narutoPIXXXvideo雏田和小樱Tube直子はその日珍しくよくしゃべった。子供の頃のことやc学校のことやc家庭のことを彼女は話した。どれも長い話でcまるで細密画みたいに克明だった。たいした記憶力だなと僕はそんな話を聞きながら感心していた。しかしそのうちに僕は彼女のしゃべり方に含まれている何かがだんだん気になりだした。何かがおかしいのだ。何かが不自然で歪んでいるのだ。ひとつひとつの話はまともでちゃんと筋もとおっているのだがcそのつながり方がどうも奇妙なのだ。aの話がいつのまにかそれに含まれるbの話になりcやがてbに含まれるcの話になりcそれがどこまでもどこまでもつづいた。終りというものがなかった。僕ははじめのうちは適当に合槌を打っていたのだがcそのうちにそれもやめた。僕はレコードをかけcそれが終ると針を上げて次のレコードをかけた。ひととおり全部かけてしまうとcまた最初のレコードをかけた。レコードは全部で六枚くらいしかなくcサイクルの最初はサージャントペパーズロンリーハーツクラブバンドでc最後はビルエヴァンスのワルツフォーデビーだった。窓の外では雨が降りつづけていた。時間はゆっくりと流れc直子は一人でしゃべりつづけていた。　　<a target='_blank' href='/' >中新网</a>北京1月1日电(徐婧)2022年12月31日晚，由北京市文化和旅游局主办的2023北京新年倒计时活动在首钢园举办。本次活动以“奋斗新征程 谱写新华章”为主题，首次以首钢园多点位联动，呈现一场大型工业遗址全景式、沉浸式光影秀视觉盛宴。2kUND-nCagwZrhADsb4yt-浙商策略：地产预期反转 市场拾级而上

　　核心观点

　　在《2024 年一季度策略展望：春季躁动，AI 引领》和 《2024 年二季度策略展望：指数慢牛，结构主升》中，我们持续提出，2024 年的大势研判，最重要的一点在于扭转2022 年至2023 年的预期，转向迎接慢牛

　　近期地产密集迎催化，随着地产预期的反转，短期市场有望拾级而上。

　　大势：地产预期反转，助力慢牛演绎

　　就大势研判而言，核心方法论在于，我国宏观经济是影响A 股整体走势的核心变量。近期地产政策持续迎密集催化，一则有助于修正市场对地产系统风险的担忧，二则进一步强化经济改善预期。在此背景下，边际上市场有望拾级而上，趋势上强化2024 年的慢牛格局。

　　针对地产链，当前处在预期反转驱动的修复行情，而接下来地产链基本面情况是主导其后续走势的关键变量。

　　主线：结构牛市大年，算力红利主升

　　结合我们的产业周期框架和大势研判框架，2023 年至2024 年处在红利和算力引领的结构牛市，存量博弈背景下算力和红利轮动上涨。值得注意的是，相较于2019年至2021 年的全面牛市普涨，2023 年至2024 年的结构牛市中主线和非主线的分化显著。

　　进一步对比2023 年和2024 年，相较于2023 年预期驱动的普涨，随着盈利线索显性化，2024 年红利和算力的行情有望级别更大。这种规律在以往的结构牛市中都存在，回溯2002 年至2003 年重工业结构牛市、2009 年至2010 年智能手机结构牛市、2016 年至2017 年大消费和能源金属结构牛市，两年的结构牛市运行中，通常结构主线第二年收益率会较第一年扩大，这跟结构主线的盈利释放节奏有关，第一年通常对应盈利自底部初步改善，第二年盈利的相对优势将更为清晰。

　　短期：算力扩散引领，红利趋势仍在

　　2024 年算力和红利迎来主升段，指数慢牛，存量博弈，两者轮动上涨。展望未来2-3 个月，算力主线或更为占优，同时国防、电子、医药等板块的产业主题也有望活跃。针对算力主线，结合《再论算力主线发酵：龙头先行，黑马跟进》中分析，算力牛市下半场重头戏或在于算力扩散，算力新技术和国产算力链有望成为代表。

　　与此同时，短期红利处在消化拥挤度的时间窗口，但消化拥挤度之后的红利板块布局机会仍值得关注。

　　风险提示

　　经济修复不及预期、产业进展不及预期、历史规律的有效性减弱。

责任编辑：何俊熹