此外他们还强调称，尽管市场出现了回调，但预计不会完全回吐之前的涨幅。

　　此轮港股市场回调并不意外

　　中金公司分析认为，目前市场上涨的主要推动因素是资金面的变化，这包括了短期交易型资金和部分因再平衡需求而重新流入的区域配置型资金，以及由此带来的风险偏好的修复，这主要体现在股权风险溢价的下降，进而推动了市场估值的提升。

　　然而，随着超买指标RSI一度超过89，以及卖空成交占比降至12.4%的短期低点，市场显示出了明显的超买迹象。同时，风险溢价降至6.7%，几乎回到了2023年中期的底部，甚至接近2023年初市场高点时的水平，这导致市场出现了分歧，一些投资者开始考虑获利了结。

　　美联储近期的“鹰派”立场以及美国科技股的强势表现，也为市场提供了一些获利回吐的机会。

　　因此，以上这些因素共同导致了港股市场出现分歧，部分投资者倾向于获利了结。尽管如此，中金公司预计，整体市场可能会在当前位置保持震荡，等待更多的催化剂出现。

　　中金称市场不会回吐全部涨幅

　　近期港股市场的持续调整引起了一些投资者的担忧，他们担心港股是否会回吐之前的涨幅。对此，中金公司在其研究报告中表示，港 股市场不会完全回吐之前的涨幅。

　　中金公司认为，政策环境的边际改善、互联网龙头企业稳健的现金流收益，以及海外资金的回流，都是市场现实的变化。上周，被动型资金的流入规模有所增加，而根据EPFR的数据，主动型基金的流出规模也有所减少。因此，中金公司预计，港股市场可能会在目前的水平，即18，000点附近，进行盘整和震荡。

　　后续上涨需关注哪些方面

　　中金公司在其分析报告中提出，港股市场未来的上涨将主要依赖于三个关键因素：风险溢价的改善、美国无风险利率的进一步下降，以及港股上市公司盈利的恢复。

　　首先，就美国无风险利率而言，中金公司认为，如果10年期美国国债的利率能够进一步下降至4%，这可能会推动市场向21000点附近攀升。

　　其次，关于盈利修复，如果港股上市公司在2024年能够实现10%的盈利增长，那么恒生指数有望攀升至22000点甚至更高。

　　然而，从中短期来看，这两种情况的发生概率并不大。一方面，近期金融市场条件的再度宽松可能会为美国的需求和价格提供支撑，这反而可能会限制美联储短期内降息以及美国国债利率进一步下降的空间。这一点从美联储近期的鹰派立场、经济数据的改善，以及资产表现中都有所体现。

　　另一方面，尽管近期国内房地产市场的政策调整是朝着正确的方向迈进，类似于去年的特别国债和年初的超长债发行，但历史经验表明，政策的规模和执行速度同样至关重要，否则可能无法产生预期的效果。例如，今年前三个月广义财政脉冲的再次下降，已成为二季度经济增长面临压力的主要原因之一。目前预计，2024年海外中资股市场的盈利增长可能为5%，这一数字仍然低于市场普遍预期的10%。

　　综上所述，中金公司认为，虽然港股市场存在上涨的潜力，但短期内实现大幅上涨的可能性较小，市场需要更多的积极因素来推动进一步的增长。

责任编辑：张倩