交银国际:维持腾讯控股“买入”评级 目标价上调至457港元

来源: 封面新闻
2024-05-16 10:54:13

  报告主要观点如下:

  2024年1季度业绩:

  总收入1,595亿元(人民币,下同),同/环比增6%/3%, 符合该行/彭博市场预期,其中游戏持平/社交-2%/金融企服+7%/广告+26%。毛利率/调整后运营利润率53%/37%,同环比优化,调整后净利润503亿元,同比增54%,显著快于收入增长,得益于高毛利业务如视频号和微信搜索广告、小游戏等收入占比上升,以及长视频和云业务成本优化。调整后每股盈利5.26元,同比+57%,超该行/市场预期17%/18

  1季度运营要点:

  1)社交网络收入同比降2%,主要由于直播服务调整,但部分被视频号直播、音乐/长视频付费和小游戏收入增长抵消。小游戏流水+广告合计同比增30%。2)游戏收入同比持平,其中,本土游戏收入降2%,但流水呈恢复趋势,同比增3%,《王者荣耀》和《和平精英》3月流水恢复正增长。海外游戏流水/收入增34%/3%,受益于Supercell游戏及《PUBGMOBILE》恢复。3)广告受视频号、小程序、搜索等拉动收入同比增26%,除汽车外所有行业呈正增长。视频号广告收入同比增100%+,小游戏闭环效应带动小程序收入增40%+。4)金融科技同比个位数增速,因线下消费放缓;企业服务维持双位数增速,视频号商家技术服务费贡献及云服务收入稳定增长。

  2024年2季度展望:

  考虑本土新游上线,如《地下城与勇士》(5月21日),《王者荣耀》等多款老游戏恢复增长,同时参考1季度递延收入环比+23%,预计游戏收入增长加速。视频号将受益于商家/用户生态建立,变现进一步提升。该行预计2季度收入增7%至1,599亿元,广告增16%至290亿元,游戏增4%,企业服务增速16%。预计毛利润增17%,继续受高利润率业务收入占比提升拉动,管理层指引全年推广费用增速10%+,仍低于毛利润增速,全年利润增长快于收入预期趋势不变。

责任编辑:史丽君

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张茂峰

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