本周市场延续强势反弹，龙年宽基指数迎来“开门红”。风格层面，中字头红利延续强势，以煤炭为代表的周期和以银行为代表的金融风格占优，同时成长风格、小市值风格大幅反弹。创金合信基金宏观分析师甘静芸认为，本周市场表现符合流动性环境修复和风险偏好情绪抬升的超跌反弹。

　　甘静芸指出，此次市场转折点自2月6日中央汇金公司宣布将持续加大增持ETF规模和力度——国家队增量资金入市，提振投资者情绪，平抑流动性压力，维护资本市场的平稳运行。她表示，本周资金面仍表现向好，北向资金净流入，险资增加高股息配置，LPR调降进一步显示央行呵护流动性稳增长的决心。

　　考虑到1-2月是宏观数据真空期，甘静芸称，当前主要通过高频数据来跟踪经济基本面修复情况。整体高频数据显示，经济基本面存在边际修复。春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，相比2019年同期增长19%；出游总花费超6300亿，同比增长47.3%，比2019年同期增长7.7%，显示出文旅、消费还是比较旺的。另外，根据百年建筑网数据，截至2月20日，全国工地开复工率为13%，农历同比增加2%，也显示出基建、地产等开工情况恢复较好。

　　本周2月贷款市场报价利率（LPR）出炉，5年期以上LPR为3.95%，上次为4.2%，调降25bp。甘静芸认为，市场对此次降息期待已久。一是我国经济基本面和地产市场尚未见底、价格偏弱，需要“宽货币”政策支撑信用扩张。二是近期货 币当局表态也显示出尽力呵护流动性的信号，包括2月5日降准，2月18日MLF超量续作。三是银行资金成本如存款利率下调等也有助于推动LPR下行。

　　降息的影响方面，甘静芸分析，此次五年期LPR下调25bp，为历史单次最大降幅，显示出央行对地产风险的重视，有利于加快房地产库存消化，降低市场对于系统性风险的担忧。一年期LPR主要影响企业经营贷款和短期消费贷款，五年期LPR则通常被用于房贷等长期贷款。此次LPR调降将利好短期市场流动性环境，带动风险偏好回升和流动性修复。资产端收益率向下的空间被打开，降息落地后债券可能短期出现止盈行情，后续趋势主要取决于财政政策和基本面变化。

　　甘静芸表示，流动性环境修复叠加风险偏好回升，短期超跌反弹的“躁动”行情有望延续。后续系统性行情仍要看到分子端盈利预期改善，未来若进入超跌反弹尾声，市场仍可能有震荡，等待政策效果和宏观数据的验证。短期超跌反弹行情，可关注的板块，一是地产、金融链条，因受益于宽货币政策；二是中小市值、港股、TMT等受流动性影响更大的超跌板块，因此杠铃配置一端可适度增大科技成长的比例。

责任编辑：江钰涵