底价加价较少,仅为7家,占18家之比为39%;而被吸收合并方换股价则出现溢价率较多,其中,溢价率最大值为127%,中位值为31%,平均值为41%。此外,被吸收方换股价无溢价为3家,占比仅为17%。
被吸收方换股价为何普遍出现较高溢价?业内人士表示,为了吸引被吸并方股东支持吸收合并,一般倾向于对被吸并方给予相对高的溢价率,而倾向于对吸并方少给或不给溢价。
此外,中国重工此次重整选取了120日均价,而上述18家案例中大部分选择了20日均价。
“在可供选择的市场参考价格中, 吸收合并双方在换股吸收合并的定价基准日前 20 个交易日的股票交易均价与其停牌前 1 个交易日收盘价的差异率最小,最能反映换股吸收合并的定价基准日前股价的最新情况,因此能够较好地体现并维护吸收合并双方股东的利益。”值得一提的是,王府井吸收合并的首商股份,其换股价格也是较大溢价。即首商股份换股价格以换股吸收合并的定价基准日前 20 个交易日的股票交易均价 8.51 元/股为基础,并在此基础上给予20%的溢价率确定,即10.21元/股。
值得一提的是,上述吸收合并案例中,在股价表现与中国重工重组似乎呈现出较大反差。
据悉,上述18家案例中,在董事会决议公告并复牌交易后的1周及1个月内,吸并方股价涨幅中位数分别为12%、14%;股价在换股吸收合并实施时达到较高点,涨幅中位数为29%。对于被吸并方而言,其股东享受更高的换股价格溢价率,有换股至实力更强企业的预期,其股价提振作用更明显,上述复牌1周、复牌1个月、吸收合并实施的股价涨幅中位数分别达到18%、19%、34%。
责任编辑:公司观察
郭常群(记者 林子欣)09月20日,
郭常群(记者 黄秀雄)09月20日,制作/王怡文纵览新闻记者 张恩博据媒体报道,9月9日晚,在山东临沂一处道路,交警在查酒驾时,一名女司机拒绝打开车门配合酒精检测,疑似躲在车里打电话到处找人,交警多次警告无果后使用工具砸窗采取强制措施。9月11日下午,山东临沂平邑县委宣传部工作人员表示,该名女子最终下车配合了酒精检测,结果为饮酒后驾驶机动车,交警已按正常流程处理。视频中,多名交警围在一辆黑色越野车左侧,一名执法人员多次要求车上人员下车,并警告说,“告诉你,没有特权,不管你给谁打电话。”“不能因为你是女同志就法外开恩,喝了酒所有群众都一样。”视频显示,被查的越野车车门始终没有打开,随后,民警使用手电砸击车窗。据网友称,事发地位于山东临沂,车上的女司机酒驾被查后躲进车内打电话四处找人。交警向车内人员喊话。(来源/视频截图)9月11日下午,临沂市委网信办的一位工作人员告诉纵览新闻记者,此事发生地为临沂市平邑县,具体情况可向当地有关部门询问。纵览新闻(报料微信:ZLXWBL2023)记者随即联系了平邑县交警大队,一位工作人员表示,事情发生于9月9日晚 ,女驾驶人最后开门下车接受了检测,结果为酒驾,此事已交由相关部门依法处理。平邑县委宣传部一位工作人员表示,当晚,涉事驾驶人拒绝接受酒精检测,交警在出示警官证及多次劝诫、警告后,该驾驶人仍拒绝配合执法,于是交警采取了砸车窗的强制措施。最终,涉事驾驶人开门下车,接受了呼气式酒精检测,结果显示为饮酒后驾驶机动车。纵览新闻记者追问是否存在驾驶人打电话找关系的情况,该工作人员表示,并不存在这样的情况,只是一起普通的查酒驾拒绝配合执法的事件,“公安交管部门已对她采取行政强制措施,扣押了她的机动车驾驶证,按照正常流程处理了。”延伸阅读奔驰车主酒后请代驾 交警路口一查:代驾司机醉驾2024年8月22日凌晨,武汉一男子从酒店喝完酒出来,想找个代驾,路边一位穿着代驾工装、骑着折叠自行车的男子主动请缨,还主动出示了工作证。结果在车辆行驶路上遇到硚口交警盘查,代驾司机竟下车逃跑。交警一查:代驾司机竟是醉驾!车主想想都后怕:“幸亏遇到交警了!”8月22日凌晨,武汉市公安局硚口区交通大队一中队民警代能胜带领警力,开展夜间交通违法整治工作。凌晨5时许,他们巡逻至京汉大道茶叶市场时,发现约50米开外的高架桥上,一辆小车突然停下,一名男子从驾驶位下来,匆忙打开后备箱,似乎急着要拿什么东西准备逃跑,其行迹十分可疑。代驾被抓后做酒精检测交警们立刻赶过去将男子控制住。经过呼气式酒精检测,该男子体内酒精含量为91mg/100ml,涉嫌醉酒后驾驶机动车。交警调查发现,这名驾驶员居然是车主请来的代驾师傅!代驾体内酒精含量为91mg/100ml原来,奔驰车主当天跟朋友聚会时喝了不少酒,从酒店出来准备叫代驾时,一男子过来毛遂自荐想接下这单生意。车主看他穿着代驾工装,且持有相关证件,就放心地把车交给了男子,自己则在后排座位上沉沉睡去,完全没想到会是这样的结果。面对交警的询问,车主一脸无奈:“我也喝多了,没注意到他一身酒气。”交警处理酒驾现场画面几小时后,血检结果最终确认男子体内酒精含量为93mg/100ml,属于醉酒后驾驶机动车。代驾的小轮车据办案交警核实,男子确实是一位代驾从业者,当时准备收工回家,于是吃了夜宵喝了酒,之后骑车路过一家酒店时,偶遇车主站在路边正想找代驾。男子想到已是凌晨时分,推测路上应该不会有交警,就主动上前接了这单生意。由于车主自己也是酒气熏天,坐在后排睡着了,迷迷糊糊中没有发现端倪。车辆行驶途中,这名代驾司机见前方有交警执勤,吓得连忙停车,想从后备箱取回自己的折叠自行车再逃走,却被行动迅速的交警当场查获。现场,该男子不停地向交警和车主认错、道歉。车主想想都后怕:“幸亏遇到交警了!”武汉硚口交警向极目新闻记者介绍,这名代驾司机将为自己的醉驾行为付出代价,将面临最高6个月拘役、吊销驾照且5年内不得申领,并处罚金的严厉处罚,同时也失去了代驾这份职业。
(原标题:吵归吵,别拿中国说事)
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