涌入信贷市场的资金浪潮为投资者提供了一道屏障，使其免受各种负面因素的影响，包括今年美联储降息次数越来越少的前景。

尽管周二公布的美国1月CPI数据超出市场预期，但高评级债券和垃圾债券的风险溢价则有所下降。公司债息差的持续走强凸显了持续流入信贷基金的资金所造成的“麻木效应”，这意味着基金经理拥有大量可供投资的现金。即使是去年年底以来推动债券回报看涨预期的主要因素——各大央行的降息前景——受到打击，也不足以削弱这种看涨预期。

Western Asset Management非美国信贷业务主管Annabel Rudebeck表示：“美国和欧洲信贷市场最主要的推动力是大量资金流入。这种情况可能会持续下去，因为我们在不同类型客户群中的政府债券配置仍然相当少，公司债券也是如此。”

这似乎表明，信贷息差不受风险偏好影响。数据显示，全球投资级债券相对于同类政府债券的额外收益率周二下降了一个基点，目前徘徊在两年来的最低水平附近。追踪垃圾债券息差的一项指标跌至2022年1月以来的最低水平，当时各大央行尚未开始加息以应对失控的通胀。

尽管信贷息差有所收窄，但债券收益率自年初以来一直走高，因为基础政府债券受到了几次降息预期降温的打击。数据显示，利率交易员在2024年初预计，美联储和欧洲央行今年都将降息6次、每次25个基点，如今这一预期均降至4次、每次25个基点的降息。

Redhedge资产管理公司的首席执行官Andrea Seminara表示:“尽管这些预期被重新定价，整体信贷是坚如磐石的。”“现金流入仍然强劲，支撑是由绝对收益率买家提供的。”

不过，持续不断的息差收紧让一些基金经理感到不安。Algebris Investments的投资组合经理Gabriele Foa表示："现在是放松和稍作等待的好时机"，因为市场暗示经济增长、信贷风险和利率都出现了完美的局面。

即使降息幅度将减少，但公司债目前的处境是，即将到来的政府债券收益率下降将提振其表现，并吸引更多投资者远离更安全的其他资产。

Generali Investments高级信贷策略师Elisa Belgacem表示，美国最新的CPI数据“可能会略微推迟降息，但我不认为它会改变信贷市场的游戏规则”，美联储和欧洲央行的降息“将支持 需求，因为人们将继续从现金转向信贷”。

责任编辑：郭明煜