来源：券业行家

　　云深雾绕疑无径，竹影松声见新途。

　　6月12日，生物科技行业最大的利空警报解除，资金借道恒生医药ETF（159892）等大举抄底港股医药生物科技资产，释放出看好信号。

　　美国对华《生物安全法案》搁浅 

　　近半年来，压制生物科技行业最大的利空因素莫过于《生物安全法案》草案。

　　2024年5月15日上午，美众议院监督与问责委员会举行听证会审议多个法案，其中众议院《生物安全法案》（编号：H.R.8333）在经过现场讨论后，以40-1的投票结果获得通过。不过，根据美国立法程序，一个法案在委员会通过后，还需要经过众议院全体投票，随后还需要参议院全体投票表决通过，最后由美国总统签署才能正式成为法律。

　　2024年6月12日，美国众议院传出消息，关于将《生物安全法案》加入2025国防授权法案的修正案未能获得众议院规则委员会的批准，因此《生物安全法案》目前不会进入众议院的2025国防授权法案的立法议程。

　　此前，受美国《生物安全法案》草案影响，市场普遍担忧中国生物科技企业的全球化战略推进，资金撤离导致相关生物科技企业股价震荡下挫。如今草案搁浅，跟踪恒生香港上市生物科技指数的ETF纷纷获得增量资金买入，其中恒生医药ETF（159892）成交最多，6月12日全天成交3.91亿元，相较6月11日2.17亿元的成交金额增长超过80%。

　　新质生产力蓄势待发

　　除了美国《生物安全法案》草案的搁浅利好，生物科技行业身上的新质生产力“光环”是 让市场对其寄予厚望的主要因素。

　　2024年3月，国务院《政府工作报告》提出，“巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长 引擎。”这是历年政府工作报告首次提及“创新药”，同时还提出加快发展生物制造在内的新质生产力，鼓励发展创业投资、股权投资。

　　拉长视野，其实早在 《“十四五”生物经济发展规划》中，就明确生物科技作为生物经济战略性新兴产业发展方向，提出“依托生物制造技术，实现化工原料和过程的生物技术替代，发展高性能生物环保材料和生物制剂，推动化工、医药、材料、轻工等重要工业产品制造与生物技术深度融合，向绿色低碳、无毒低毒、可持续发展模式转型”。

　　行业基本面来看，生物科技作为新质生产力的最重要体现之一，近年来也是在快速发展。据医药魔方和BCG数据，近年来中国创新药上市数量与美国的差距正在逐步缩小，但在国内医药市场中的销售额占比仍然远低于美国，未来发展潜力巨大。

　　交银国际认为，作为国家重点推进的新质生产力，生物科技行业后续有望获得一系列支持性配套政策，将有望显著促进医药产业的创新发展势头、并解决创新药企发展过程中的核心瓶颈，对板块而言将是重要的催化剂，有临床价值和新技术创新的创新药企有望得到重点支持。

　　生物科技不得不提港股市场

　　利空靴子落地、新质生产力加持，生物科技行业引发市场关注。提到生物科技行业，大家不约而同想到的首先就是港股市场，因为这里面存在众多让内地股市艳羡的优质标的。

　　众所周知，生物科技行业在发展初期具有资本投入多，研发周期长等特点，初期都难以盈利，这就很难满足A股的上市规则。港交所在2018年修订了主板上市规则，推出《上市规则》第18A章节，允许未有收入、利润的生物科技公司上市，吸引了不少优质企业奔赴上市。

　　据Wind数据显示，截至2024年5月，目前港交所透过上市规则第18A章上市的公司数量达64家。近年来，尽管面临资本市场估值波动，生物科技公司在港股市场整体医药板块中的市值占比稳中有升，充分体现各类资本对这一新质生产力的长期看好和支持。可以预期，在港上市的生物科技企业未来将逐渐形成“聚众效应”，有望建立颇具规模的生物科技生态圈，在生物科技的国际影响力在不断提升。

　　数据来源：Wind，统计区间2019.12.16-2024.06.12

　　整体来看，恒生香港上市生物科技指数自2021年6月29日创出历史高点以来，目前已经震荡调整近3年时间，无论是空间还是时间都已经充分。据Wind数据显示，截至2024年6月12日，恒生香港上市生物科技指数的估值指标市盈率TTM仅为28.56倍，处于上市以来4.04%的分位点，意味着比历史上近96%的时候都要便宜，中长期投资价值凸显。

　　值得一提的是，虽然近一年来港股医药板块仍然处于震荡筑底阶段，但是资金已经抢先进行布局，出现越跌越买的迹象。以恒生医药ETF（159892）为例，该ETF是最早跟踪恒生香港上市生物科技指数且规模最大的场内基金，成立于2021年9月。

　　数据来源：Wind，基金定期报告，截至2024.03.31

　　基金定期报告显示，截至2024年3月31日，恒生医药ETF基金份额达56.72亿份，相比于2023年3月31日的12.04亿元增长了约3.7倍，反映出资金对于指数后市的乐观看好。总体来说，港股生物科技板块当前已经具备胜率和赔率的性价比，值得关注起来。

责任编辑：杨红卜