色久悠悠五月婷緑はぱちんと指を鳴らした。「たしかにcキウイって頼んだわよ。それよね。でも考えりゃわかるじゃないなんで病人が生のキウリをかじるのよお父さんcキウリ食べたい」　　2022年11月9日，清华大学第26次教育工作讨论会闭幕。历时7个月，21场专题报告会、72场校级研讨会、350余场院系综合性或专题研讨，创新推出的“教学7个1”特色活动，吸引教师约1.6万人次参与，深入探索课堂治理体系改革，改进教学系列教师评价与发展支持体系，成立为先书院、国家卓越工程师学院等持续探索高层次人才培养模式……清华园里时时充盈着为党育人、为国育才的赤诚情怀，处处涌动着时不我待、只争朝夕的精神热潮。9wj28-XhuAltQVkqAYmM0H-投行2023：谁在逆势赚钱，谁在频频撤单？

　　来源：读数一帜

　　IPO承销项目的减少直接导致投行承销收入的明显下滑。2023年，62 家券商承销金额和承销保荐费同比分别减少31%和26%

　　文|张欣培 周楠

　　编辑|杨秀红

　　2023年对于券商投行来说，机遇和挑战并存。上半年全面注册制落地为投行带来更多的项目机会，但下半年的IPO（首次公开募股）收紧则使投行IPO业务几近停滞。

　　《财经》据交易所网站统计，以更新日期为准，2023年A股市场共有273单IPO终止审核，其中上交所终止93单，深交所终止141单，北交所终止39单。

　　Wind（万得）数据显示，2023年，发审委共审核了308家拟IPO企业的上市申请，较2022年的583家减少了34.82%。

　　IPO承销项目的减少直接导致投行承销金额的明显下滑。2023年，62家券商IPO承销金额为3589.71亿元，同比减少31%；承销保荐费用215.06亿元，同比减少26%；而在2022年，65家券商IPO承销保荐金额为5222.55亿元，承销保荐费用288.69亿元。

　　头部效应依然十分明显。2023年，前十家券商承销项目占总数的58.47%，而“三中一华”几乎囊括了所有IPO大项目。

　　2023年的IPO收紧对券商投行产生了较大影响，IPO收紧的情况是否会延续到2024年？

　　“2024年，（IPO）这个节奏到底会怎样走？我想需要审时度势地来看市场的情况。”瑞银证券全球投资银行部联席主管孙利军表示，在当前阶段二级市场相对比较脆弱的情形下，一级市场的发行节奏很难有较快回升。

　　“从整个2024年看，比较关键的因素是二级市场的表现，包括各项政策的匹配、各方面的呵护，如果市场能够恢复到常态，在发行节奏上也有机会回到过往2021年到2023年常态的节奏。”孙利军提到。

　　头部效应凸显

　　近年来，券商行业头部效应十分明显。不过，2023年，其数据占比也开始出现略微变化。

　　Wind数据显示，2022年，前十家券商承销IPO项目279家，占比60.52%。2023年，这一比例出现微降。数据显示，2023年，排名前十的券商合计承销项目207家，占比58.47%（包括联席承销项目）。

　　与2022年相比，表现较为突出的券商有海通证券、民生证券与国金证券。2023年，海通证券IPO承销数量排名由此前的第五名上升至第三名，中型券商民生证券排名由之前的第七名上升到第五名，国金证券也挤进前十。

　　中金公司在2023年表现则稍显逊色。2022年中金公司IPO承销数量排名第三，而到2023年则下滑至第七名。国投证券则由2022年的第八名下滑至第十六名。

　　项目数量与承销保荐费用有着较大关系。Wind数据显示，2023年，62家券商共赚取IPO承销保荐费用215.06亿元，较2022年减少了26%。前十家券商IPO承销保荐费用是147.42亿元，占全部的68.54%，与2022年几乎一致。

　　2023年，IPO承销保荐费用收入超过10亿元的券商只有七家。其中，最多的依然是中信证券，2023年共赚取29.35亿元。海通证券以22.41亿元的收入位列第二。中信建投实现22.28亿元的承销保荐费用，以微小差距处于第三位。国泰君安、民生证券、华泰联合、中金公司分列第四至第七名。

　　尽管有62家券商参与到IPO中，但是从收入上看，中小券商的收入微乎其微。

　　“全面注册制考验的是投行的综合能力，很明显优势都在头部券商，中小券商要想实现逆袭并不容易。”一位中型券商投行人士向《财经》表示。

　　值得注意的是，随着科创板、创业板等IPO的收紧，头部券商也加入了北交所的竞争。中信证券、中信建投、中金公司等也都有多个项目入账。

　　“三中一华”包揽大单

　　Wind数据显示，2023年A股市场IPO募集金额为3589.71亿元，较2022年减少31.26%。2022年IPO募集金额为5222.55亿元。

　　2022年，中信证券IPO募集金额超过1000亿元，但是2023年这一金额只有500.33亿元。海通证券以466.15亿元的募资规模排名第二。中信建投与中金公司的募资规模分别为394.02亿与322.45亿元。国泰君安以317.14亿元的规模位列第五。

　　根据Wind统计，2023年，仅有7家券商IPO募资金额超过百亿元，而2022年为13家。有9家IPO募资金额在50亿元至100亿元之间，20家券商募资金额在10亿元至50亿元之间。

　　IPO大单向来是券商投行争夺焦点。保荐的“巨无霸”公司上市，投行亦能分享IPO盛宴。

　　当年8月7日，华虹公司登陆科创板，由六大券商“护航”——联席保荐人为国泰君安和海通证券，联席主承销商为国泰君安、海通证券、中信证券、中金公司、东方投行、国开证券。

　　招股书显示，华虹公司IPO的保荐承销费用约2.61亿元。

　　整体来看，在2023年拿下IPO大单，仍是以“三中一华”为代表的龙头券商。

　　上述IPO募资总额排名前十的公司背后，有哪些投行参与承销保荐？

　　主承销商方面，包括联合承销在内，中信证券共参与六单，中金公司参与五单，华泰联合和中信建投均分别参与三单。

　　承销保荐费方面，上述2023年募资总额排在前十的公司，IPO承销保荐费大多在1亿元以上。华虹公司、芯联集成-U、晶合集成三家公司的IPO承销费用分别为2.61亿元、2.56亿元、1.97亿元。

　　中小券商撤否率高

　　2023年，IPO收紧，严监管态势延续，剑指“带病闯关”“一查就撤”等突出问题。这一年，撤单情况十分突出。

　　《财经》据交易所网站统计，以更新日期为准，2023年A股市场共有273单IPO终止审核。其中，创业板2023年141单终止项目中，有135单是因主动撤回终止IPO，占比超九成。

　　从保荐机构来看，有9家券商的保荐项目主动撤回数量超过了10家。最多的是中信证券，主动撤回IPO数量有28家。民生证券以20家的数量紧随其后。海通证券、中信建投、国泰君安的主动撤回数量均为19家。

　　有券商人士表示，头部券商保荐项目基数大，所以撤回数量的绝对值会偏高。从撤否率上看，中小券商撤否率更高。

　　分行业来看，2023年，“吃穿住”行业成为IPO撤单“重灾区”。

　　2023年7月，部分行业审核受限的消息传出，市场传闻“吃穿住”等行业的IPO基本被劝退（除非行业龙头）。

　　从数据来看，消费类公司的IPO之路波折不断。

　　冲击IPO两年的阿宽食品在2023年底终止IPO。据深交所网站当年12月19日披露的信息，阿宽食品及保荐人申请撤回发行上市申请文件。这距其首次披露招股书已有两年。

　　据Wind不完全统计，2023年全年，有超过30家消费类公司撤回IPO，行业覆盖食品制造业、餐饮业、农副食品加工业等，涉及老乡鸡、老娘舅、沃隆食品、想念食品、周六福、德州扒鸡、八马茶业等。

　　上述撤单企业中，有公司三度冲击IPO折戟。

　　据深交所网站披露的信息，周六福（保荐人中信建投证券）于2023年11月8日向该所主动撤回上市申请，该所决定终止对周六福首次公开发行股票并在主板上市的审核。

　　这已经是周六福第三次冲击IPO。2019年、2020年，周六福两度冲击IPO未果，2022年7月第三次递表，但最终以主动撤回告终。

　　行业企业密集撤单，与监管动向关系密切。

　　2023年8月，IPO提高上市门槛的各种消息在市场传开。当年9月中旬，证监会在答记者问中回应，“这些传闻不一定全面，准确”，且对诸多问题进一步明确。

　　针对IPO撤单问题，中国证监会也回应表示，近期撤回的企业，主要存在控制权稳定性不足、业绩下滑等影响企业持续经营能力的问题。

　　“对于媒体报道中涉及的产能过剩、周期性强及天花板低的行业企业，审核实践中，证监会、交易所充分关注行业发展趋势以及发行人自身情况，根据产业政策、发行条件、板块定位严格审核把关。”证监会表示。

　　证监会同时表示，支持科技企业发展。证监会深入推进科创板建设，坚守科创板定位，支持六大行业中符合条件、拥有关键核心技术的“硬科技”企业通过科创板做优做强，引导资源向科技创新领域集聚。

责任编辑：刘万里 SF014