哈昂「よくわからないよ。まだ一ヵ月ちょっとしか経ってないからね」と僕は言った。「でもそれほど悪くはないね。少くとも耐えがたいというようなことはないな」　　“今年我们要做大做强牦牛合作社，还要在骑牦牛、看牦牛、领养牦牛上做文章，延伸产业链，让老百姓的腰包更鼓。”李文娟说。KZbcwBQu-h9itEo8mXJEr1xBBnN3-ETF日报：经过近三年调整，港股的估值回暖之后依然处于历史中低位，具有一定的投资性价比，关注港股通50ETF

　　5月10日大盘低开下探后，下午盘拉升翻红，双创指数则全天低位运行。截至收盘，上证指数涨0.01%报3154.55点，深证成指跌0.58%，创业板指跌1.15%。量能方面，A股全天成交9167.6亿元，环比略增；北向资金净卖出63亿元。盘面上，房地产、公用事业、建材等领涨，电子、计算机、军工等有所回调。

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　　今日港股再度走高，港股国企ETF（159519）涨4.5%，年初至今涨幅达到25.13%，港股通50ETF（159712）涨2.12%，年初至今涨幅达12.56%。

　　来源：WIND

　　消息面上，近日市场对于“内地个人投资者投资港股需缴纳的红利税或被考虑减免”的预期升温，华泰证券、中金公司等多家证券公司发布研究报告测算港股通红利税的减免对于市场的潜在影响。华泰证券研报指，个人和基金投资者占南向持仓比重或约7成，此部分投资者受到20%红利税的影响，因此剔除红利税对于AH溢价指数回落、市场流动性改善可能有所利好。

　　今年两会期间，香港证监会主席雷添良建议降低港股通个人投资者的股息红利税收水平，以及降低港股通内地投资者的准入标准。该消息可能一定程度提振市场情绪，但尚未得到官方印证，需理性看待。

　　中金公司认为：对于此次传言的潜在调整目前看来更多可能是针对内地个人投资者，而对于更加偏好高分红的长期价值投资者，如社保与保险等本就不涉及港股通红利税这一问题，因此潜在的直接税收减免或许有限。但是若本质上代表个人投资者的公募基金同样被纳入进潜在调整范畴内，那么所带来的影响可能更大一些。

　　来源：国家税务总局、中金公司

　　港股近期表现亮眼，主要原因可能有：1）近期日元等亚洲货币大幅贬值，人民币汇率相对更稳定，中国资产价值凸显。美元汇率强势下，海外资金增配此前持续调整、估值较低的港股。2）4月证监会发布了5项资本市场对港合作措施，对港政策利好频出，港股流动性改善。3）近期中美中欧互动频繁，5月5日习总书记访法，此前美国财长耶伦和德国总理舒尔茨先后访华，外资对于中美关系等担忧有所缓和。4）基本面上，海外流动性趋松+国内经济基本面改善，港股分子分母端受到双重利好。

　　后市看，海外美联储宽松的大方向不变，流动性改善对于港股估值端和风险溢价修复均构成一定利好。经过近三年的调整，港股的估值回暖之后依然处于历史中低位，依然具有一定的投资性价比。近期人民币汇率较为坚韧，中国资产的性价比凸显；加上国内经济呈现边际复苏迹象，或将带动港股分子端盈利修复，可适当关注港股通50ETF（159712）、港股国企ETF（159519），包括港股科技ETF（513020）。

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　　黄金今日再度上行，黄金股票ETF（517400）、黄金基金ETF （518800）均涨超2%。

　　来源：WIND

　　基本面上看，美国4月ISM PMI制造、服务双双超预期下滑至萎缩区间，美国经济动能增长边际放缓。就业数据看，美国4月非农新增就业人数17.5万人，大幅低于市场预期，失业率超预期上行。货币政策看，5月FOMC会议维持利率不变，态度超预期偏鸽。综合下来，降息预期有一定升温，对金价构成一定利好。根据联邦基金利率期货，9月首次降息概率从74%升至88%，年内降息幅度从上周的34bp升至45bp。

　　但近期因为避险情绪降温、多头获利了结等因素，金价4月中旬以来小幅回调，但总体收于2300点之上。短期来看，黄金近期上涨较多，一定程度透支部分行情，短期可能较难直接启动下一波上涨行情。但中期看，美联储依然有望年内开启降息，大方向宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变。

　　风险因素方面，美国高利率环境持续、近期日本加息以及退出YCC下美国金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，红海局势持续紧张，市场避险情绪持续升温。加上2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。

　　全球央行的购金步伐仍在持续，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，中长期看黄金依然有望具备上行动能，若出现回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。权益资产相比商品金在上行期间可能更具弹性，风险偏好更高的小伙伴也可关注黄金股票ETF（517400）。（特约作者：国泰基金）

责任编辑：常福强