一、供给：装置陆续回归，供给支撑走弱

　　5月24日当周，国内甲醇装置产能利用率为79.26%，环比前一周涨2.89个百分点，高于去年同期8.92个百分点；国内甲醇周度产量166.04万吨，较去年同期增14.9万吨，增幅9.86%，环比前一周增6.07万吨，增幅3.78%。上一统计期内国能包头、广西华谊等五套装置重启，南京诚志、上海华谊等装置检修，整体恢复量大于损失量，故产量有所回升，当前装置产能利用率虽处同期中等偏高水平，但因产能基数问题，产量仍相对较高，故供给支撑一般。

　　海外装置开工率60.51%，环比下跌1.06%，目前处同期低位，港口后期进口补充仍不乐观，装置来看，据隆众资讯消息，伊朗ZPC两套装置维持全停，文莱BMC再度停车，马油大装置重启。国际甲醇价格涨跌互现，CFR中国主港价回落至302.5美元/吨，折算进口价约2712元/吨，因沿海地区价格上行，甲醇进口利润好转。

　　传统下游方面，塞拉尼斯、中石化长城停车检修，醋酸装置产能利用率继续下行；潍坊旭东装置提负，甲醛装置产能利用率上行，二甲醚因新乡心连心、九江心连心装置开车，产能利用率走高。从计划来看，本周中石化长城、广西华谊预计恢复，抵消河南顺达计划检修带来的损失，醋酸装置产能利用率将有所上行，河南兰考计划降负，甲醛方面需求下行，二甲醚方面，潜江金华润存开车计划。据隆众资讯统计，5月24日当周，甲醛装置开工率66.09%，环比涨0.67个百分点；醋酸装置开工率80.19%，环比大降6.25个百分点；二甲醚装置开工率9.66%，环比涨1.61个百分点。

　　近期甲醇价格不断上涨，下游跟进不足，当前下游装置盈利性相对不佳，不排除后续装置有降负或停车动作。上一统计期内华东地区甲醇制烯烃装置生产毛利-2381元/吨，目前甲醇制烯烃装置亏损幅度远超其他制法装置，不排除其余制法开工率上行替代MTO供给的可能。甲醛装置毛利-28.5元/吨，变动有限，二甲醚装置毛利181.38元/吨，醋酸装置毛利303元/吨，随着甲醇价格的下行，盈利有所放大。

　　三、库存：港口库存依旧低位

　　5月24日当周，甲醇社会库存97.76万吨，环比增3.88万吨，港口、生产企业双双累库，但整体社会库存仍处同期低位。

　　5月24日当周，甲醇港口库存58.82万吨，环比涨2.95万吨，同比降19.62万吨，当前港口库存仍远低于历史同期。上期甲醇港口到港量26.05万吨，其中显性18.98万吨，华东地区内贸与外轮到港集中，加之部分外采甲醇烯烃装置停车，华东港口累库3.9万吨，华南地区在部分转口船货装港及刚需消耗下去库，目前港口库存仍处低位，对区域内价格形成支撑，隆众预计本周甲醇到港量约29.07万吨，其中以显性量为主，加之内地与港口套利窗口打开，预计港口将有所累库。

　　甲醇生产企业厂内库存38.94万吨，环比增0.93万吨，涨幅2.45%，主要是西北内蒙地区部分装置重启，供给有所恢复，加之下游买气不强，厂家整体出货不畅，本周这一情况预计将继续延续，生产企业继续小幅累库。

　　甲醇下游厂家库存16.59万吨，环比增1.26万吨，下游当前库存仍处历史同期中等偏高水平，补库意愿并不迫切。

　　目前甲醇三种制法均有盈利，由于煤价上涨，煤制装置利润有所收缩。

　　结论

　　近期甲醇恢复装置增多，开工率再次上行；需求有所走弱，主产区下游对高价货源抵触情绪较强，因利润原因下游负反馈逻辑仍在；成本方面，随着甲醇价格下跌，各制法装置利润均出现收缩，从主要原料煤炭来看，煤炭价格受月底供给收缩及旺季预期影响价格较为坚挺，成本支撑走强；库存方面，港口、厂家双双累库，不过目前华东地区库存依旧偏低，仍给予盘面支撑，目前甲醇主要博弈仍来自于当下弱需求与主要消费区域低库、工业品情绪高涨之间的博弈，建议暂以震荡思路对待，区间2580-2640元/吨。仅供参考。

　　长安期货：张晨

　　2024年5月27日

　　张晨，长安期货煤化工研究员，对煤炭及其相关产业有系统的理论学习经历，进入期货市场以来，主要负责动力煤及煤化工相关品种的研究工作，善于从政策导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专业知识和较强的逻辑分析能力。

责任编辑：李铁民