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　　北京时间2月1日凌晨，今年的第一次议息会议正式落幕，美联储决定维持联邦基金利率的目标区间在5.25%-5.50%不变，这也是继9月、11月、12月之后的连续第四次暂停加息，符合市场预期。

　　最新利率声明中删除了暗示未来进一步加息的措辞，称美联储预计，在对通胀降至目标更有信心以前，不适合降息。

　　随后，美联储主席鲍威尔对3月就开始降息的预期泼了一盆冷水。其表示，FOMC利率可能处于本轮周期的峰值，但还需更多证据证明通胀已被遏制，多数委员预计今年可能降息多次，但并不认为3月就会启动降息，计划3月份开 始深入讨论资产负债表问题。

　　市场关于未来降息的预期又再次发生了变化。

　　美联储将何时开启降息？哪些因素是触发降息的关键？在降息前的平台期，港股资产会有怎样的价格表现？今天小编基于这些市场焦点和大家一起来唠一唠~

　　触发美联储降息的关键因素有哪些？

　　1990年以来美联储6次降息详情：

　　（数据来源：Wind，1990-01-01至2024-01-30，华夏基金整理并作图）

　　美联储历史上曾有过多次降息，工银亚洲根据历史数据复盘得出触发美联储降息的一些关键因素：

　　第一，1998年以来的多次降息周期开启前，核心PCE、PCE同比增速几乎均降至2%的目标下方。

　　第二，“预防式降息”情况下，PMI 低于荣枯线、失业率连续上行、GDP增速快速回落等均是开启降息的指引。

　　第三，美股短期急跌10%以上或触发美联储“应急式降息”，单次降息幅度大，并配合数量型货币政策。

　　第四，美国大选对货币政策影响不大，但在政策落地“择时”上或有所考量。

　　本轮美联储降息周期情景预判

　　目前，美国通胀水平仍远超2%，美联储2023年12月SEP预计2026年PCE及核心 PCE同比增速才能降至2%的水平，治理通胀的需求尚不支持美联储过早开启降息。因此在本次议息会议之前，工银亚洲认为，在不考虑极端风险事件的情形下，预计2024年美联储可能开启“预防式”降息，首次降息时点可能在2024 年二季度。

　　在本次议息会议后，市场对美联储3月降息预期再次发生了些许改变，但多家机构仍认为二季度降息概率较大。

　　中金研究认为，美联储此次传递的核心信息是，会降息但不想让市场预期太早。因此，纵观美联储大幅修改的会议声明以及鲍威尔在会后新闻发布会上的表态，都可以看出美联储在为降息做准备和铺垫，但又不想让市场抢跑太多，所以在不断的给3月降息的预期“泼冷水”。 中金认为，3月降息预期本来就有些勉强，毕竟当前美国基本面并不支持过快过早降息，但提前降息仍有可能，至于是3月还是5月降息，从资产角度差异可能不大，只要方向明确，交易方向也就明确，无非中间会出现一些“折返跑”。综合判断，中金认为美联储或3月给出决策计划，5月或6月开始实施是一个可能选项。

　　而根据CME Fed Watch Tool显示，利率决议后，今年3月降息的概率下降至36%，而今年5月降息的概率则上升至近93%。也就是说，当前市场预期美联储大概率2024年5月开启降息，并且全年累计降息或最多有6次。

　　（以上数据来源：CME Fed Watch Tool，截至2024-02-01 13：35）

　　以当前5.25-5.50%的作为起点，若预计最多降息6次（每次25BP），到2024年底，美国联邦基金目标利率或下行至3.75-4.00%的区间。

　　（数据来源：基于CME预测数据，华夏基金整理并作图）

　　降息前的平台期，港股可能会有何表现？

　　（数据来源：Wind，1999-12-31至2024-01-30，华夏基金整理并作图）

　　当下或处于美联储结束加息、并未立即开启降息的阶段，但首次降息前，港股亦有望上行。

　　我们通过复盘2000 年以来美联储加息周期结束至首次降息期间的市场表现，总结港股可能的走势，具体而言：

　　1）2000年5月-2001年1月：期间恒生指数上涨6.7%。美联储于2000年5月最后一次加息50BP，当时互联网泡沫破灭后严重冲击股市和经济，因而美联储又于 2001年1月降息50BP至 6%。2000年5月-2001年1月期间港股，同时受国内经济增速回升以及互联网泡沫破灭双向影响，恒生指数震荡上涨 6.7%。

　　2）2006年6月-2007年9月：期间恒生指数上涨 58.87%。由于经济增速放缓，美联储于2006年6月最后一次加息 25BP，随着2007年次贷危机爆发，美联储于 2007年9月降息50BP至4.75%。2006年6月-2007年9月期间我国经济高速增长，股权分置改革基本完成，内地企业纷纷赴港上市引起了投资者兴趣，恒生指数大涨 58.87%。

　　3）2018年12月-2019年7月：期间恒生指数上涨 4.52%。随着经济增长预期不断下调，美联储于2018年12月最后一次加息25BP，由于美国经济衰退风险较高，美联储于2019年7月降息 25BP至1.75%。2018年12月-2019年7月期间由于美联储停止加息预期改善港股流动性，同时我国降准提振市场，恒生指数上涨 4.52%。

　　红利属性突出的港股类ETF：

　　恒生红利ETF（159726），标的指数的央国企含量77%，股息率7.8%，覆盖银行、煤炭、公用事业、石油石化、通信等多个行业；场外联接：华夏恒生中国内地企业高股息率联接A/C（017610/017611）。

　　港股通金融ETF（513190），标的指数的央国企含量76%，股息率8.0%，聚焦大金融板块；场外联接：华夏中证港股通内地金融ETF发起式联接A/C（020422/020423）。

　　恒生红利ETF（159726）、港股通金融ETF（513190）为普通投资者布局港股高股息资产提供了门槛更低、更为便捷的投资工具，且支持T+0交易。

　　看好港股哑铃策略，或可高股息配置为守，科技创新为攻：

　　场内Pick 支持T+0交易的 恒生科技指数ETF（513180）；

　　场外Pick华夏恒生科技ETF发起式联接A/C（013402 / 013403）；

　　恒生科技指数当前市盈率（PETTM）低至15.51倍，近3年估值分位点近0%；

　　港股+科技的双重加持，高成长，高弹性。

　　恒生科技指数ETF（513180）的标的指数为恒生科技指数，其2019-2023年完整会计年度业绩为： 36.25%，78.71%，-32.70%，-27.19%，-8.83%；恒生红利ETF（159726）的标的指数为恒生中国内地企业高股息率指数，其2019-2023年完整会计年度业绩为：9.66%，-12.61%，-6.12%，-29.29%，-7.93%；港股通金融ETF（513190）的标的指数为中证港股通内地金融港元指数，其2019-2023年完整会计年度业绩为：11.98%，-10.21%，-11.18%，-9.61%，-10.66%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。

责任编辑：王旭