一级A黄片啊「あのねcセックスシーンになるとんねcまわりの人がみんなゴクンって唾を呑みこむ音が聞こえるの」と緑は言った。「そのゴクンっていう音が大好きなのc私。とても可愛いくって」　　<strong>公园绿地持续完善基础设施</strong>MbJj-r6qRBhA3pvExUnsDJP2-摩根士丹利基金吴慧文：债市机遇与挑战并存，关注中短端配置价值，抓拉久期交易机会

　　作者：摩根士丹利基金固定收益投资部基金经理 吴慧文

　　展望二季度债市，监管风险和政策风险是债市定价主逻辑。

　　政策方面， 政治局会议提出优化存量、优化增量组合拳，从供给端结合解决房地产问题，从救助意愿、救助能力、出资金方多部委协同解决问题，本轮地产调整时间进入后半程，政策边际上对于风偏改善有助力，但对销售影响，预计不弱于去年8-9月份放松产生的1-2个月销售数据回升，能否持续回升超过3个月还需要持续政策释放，短期仍然会看来以价换量的销售情况，房价抬升和居民信心修复仍然需要时间。目前债券和权益对此定价分化，目前政策持续性难证伪和政策传言难证实，当前债券更多是中短端配置资产荒和长端重

　　超长端以震荡区间的交易为主，30年国债利率下限或在2.5%附近位置。10年以上品种来看，随着超长普通国债发行已经退出，让位于特别国债发行，超长品种逐步被特别国债发行挤压和定价，后续5年或成为市场新常态。面对特别国债单只券代码发行量有达到3000亿以上规模，二级市场流动性或不弱。超长端发行已明确背景下，如有资金对冲如降息降准，或者央行公开市场操作买卖债，可以挖掘曲线机会，但在央行合意区间较宽以及发行节奏较为平滑背景下，央行进行宽松支持的急迫性或下降，随着美国经济显示的核心CPI环比的二阶导出现下移，另外消费者信心指数下降，租金下移，显示后续美国经济增长韧性减缓，美国利率期货显示年内降息隐含了2次，降息开始于9月份，因此货币政策内外平衡压力将于下半年开始收敛，货币政策放松将会打开掣肘。在远期宽松、近期政治局会议吹风宽财政和地产背景下，预计Q2基本面数据和政策对债市偏空，但社融和信贷数据对债市利好，整体震荡区间内，在利率上延拉长久期进行交易，在利率下延降低久期交易。

责任编辑：许艾伦