今年年初，市场笃定美联储将在3月份降息。现在，他们认为3月降息的可能性不到50%。而在今天的政策会议后，可能依然缺乏足够消息来将定价确凿无疑地推向任何一个方向。这就是为什么短期美债可能不会在会后上涨的原因。

在3月20日政策会议前，美联储将看到新的通胀数据及其青睐的PCE指标。在这些数据出炉前，它没有必要把自己逼入困境，尤其是在周二的JOLTS报告显示招聘意向飙升之后。当然，你可以为12月的上升和11月的上修找理由，但总体情况仍然是，美联储不会完全相信劳动力市场已经恢复平衡。

美联储也没有提前很久发出降息信号的先例。2019年，该行在7月份放松政策，而在5月和6月的声明中，除了措辞方面有一些模糊的微调，它并没有显露出太多将要降息的意图。从现在到3月会议的这段时间，美联储将有充足的时间来暗示是否会降息，但它可能更愿意在3月9日静默期开始前的一周左右才稍稍有一点表态。

鲍威尔今天可能不太愿意讨论美联储打算如何管理其持有的资产。该行的资产负债表规模已经从峰值水平缩减逾1万亿美元，但目前的持有规模仍与经济增长不符。即便如此，在转向降息的同时继续缩 表也不是一贯的政策立场。此外，还有另一个原因可能导致其延缓缩表：以隔夜逆回购衡量的系统性流动性目前接近2021年以来的最低水平。

鉴于美联储不太可能透露它3月份的打算，两年期美债也不太可能进一步攀升。

本文摘自Markets Live市场评论，仅代表作者个人观点。

责任编辑：郭明煜