差差差30分钟好大好痛免费视频软件下载「ふうんcまあいいわcとにかくここでしばらく成り行きを眺めながら唄でも唄ってましょうよ。まずくなってきたらまたその時に考えばいいもの」　　这句话，同样道出了很多球迷的心声。他们并不是詹姆斯的忠实拥护者，甚至比赛“杀红眼”时，他们会为其送上倒彩。vPc7sf-3dhLmayaYEIKN2LYDbvjGl-突发暴跌！微盘股指数单周最大跌15%，后市如何演绎？机构：短期或存在技术性反弹 长期的风险因素不容忽视

　　中国基金报 记者 张燕北 孙晓辉

　　近期，小微盘股年内第三次遭到重挫。

　　Wind统计显示，万得微盘股指数本周最高跌幅超15%；5月以来，微盘股指数跌了17.54%。小盘风格的中证2000指数本周也大跌超7%，5月至今跌幅也较大。

　　近期小微盘股暴跌，是风险还是机会？在严监管大背景下，这类个股是否还有生存空间？公募投研体系将如何应对？

　　受访业内人士认为，近期受退市及ST风波影响，小微盘股出现显著调整，更多还是情绪面扰动。

　　不过，也有受访人士认为，新“国九条”之后，A股生态环境发生显著变化，过往支撑小微盘股超额行情的因素或将消退。

　　大家预期，在严监管背景下，未来小微盘股整体难有大的机会，但其中一些被错杀的优质小盘股有望迎来价值回归，需要甄别公司的盈利质量和前景，把握优质的成长性公司或具备困境反转能力的公司。

　　受退市及ST风波影响

　　小微盘股整体出现大调整

　　微盘股上一次如此暴跌还是在4月12日，资本市场第三个“国九条”正式发布之后。

　　而在近期，随着退市新规的发酵，微盘股再次泥沙俱下，6月份以来微盘股指数连续4天大跌，跌幅超过15%。

　　中航基金认为，结合当前市场特征来看，本轮小盘股调整的原因可能有三点。一是市场流动性较差。近两周以来，全A日均成交额约在7000亿元左右，市场交投活跃度有待提升。二是市场风格更偏好大盘股。从净利润角度考虑，今年以来，上证50、沪深300成份股利润表现相对稳定，而小微盘股的利润表现相对弱势。叠加大盘股相对估值偏低、股息率高，更容易得到青睐。三是当前监管趋严，近期多家公司被实施ST。相对而言，绩差小盘股投资风险更高，市场选择对该类公司予以规避，使得微盘股整体泥沙俱下。

　　方正富邦基金专户投资经理黄少贤也指出，近期ST股及退市股对微盘股的拖累比较明显。“过去一个多月时间，近百家上市公司被实施ST，监管力度不容小觑。这些实施ST的公司内控问题各式各样，目前A股中20亿市值以下的微盘股约1100只，其中ST股占比约为10%，ST股跌幅要远超微盘指数。”

　　他同时强调，机构对微盘股态度的转变也造成资金流出。目前A股生态环境发生显著变化，不少机构认为过往支撑小微盘股超额行情的因素或将消退。新“国九条”严格退市标准、强化分红监管，对于缺乏持续经营能力的小市值个股，以及依靠“壳资源”价值支撑的微盘股压力或将增大。加上年初以来微小盘股的巨大波动，也使得机构对于微盘策略谨慎使用，导致资金不断流出。

　　另一位基金经理直言，“除了市场环境等因素外，小微盘股最新一轮暴跌也和部分公毫无下限的‘骚操作’有关。在加强监管后，包括国企在内的部分微盘股先后爆出财务造假、控股股东资金非法占用等问题，也让市场对以ST股及*ST股为主的微盘股丧失了信心，资金纷纷出逃。” 

　　中信保诚基金经理江峰则认为，近期受退市及ST风波影响，小微盘股出现调整，更多还是情绪面扰动。首先，微盘股本身不含ST股票，“ST新规”也是市场进入健康良性发展的必然选择，并不是对中小市值公司的无差别打压。

　　未来微盘股可能分化

　　被错杀优质小盘股或将修复

　　目前来看，市场对微盘股信心似乎降至低点。接下来微小盘股行情将如何演绎？

　　中航基金称，本轮小微盘股调整中，依然有一定程度的错杀。其特点表现为股市分层非常明显，且这种分层并非基于企业利润，更多跟市值大小有关，小市值近期表现明显较弱。流动性冲击短期内仍有可能会延续，但市场回归理性后，错杀个股的估值可能修复。可以谨慎关注产业整体出清较为充分、自身财务表现较好的小盘股机会。    

　　黄少贤表示，经过本轮调整后，微盘股指数接近前期调整的低点，或存在技术性反弹，但新“国九条”出台后，A股生态环境发生显著变化，微盘股指数长期的风险因素不容忽视。

　　在黄少贤看来，未来微盘股普涨反弹的局面可能会打破，更大可能出现分化。其中估值偏低、盈利质量高、增长速度快的公司应该有价值回归的机会，股价也会有向上的弹性。但缺乏持续经营能力的公司可能面临漫漫“熊途”甚至退市。因此，关键还是要甄别公司的盈利质量和前景，把握优质的成长性公司或具备困境反转能力的公司。

　　江峰表示，目前来看，中小盘股投资逻辑并未发生实质性改变和额外利空。在当前的市场环境下，中小盘股相对大盘来说具备更高的贝塔和弹性，当然也要注意回调时幅度可能会更大一些。投资者在配置中小盘股时，应关注其周期性、波动性和估值变化。

　　“接下来或可继续重点关注三个方向：一是大消费板块的机会；二是稳增长预期下有望受益的行业；三是国家安全和国产替代等专精特新方向。”江峰指出。

　　对公募影响有限

　　将更加重视风险管 理

　　去年参与到小微盘股的管理人都获得了大幅超额回报，伴随着微盘股此轮大跌和市场生态的变化，公募基金的相关投资将作何调整？ 

　　展望后市，江峰表示，今年以来中小市值板块总体呈“深V型”走势，近期也再度出现了一定波动，但其对中小市值企业的关注一如既往，不会因为短期行情的波动而盲目改变投资策略。另外，基于审慎性原则，一直以来的持股比例都较为分散，使个别“相对重仓”股票对产品整体风格影响较小。

　　江峰称，宏观层面上看，在新兴产业爆发期或经济从衰退中走向复苏时，中小市值板块的业绩弹性往往更大，相对占优的格局有望延续。后续会更全面地观察市场，继续坚持经得起市场考验的原有投资逻辑，兼顾挖掘各类新的投资机会，争取为投资者带来更好的持有体验。

　　黄少贤表示，微盘股调整容易影响A股市场的整体情绪，也会影响公募投研的短期选股效果。不过，公募投研以基本面投资为主，主要选择的是行业地位高、盈利质量高且具备成长性的优质公司，因此，涉及微盘股的比例较少，所以，微盘股调整行情对公募机构影响不算很大。

　　“我们从量化投资方面也做了比较充足的准备。比如在选股方面，市值低于50亿元的公司，采取谨慎的态度，建立了严格的多级投资股票池管理制度。有潜在负面影响、退市预期、业绩爆雷、监管警示、流动性不足的股票，不会进入股票池。同时，还设置了全方位的上市公司风险监控预警程序，帮助防范投资风险。”

　　另外，黄少贤指出，在量化投资过程中，运用比较严格的组合优化器，会对持仓大风格暴露做出限制，因此小市值风格暴露不多。“我们运用的AI动态因子权重模型和资金流向跟踪模型，也能帮助回避不利的持仓风格，更好地适应当下市场的主流投资风格。”

　　中航基金称，公募基金长期聚焦于价值投资，本身对基本面弱的个股一般采取规避态度，小盘股的调整也会让公募基金更加聚焦于长期投资、价值投资。

责任编辑：常福强