近日，健康之路股份有限公司（简称“健康之路”）披露港股主板上市申请材料，建银国际为其独家保荐人。此前，公司曾于2023年6月13日、12月29日两次递表港交所，但均已失效。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，按截至2023年12月31日，健康之路平台上的注册个人用户数目来计算，健康之路经营着中国最大的数字健康医疗服务平台之一。自2001年起，健康之路便为中国个人用户于数字平台上提供健康医疗服务，属于行业的先行者。

　　成立至今，健康之路已前后吸引了百度、上饶国资等知名投资机构。其中，百度（香港）是公司第二大股东，持股比例为12.46%。然而，目前国内数字健康医疗服务的商业模式仍未完全跑通，公司自身也存在诸多隐忧。

　　从业绩表现看，近年来，健康之路营业收入迎来高速增长。2021年至2023年以及2024年上半年，公司营收分别为4.31亿元、5.69亿元、12.44亿元和6.11亿元。但在营收高速增长的同时，公司却迟迟无法实现扭亏，报告期内亏损分别为1.55亿元、2.56亿元、3.14亿元和0.57亿元。

　　截至2024年6月30日，公司累计亏损已达24.01亿元。目前公司已资不抵债，净负债额已高达17.09亿元。导致公司持续亏损的原因一方面在于公司可转换可赎回优先股产生赎回负债的公允价值变动，另一方面则在于公司自身业务盈利能力不断下滑。

　　就可转换可赎回优先股而言，在递表港交所之前，健康之路已先后完成A轮、B-1轮、B-2轮融资，IPO前投资人包括百度、上海界佳、上饶国资，相关融资协议中均包含有赎回特权。伴随着股权估值的提升，2021年-2023年以及2024年上半年，健康之路因赎回负债的账面值变化产生的亏损分别为0.84亿元、2.68亿元、3.25亿元及0.63亿元。

　　值得一提的是，根据对赌协议显示，如公司未能于2024年6月30日前完成合资格首次公开发售，则相关股东有权要求健康之路及其创始股东购买其股份。赎回金额为已支付的投资金额加10%复合年利率的利息加股息或股份当时的公允价值之间的孰高值。截至2024年6月30日，健康之路赎回负债已达17.83亿元，远高于公司总资产的3.18亿元。

　　从业务看，健康之路业务覆盖了两个板块，分别是数字健康医疗服务、企业解决方案和数字化营销方案。2021年-2023年，公司营收规模由4.31亿元迅猛增至12.44亿元，但经营利润仍十分薄弱。

　　据招股书，剔除赎回负债的账面值变化、融资成本等非经营损益后，报告期内公司经营利润分别仅为-6644.1万元、1091.6万元、716万元。2024年上半年，公司经营利润为247.5万元，同比下滑88.16%。

　　成立20余年经营利润仍在盈亏线上挣扎的原因或与公司不断拓宽业务线堆高营收，但各业务之间协调性较差有关。将两大业务板块进一步拆分，2021年-2023年，公司营收大幅增长主要依靠健康会员计划业务、医药销售业务、内容服务业务、信息技术服务业务，其余各细分业务营收增长缓慢或已出现下降。

　　其中，健康会员计划主要面向个人用户，主要提供预约就诊、医疗代理、陪诊、体检安排、医疗咨询和手术安排等服务。2023年，该项业务实现营收1.26亿元，同比增长约75%。然而，从业务收入的前瞻性指标合约负债来看，2024年业务或难以维持增长态势。

　　招股书显示，健康会员计划的客户需预先支付合约服务款项，公司将于有效期内在此等客户提出要求时提供服务，并将相应付款记为合约负债。因此，该指标一反映了未来的业务收入，2021年-2023年，健康之路合约负债分别为0.85亿元、0.9亿元， 0.57亿元，2023年已出现大幅下降，未来健康会员计划业务或将承压。

　　医药销售业务主要是指线下药店及药物批发业务，公司于2022年 12月收购六家特药药房，并于2023年11月开 始医药批发业务，相关业务的毛利率较低且市场竞争激烈，除了能够增厚营收之外对利润的提升帮助有限，业务缺乏亮点。

　　而内容服务主要包括内容营销、收集临床数据及进行临床实证状况的观察及分析；信息技术服务主要指开发及维护软件。由此不难看出，虽然健康之路虽然通过收并购扩大了业务范围及营收规模，但各业务之间缺乏协同效应，不仅降低了管理效率，部分业务板块更是已对公司整体盈利能力形成拖累。2021年-2023年以及2024年上半年，公司毛利率整体呈持续下降趋势，各报告期内分别为40.2%、43.2%、32%、30%。

　　从估值水平看，目前健康之路的投后估值已达41亿元，结合现有业绩以及业务前景来看，难言性价比。此外值得关注的是，在公司历史沿革中，存在两起反常的股权交易及收并购项目。

　　2022年12月2日，美尊仁和以989.13万元的价格认购健康之路4010.57万股股份，远低于其他投资者入股成本，按其入股成本计算，公司投后估值仅2.05亿元。对此，健康之路在招股书中表示，主要由于美尊仁和实控人施女士的丈夫为前董事及前股东，其根据历史员工持股计划获授若干股份奖励，后因资金需求希望集团回购，并约定如未来仍欲投资公司，相关代价将由订约方参考出售事项的代价经公平磋商后厘定。

　　从时间来看，施女士的丈夫要求回购的时间为2021年9月，随后2022年3月施女士即再度选择投资。据招股书，出售时每股股份约0.08港元，而再度投资时每股股份约0.27港元。时隔仅5个月，为何施女士夫妇要低卖高买，令人颇为不解。此外，出售及收购的股份数量是否一致，公司未在招股书中明确披露，是否存在利益输送值得关注。

　　同样反常的还有一项收购案，2021年1月4日，健康之路与三零二医疗科技LLP订立股权转让协议，以代价人民币49万元收购三零二医疗科技49.0%股权。同日，健康之路与王敏订立股权转让协议，以代价人民币51万元收购三零二医疗科技51.0%股权。此外，作为交易的一部分，健康之路结清三零二医疗科技的未偿债务，金额为人民币2百万元。

　　而在2022年4月，健康之路又以经营效果不佳，公司净资产为负为由，以零代价将三零二医疗科技的99.00%及1.00%股权转让予范垂宝及高祖峰。3百万收购，一年后零代价转让，是前期的投研尽调工作出现问题还是变相利益输送？

责任编辑：公司观察

林慧佳（记者 陈伯白）09月20日,（原标题：前美驻华大使尚慕杰去世，任上发生中国驻南联盟大使馆被炸事件）

林慧佳（记者 林玮华）09月20日,在中秋假期来临前，中央纪委国家监委及多地纪委监委通报了多起违反中央八项规定精神典型问题，多人违纪违法细节被披露。其中，山东省政协原常委、文化文史和学习委员会原副主任边祥慧被指曾多次违规收受他人所送现金、购物卡、金条等财物。而新疆维吾尔自治区一乡卫生院院长大搞“文山会海”，2023年开会200多次。边祥慧被指曾多次收受金条 资料图/图据天下泉城客户端9月12日，中央纪委国家监委公开通报八起违反中央八项规定精神典型问题，其中包括新疆维吾尔自治区霍尔果斯市伊车嘎善锡伯族乡卫生院院长于斌组织会议过多过频，加重基层负担问题。通报中称，于斌落实基层减负要求不到位，大搞“文山会海”，2023年召开晨会和午会共计200余次，要求全体医护人员参加，影响医护人员接诊。于斌还存在其他违纪问题，受到党内严重警告处分。于斌被批大搞“文山会海”，2023年召开晨会和午会共计200余次，图为文件材料（资料图）中央纪委国家监委指出，通报的问题是当前作风顽疾，损害党的形象、影响党的事业，干部群众反映强烈。各级党组织必须保持高度警醒，牢牢扛起作风建设主体责任，紧盯领导干部、新提拔干部、年轻干部等关键群体，聚焦作决策、定政策、审批监管等关键环节，锲而不舍纠“四风”、树新风，把作风要求传导给每一名同志、落实到每一项工作中。各级纪检监察机关要以铁的纪律狠刹享乐奢靡歪风，对违规吃喝、违规收送礼品礼金等顽瘴痼疾出重拳、下狠手，一体推进不正之风和腐败问题同查同治，让违规违纪者知痛知止。同日，山东省纪委监委通报4起违反中央八项规定精神典型问题，其中包括山东省政协原常委、文化文史和学习委员会原副主任边祥慧（正厅级）违规收受礼品、礼金、消费卡等问题。2013年1月至2023年1月，边祥慧多次违规收受他人所送现金、购物卡、金条等财物。边祥慧还存在其他严重违纪违法问题，今年6月，受到开除党籍、开除公职处分，涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉。公开简历显示，1963年出生的边祥慧，曾任山东省威海市委副书记，山东省青岛市委常委、组织部部长，山东省济南市委副书记等职。红星新闻记者注意到，最近几天，湖南、安徽等多地纪委监委也都通报了多起违反中央八项规定精神典型问题。红星新闻记者 付垚延伸阅读案件细节披露，突然被查的市委原书记，“明招暗定”敛财两千万突然被查的“70后”市委原书记王彦博，案件细节披露。9月10日，山东通报3起工程建设招标投标领域腐败问题典型案件，其中提到了“招远市委原书记王彦博严重违纪违法案”。王彦博是今年2月任上被查的。图为招远市委原书记王彦博（资料图）王彦博，男，汉族，1972年1月出生，省委党校研究生，中共党员。他曾任莱阳市委常委、副市长，海阳市市长等职，2021年4月任招远市代市长，后任市长。2022年1月，王彦博任招远市委书记。2024年2月22日，山东省纪委监委发布消息，招远市委书记王彦博涉嫌严重违纪违法，目前正接受山东省纪委监委纪律审查和监察调查。王彦博被查很突然。2月20日上午，招远全市2024年经济工作会议在龙湖大酒店召开，身为市委书记的王彦博还出席了会议并讲话。此次的通报显示，王彦博在担任街道党工委副书记期间，就已经存在问题。通报提到，2009年2月至2024年1月，王彦博在任烟台市芝罘区幸福街道党工委副书记，莱阳市委常委、市政府党组副书记、副市长，海阳市委副书记、市长，招远市委副书记、市长，招远市委书记等职务期间，接受某集团城建工程有限公司副总经理王某某、某建设集团有限公司法定代表人王某等个人和单位请托，通过“明招暗定”等方式指定中标企业，帮助请托人和相关公司中标，先后多次收受请托人所送财物，折合人民币共计2073.18万元。此次和王彦博一同被通报的还有“内鬼”马玉星，他在工程建设招标投标领域，也存在腐败问题。山东省委第四巡视组原组长马玉星是今年1月16日被查的。他曾任济南市历下区委书记等职。此次通报提到，2011年至2019年，马玉星在任济南高新区党工委副书记、管委会常务副主任，济南高新区党工委书记、管委会常务副主任，济南市历下区委书记等职务期间，接受山东某建设有限公司法定代表人夏某某、中国某集团公司下属某工程公司等个人和单位请托，通过向济南高新控股集团有限公司等下属企业或单位打招呼的方式干预项目招标投标，帮助夏某某、中国某集团公司下属某工程公司等个人和单位顺利中标项目，并先后多次收受其所送现金、黄金等财物，折合人民币共计1100余万元。

来源：环球网【环球时报-环球网报道 记者 索炎琦 徐童】第十一届北京香山论坛于9月12日至14日在北京国际会议中心举行。北京时间12日上午“高端访谈·地区安全：中美关系”环节出现一幕：美方嘉宾试图引用中国俗语来描述中美关系，但受到主持人的调侃。环视频/制作 李林芝访谈期间，中央广播电视总台CGTN主持人刘欣向欧亚集团中国部门常务董事、美国前助理国务卿帮办华自强提问，“我明白，我认为这里有很大的文化甚至文明差异，沃特斯先生，你的中文说得很好。我相信你明白，中国人说‘家和万事兴’、‘和气生财’。氛围就像水一样，可以承载一切，当氛围良好时每一方都在发展，但是当氛围不对时，一个问题你都解决不了，（也无法）让关系保持长期和可持续。我认为这就是中国的意思。但美国似乎不同意以这种方式看待问题，你们想解决具体问题，对吗？”对于这一提问，华自强进行了回应，并也用中文说了句中国俗语。“可能两方面都要做一点，但我想（引用）我那生疏的中文，如果我没记错的话，有句话叫‘听其言，观其行’。”在听到华自强引用上述俗语后，主持人刘欣随即笑着说，“你知道吗，对不起，中国人是这么说美国的。”听到刘欣调侃，华自强也笑了起来。紧接着，同样接受采访的复旦大学国际问题研究院院长、教授吴心伯也引用了一句英文俗语加入对话。“我也知道一句英文俗语‘talk the talk,walk the walk’（意为说到做到、言行一致——编者注）。”吴心伯说，并列举了美方对中方在台湾等问题上的承诺，“（但）如果你看看美国的政策，这又不一样了。这就是问题所在。”据介绍，本届北京香山论坛以“共筑和平、共享未来”为主题，设置4场全体会议、8场平行分组会议、6场学术研讨会，以及高端访谈、中外名家对话、青年军官学者对话、“上海合作组织+”青年智库沙龙等特色学术活动。本届论坛共有100余个国家、国际组织官方代表团的500余名代表，以及200余名中外专家学者出席。其中，包括30多名国防部长、军队总长在内的官方代表团，以及红十字国际委员会副主席、亚信秘书长、上合组织副秘书长，北约、欧盟等国际和地区组织代表将出席会议。此外，参会嘉宾中还有30多名前政要和数十位知名学者。来自全球的军队及防务部门领导人、国际组织和智库负责人、国内外相关领域知名专家学者，将围绕安全、防务领域热点议题进行交流研讨。延伸阅读美国制裁下 中国大陆购买芯片制造设备增长62%数据显示，今年第二季度，中国大陆仍是全球最大、增长最快的半导体制造设备市场，因为在美国制裁之下，我们正努力实现技术自给自足。图为2024年5月，中国淮安一家光电科技公司加工芯片的车间中国大陆正在坚定地加大对芯片制造设备的支出。全球芯片行业协会国际半导体产业协会（SEMI）9月5日公布的数据显示，今年第二季度，芯片制造设备（包括晶圆加工、组装、封装和测试工具）在中国大陆的销售额同比增长62%，达到120多亿美元。数据还显示，2024年上半年，中国大陆在采购芯片制造设备上花费了247.3亿美元，超过了同期中国台湾、韩国、北美和日本的总支出236.8亿美元。其中美国占了北美支出的大部分。2022年10月美国出台更严格芯片出口管制的结果之一，是推动了中国企业对芯片制造设备的购买。美国著名财经网站CNBC说，这笔巨额投入体现了中国政府为实现芯片自给自足而做出的努力，以对冲西方阵营可能进一步阻碍其获取关键技术的限制。SEMI 的数据显示，在这一项上，中国大陆年度支出从2022年的280亿美元飙升至2023年的366亿美元，并预计今年的支出将超过350亿美元。尽管其他市场的半导体设备销售额出现萎缩，但中国大陆需求的飙升推动全球半导体设备收入实现了恢复性增长。早在2018年，美国政府就开始阻止荷兰芯片光刻机巨头阿斯麦（ASML）向中国发货，今年1月，荷兰又撤销了阿斯麦向中国发售NXT:2000i机器和其他高端设备的出口许可证，这些设备支持先进的7纳米和5纳米工艺芯片的生产。但中国大陆仍然是 ASML 最大的市场。第二季度，该公司净系统销售额48亿欧元（53亿美元）中，近一半来自中国大陆。美国的限制让荷兰怨声载道。图为外媒报道截图阿斯麦的首席执行官富凯本周在纽约出席活动时说出了实话，他说，美国“以国家安全名义”限制该公司向中国大陆客户出口的行动，其实是“出于经济动机”。富凯说：“我认为，要证明此事关系到国家安全已经越来越困难了。”他预计，美国主导的对华出口限制必将遭到盟友更强烈的抵制：“我们不得不希望达到某种平衡，因为作为一门生意，我们想要的是一些明确性和稳定性。”上周五，荷兰首相表示，他将认真权衡阿斯麦的经济利益：“对荷兰来说，阿斯麦是一个极其重要的创新产业，在任何情况下都不应受到影响，因为这将损害阿斯麦的全球地位。”如今美国挥舞的“国家安全”大棒，不但砸到中国，还已经砸到日本。眼下，美国政府正在阻挠日本制铁公司收购美国钢铁公司的交易，认为这起收购案可能损害美国“关键项目”所需的钢铁供应。图为日本前防卫大臣石破茂日本前防卫大臣石破茂9月6日公开表示抗议，他说，美国以“国家安全”为由阻止收购案“非常令人不安”，“发表这样的言论或采取这类行动可能会削弱盟友之间的信任”。