作者： 后歆桐

　　[ 城堡对冲基金前美股交易员、现经营自己量化基金的陈大龙对第一财经记者称：“拆股本身不会导致更高的收益率，因而不会增加或减少任何企业价值，企业总市值仍会保持不变。但拆股确实能帮助特定投资者，让他们能够买得起股票。同时，拆股还可以增加股票流动性，有助于降低交易买卖价差，从而吸引更多资金购买股票。” ]

　　上周，人工智能（AI）领头羊英伟达再次交出超强劲财报，股价也随之突破1000美元。

　　随之而来的是英伟达即将于6月7日迎来又一次拆股，可能对股价产生影响。更重要的是，市场预计这意味着高价科技股拆股趋势，“七巨头”中有数只料也将很快面临拆股。

　　如何影响股价

　　城堡对冲基金前美股交易员、现经营自己量化基金的陈大龙对第一财经记者称：“拆股本身不会导致更高的收益率，因而不会增加或减少任何企业价值，企业总市值仍会保持不变。但拆股确实能帮助特定投资者，让他们能够买得起股票。同时，拆股还可以增加股票流动性，有助于降低交易买卖价差，从而吸引更多资金购买股票。”

　　此外，美银也提到了流动性促进作用。“拆分可以通过让股票更容易获得流动性。”该行称。今年稍早拆股的沃尔玛就明确表示，实施拆股的一个重要原因是，高股价会使员工和散户投资者无法对公司进行投资。

　　除了对股价本身影响，拆股也会影响附带的期权合约。此次英伟达1拆10，会导致股票数量增加9倍，价格变为十分之一。期权合约持有人在拆股后拥有的期权合约数量也会变为原来的10倍，期权的执行价格则会变成十分之一。也就是说，一张原本行权价为1000美元的期权合约，在拆股后，将会变成10张行权价为100美元的期权合约，且通常调整后的期权合约的流动性低于未调整的合约。这意味着，投资者将对期权持仓进行更细致的操作，从而增加对股价的影响力。

　　最为重要的是，撇开拆股影响，英伟达也是华尔街最看好的股票。英伟达的股价在过去四年中上涨了1080%，意味着如果投资者2020年5月向英伟达投资1万美元，现在价值已达到11.8万美元。同期，标普500指数回报率为91%，也就是投资1万美元，四年间会增加至近2万美元。而在录得如此惊人的涨幅后，90%的华尔街分析师目前仍给予其买入评级，剩下10%的分析师将其评为继续持有，没有一个分析师建议抛售。分析师们给英伟达的中位目标价也高达每股1200美元。

　　更多科技股拆股在路上

　　除了拆股对自身股价的影响，市场也关注，英伟达的拆股会不会象征着科技股拆股的趋势。

　　陈大龙告诉记者，在诸多很可能紧随英伟达拆股的科技企业中，较看好超微电脑和博通。

　　他称，在过去三年中，其实超微电脑的投资回报率甚至高于英伟达。不少投资者认为，超微的成功很大程度上受益于英伟达的AI芯片，但实际上，超微的回报率要比仅受到英伟达AI芯片提振高得多。AI革命只是令超微的首席执行官梁（Charles Liang）过去30年来一直在培养的商业模式优势更加显露出来。具体来说，超微利用“构建积木模块式”的方式构建服务器，创建独立的、尽可能小的模块或服务器组件，然后任意组合这些组件，构建出服务器，在提供大规模定制功能的同时，也使其能够更便捷地满足客户的修改需求。这种体系结构还节省了成本，因此可以仅更新服务器的某些组件，而不必更换整个系统。并且，超微的市盈率虽然眼下飙升至50倍左右，但它在上个季度实现了200%的增长，足以支撑市盈率。

　　“基于此，超微此前拆股后的涨幅更超英伟达。自英伟达上一次拆股以来，股价上涨了约五倍。而超微的股票在不到三年里增长了25倍。眼下，随着超微的股票逼近900美元，很可能马上也会拆股。”他称。

　　另一个他认为即将拆股且能更好受益于AI热潮的则是博通。“这要归功于两个主要因素。首先，博通凭借其Tomahawk系列和Jericho系列芯片产品，创造出世界领先的网络和路由器芯片，由于AI的数据密集性，数据中心的网络需求正在爆炸式增长，博通能从中受益。其次，博通拥有专用集成芯片（ASIC）设计IP，第三方可以使用该IP制造AI加速器。”陈大龙补充称，与超微电脑一样，AI热潮的推动也只是博通股价上涨的最新催化剂。在本轮AI热潮前，博通就已经是一个令人印象深刻的行业赢家，主要归功于其首席执行官谭（Hock Tan）的收购战略，比如，2018年收购软件企业加州科技（California Technologies），2019年又收购网络安全企业斯马技术（Symantec），还包括其最大的一笔收购，去年年底收购了软件巨头VMware。这使得博通不仅是一家芯片制造商，还是一家多元化的技术平台企业。基于此，博通的盈利增长在未来几年都有望保持强劲。

　　“得益于这些高收 益的业务和AI热推动的新增长潜力，博通的股价已涨至1400美元以上，这肯定会让它面临拆股的前景。”他

责任编辑：王许宁